Основные сведения
- В этом году Tether выпустил более 12 миллиардов долларов США в виде новых USDT, причем большинство из них поступило непосредственно на биржи, что свидетельствует о растущем доминировании.
- USDC демонстрирует постоянный отток валюты, несмотря на стабильные резервы, что указывает на ослабление полезности и предпочтений инвесторов.
- Дисбаланс в доступе к ликвидности влияет на динамику альткоинов, поскольку капитал все чаще остается на рынках, где доминирует USDT.
Доминирование Tether на рынке стабильных монеток ускоряется. В 2025 году он намайнил уже более 12 миллиардов долларов, в результате чего большинство вновь выпущенных USDT отправились прямо на биржи. Такое растущее присутствие меняет динамику ликвидности и благоприятствует активам, связанным с Tether, в то время как конкурент стабильных монеток USD Coin (USDC) страдает от постоянного оттока средств и стагнирующего спроса.
Этот сдвиг знаменует собой более глубокую структурную тенденцию. По мере того, как капитал консолидируется в USDT, альткоины, опирающиеся на пары, основанные на USDC, демонстрируют снижение рыночной активности.
Резкий рост предложения Tether отправляет миллиарды на биржи
Агрессивная стратегия майнинга Tether привела к тому, что с января 2025 года было выпущено более $12 млрд. новых USDT. По данным CryptoQuant, большая часть этой суммы сейчас находится в обменных кошельках, а не простаивает в казне Tether.
Общий объем оборотного предложения USDT превысил 74 миллиарда долларов, а в обменных резервах находится более 8,8 миллиарда долларов. Стаблкоин постоянно торгуется вблизи своей привязки к $1 (в настоящее время $0,999), что свидетельствует о доверии и активном использовании.
Вместо того, чтобы служить пассивным хеджером, USDT, похоже, способствует увеличению объема торгов, спекуляциям с использованием заемных средств и ротации капитала. Благодаря такой поддержке ликвидности Tether становится все более доминирующим слоем в структуре рынка.
Так как объемы идут через Tether, а не через другие стабильные монеты, его влияние на настроения, волатильность и движение цен продолжает расти.
USDC сталкивается с постоянным оттоком валюты
В то время как USDT растет, USD Coin движется в обратном направлении. Несмотря на то, что цена USDC держится вблизи своей привязки, биржевые нетто-потоки рисуют более тревожную картину.
На протяжении большей части 2024 и 2025 гг. ежедневные потоки находились в отрицательном диапазоне, а снятие средств значительно превышало их внесение на крупных торговых площадках.
Соответственно, общий охват биржи USDC не увеличился, а ее рыночная стоимость осталась на прежнем уровне после расширения криптовалют.
Эта текущая тенденция оттока подрывает способность USDC конкурировать за доминирование в парах альткоинов, платформах DeFi и институциональных расчетных рельсах. Трейдеры, похоже, отдают предпочтение Tether из-за его большего покрытия и более быстрой маршрутизации транзакций.
Такое несоответствие привело к опасному дисбалансу ликвидности. Поскольку резервы USDC сокращаются, а активность на рынке снижается, альткоины, которые в основном привязаны к парам на основе USDC, теряют объемы торговли. Таким образом, предпочтение стабильных монеток — это не просто показатель бэкенда, это рыночная сила.
Альткоины испытывают трудности, поскольку ликвидность концентрируется в Tether USDT
По мере того, как USDT захватывает власть, а USDC находится в бегах, последствия этого смещения ликвидности начинают ощущаться альткоинами. Активность многих альткоинов зависит от сбалансированной активности стабильных монеток для поддержания здорового портфеля заказов, а недавняя активность показывает, что деньги все больше концентрируются в активах, сопряженных с Tether. Эта тенденция сдерживает ротацию капитала в активы с меньшей капитализацией.
Более того, согласно данным, предоставленным UniChartz, доминирование USDT приближается к серьезному сопротивлению на уровне 5%. В случае, если эта отметка будет превышена, трейдеры, возможно, предпочтут хранить капитал в стабильных монетах, а не рисковать в волатильных альткоинах.
Тем не менее, в случае отклонения заявки, она может открыть путь к краткосрочному ралли альткоинов, но вопрос ликвидности все еще вызывает беспокойство.
USDC — не единственный проект, который вытесняется Tether, но он также сокращает диапазон возможностей, которые есть у разработчиков, инвесторов и проектов. Остальная часть экосистемы может стать более нестабильной и централизованной, поскольку все больше платформ и торговых маршрутов полагаются на USDT для обеспечения глубины.
Структурные риски растут по мере того, как влияние троса углубляется
Роль Tether стала системно значимой для криптовалютного рынка. Объем оборота Tether превышает 110 млрд. долларов США, а казначейские операции растут, что делает его гораздо больше, чем просто эмитентом стейблкоинов.
Генеральный директор считает, что компания может быть оценена более чем в 500 миллиардов долларов, что больше, чем у некоторых финансовых гигантов в мире.
Такая оценка является показателем доверия к финансовой поддержке Tether, казначейских обязательств и растущей силы регулятора. Однако это сопряжено с риском концентрации, когда одна сторона становится по сути якорем глобальной ликвидности в торговле криптовалютами.
Заминка в Tether приведет к тому, что тысячи активов, протоколов и децентрализованных приложений одним махом выйдут из равновесия.
Тем временем, снижение темпов роста USDC свидетельствует о том, что выравнивания регуляторных требований и институционального брендинга может быть недостаточно. Стабильные монеты обречены на внезапную смерть в отсутствие долгосрочной полезности и спроса на цепочке, независимо от режимов соответствия. И наоборот, USDT все еще становится популярным среди розничных и институциональных рынков.
