Ключевые выводы:
- Шансы на снижение ставки ФРС перед сентябрьским заседанием выросли до 87%.
- Фьючерсные рынки в подавляющем большинстве случаев ожидают снижения на 25 базисных пунктов.
- Отчеты о рабочих местах и инфляции будут определять дальнейшие действия Федеральной резервной системы.
Вероятность того, что Федеральная резервная система снизит ставки на заседании 17 сентября 2025 года, значительно возросла, согласно инструментам CME FedWatch. Текущее ценообразование фьючерсов указывает на 87,2%-ную вероятность того, что снижение ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов приведет к снижению ставки в диапазоне 4,00%-4,25%. Однако гораздо меньшее количество контрактов отражает предположения о том, что ставка останется на прежнем уровне — от 4,25% до 4,50%.
Эти данные отражают резкое изменение настроений на рынке по сравнению с началом года, когда вероятность сентябрьского сокращения ставки оценивалась почти в 75%. Это ралли объясняется продолжающимся «голубиным» настроем председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла и статистикой по рынку труда, которая указывает на то, что высокая стоимость заемных средств сдерживает рост занятости.
Текущий ландшафт ставок показывает, что на него оказывается давление
Ставка по федеральным фондам сейчас находится на уровне 4,25-4,5 после многочисленных повышений, направленных на борьбу с инфляцией в 2022-2023 годах. Хотя ценовое давление в 2025 году улеглось, двойной мандат ФРС по контролю инфляции и стабильности занятости остается под вопросом.
Показатели роста цен смягчились по сравнению с максимумами, достигнутыми после пандемии. Однако они все еще значительно превышают желаемый уровень ФРС в 2%. Индекс расходов на личное потребление (PCE) вырос на 2,6% в годовом исчислении в июне по сравнению с ростом индекса потребительских цен (CPI) на 2,7% в июле.
Что касается занятости, то отчет о занятости за июль также указал на медленные темпы найма, а уровень безработицы составил 4,2%. Это говорит о том, что рынок труда ослаб.
В связи с этим Пауэлл заявил, что нынешние повышенные процентные ставки по кредитам уже становятся слишком тяжелыми для трудовой сферы. Это создает возможность разворота политики в сентябре на фоне выхода отчета.
График CME FedWatch показывает, насколько явно трейдеры склонились к ожиданию снижения ставки. Почти 87,2% распределения вероятностей сосредоточено между 400 и 425 базисными пунктами, что свидетельствует об общем ожидании снижения процентной ставки. Остальная часть, 12,8%, настроена на сохранение статус-кво в 425 450 базисных пунктов, при этом шансы на более значительное и глубокое снижение ставки на этом заседании весьма ограничены.
Текущая экономическая структура демонстрирует инфляционные риски
Рыночные вероятности зависят от дальнейших наборов данных, которые должны быть опубликованы и которые могут подтвердить или опровергнуть текущее ценообразование. Два наиболее экстремальных из них — это отчет о рабочих местах за август 5 сентября и отчет об августовском индексе потребительских цен 11 сентября. Оба отчета будут опубликованы до решения ФРС 17 сентября и могут изменить ожидания.
Если занятость ослабевает или инфляция замедляется более быстрыми темпами, то основания для снижения ставки возрастают. Однако возможность немедленного смягчения может быть уменьшена при увеличении занятости или укоренившейся инфляции. Представители Федеральной резервной системы, такие как президент ФРС Сент-Луиса Альберто Мусалем и президент ФРС Бостона Сьюзан Коллинз, подчеркивают, что решение еще не принято. Они говорят, что в сентябре появятся новые данные.
Финансовые рынки уже отреагировали на «голубиный» комментарий Пауэлла и рост ожиданий снижения ставок. Американские акции выросли после его выступлений в Джексон Хоул, а доходность облигаций снизилась, поскольку рисковые активы заняли позитивную позицию, рассматривающую смягчение монетарных условий.
Тем временем, политика набирает обороты. Пауэлл попал под огонь после того, как Трамп постоянно утверждал, что ФРС должна еще больше снизить ставки и стремиться к целевому уровню ставки около 1%. Внутри ФРС также возникли разногласия.
Недавно управляющие Боуман и Уоллер не поддержали решение о снижении ставки, принятое на июльском заседании, расставшись с председателем. Такой внутренний раскол указывает на продолжающиеся разногласия внутри центрального банка по поводу баланса рисков инфляции и занятости.
Движение прогноза ставки ФРС ослепило тканевые активы. Количество сообщений в социальных сетях с терминами «ФРС», «ставка», «снижение» и «Пауэлл» за 11 месяцев достигло своего рекордного уровня. Этот повышенный интерес сопровождался новым оптимизмом на криптовалютных рынках. Однако аналитики предупреждают, что маниакальное оживление по поводу снижения ставок, как известно, приводит к краткосрочным коррекциям рынка.
Заключение
Криптовалютные рынки немного воспряли духом после высказываний Пауэлла, а затем стали негативными. Как предсказывают некоторые аналитики, это приведет к увеличению ликвидности и риску. Однако, помимо отчетов, большую роль могут сыграть такие факторы, как принятие криптовалют институтами, а биткойн, в частности, может быть нацелен на $150 000.
Moses K is a crypto journalist covering markets, regulation, and blockchain trends. He has written for The Coin Republic, Coinchapter, Cryptopolitan, Cryptotale, Coinspeaker, and MPost. Known for his concise, data-driven reporting, Moses focuses on price analysis, on-chain metrics, and policy developments shaping the global digital asset landscape.
