Ключевые выводы:
- Усиливающийся финансовый стресс и выход институциональных инвесторов из компании усиливают давление: в 3 квартале 2025 года распродажа акций MSTR составила $5,38 млрд.
- Потенциальное исключение из индекса MSCI, которое может вызвать принудительную продажу акций MSTR на сумму до 8,8 миллиардов долларов.
- Критики утверждают, что структура капитала компании находится в напряжении. Стратегия заключается в продаже акций для покрытия процентов и дивидендов и одновременном выпуске дорогостоящих долговых обязательств. Такое сочетание многие считают неустойчивым.
Акции MSTR находятся под сильным давлением продаж, скорректировавшись на 62% за последние три месяца по сравнению с максимумами 2025 года.
Как выяснилось, оценка компании упала даже ниже, чем ее казначейские запасы биткойнов, составляющие 56 миллиардов долларов. И это несмотря на то, что цена BTC упала на 32% по сравнению со своим историческим максимумом.
Обвал акций MSTR привел к тому, что рыночная стоимость акций упала до уровня держателей биткойнов
Акции компании MSTR недавно рухнули. Эксперты рынка теперь беспокоятся о ее оценке. Они говорят, что акции торгуются ниже стоимости биткоин-холдингов компании.
Strategy владеет 650 000 BTC, которые стоят около $55,9 млрд. Ее рыночная капитализация составляет $45,7 млрд. Это создает отрицательный разрыв в стоимости чистых активов в размере $10,2 млрд.
Это первая устойчивая инверсия NAV в истории компании. Она также сигнализирует о резком развороте курса акций MSTR, который компания когда-то получила с момента начала реализации стратегии накопления биткоинов в 2020 году. Говоря об этом событии, эксперт рынка Шанака Перера сказал:
Недавно компания сообщила о создании резерва денежных средств в размере $1,44 млрд. для покрытия дивидендных выплат и обязательств по обслуживанию. Впервые за пять лет руководство признало, что продажа биткойнов может произойти в «крайнем случае».
На данный момент Биткойн торгуется на $10 000 выше средней цены покупки BTC компанией, составляющей $74 436. Однако неблагоприятные рыночные условия могут потянуть цену BTC еще ниже.
В дальнейшем это может привести Strategy к принудительной ликвидации Биткойнов для преодоления долговых обязательств. Однако в прошлом месяце Майкл Сейлор заявил, что компания готова справиться с 80-90%-ной просадкой BTC.
Будет ли акция MSTR исключена из списка MSCI?
Стратегия Майкла Сейлора может быть исключена из основных фондовых бенчмарков. На 15 января 2026 г. запланирован пересмотр соответствия индексов Стратегии требованиям MSCI. По оценкам JPMorgan, исключение из глобальных индексов может спровоцировать принудительные продажи на сумму до 8,8 млрд. долларов.
В третьем квартале 2025 года крупные институты сократили свою долю акций MSTR. BlackRock, Vanguard, Capital International и JPMorgan продали акции на сумму $5,38 млрд.
Распродажа происходит на фоне того, что акции MSTR торгуются на 60% ниже своего недавнего пика. Это свидетельствует о растущем беспокойстве по поводу финансового положения компании. Баланс компании Strategy включает $8,2 млрд. долга и $7,8 млрд. привилегированных акций, что в общей сложности составляет $16 млрд. обязательств.
При средней стоимости приобретения Биткойна в $74 436 компания остается лишь примерно на 15% выше безубыточности. Дальнейшее падение цены Биткойна может уничтожить всю нереализованную прибыль, накопленную с 2020 года.
Майкл Сейлор — самый большой мошенник, говорит Питер Шифф
Пока Майкл Сейлор ходит по натянутому канату, критик Биткойна Питер Шифф раскритиковал развивающуюся стратегию капитала MSTR. Шифф утверждает, что компания собирает деньги, продавая акции.
Затем она использует полученные средства для покупки казначейских облигаций США с доходностью около 4%. В то же время она выпускает долговые обязательства и привилегированные акции по цене от 8% до 10%.
Шифф сомневается, как долго инвесторы будут продолжать считать эту модель устойчивой. Он сказал, что стратегия компании скорее похожа на ставку на Биткойн с использованием заемных средств, чем на жизнеспособную бизнес-схему. Выступая с дальнейшей резкой критикой Майкла Сейлора, Шифф написал:
Bhushan is a FinTech enthusiast and holds a good flair for understanding financial markets. His interest in economics and finance draws his attention towards the new emerging Blockchain Technology and Cryptocurrency markets. He is continuously in a learning process and keeps himself motivated by sharing his acquired knowledge. In his free time, he reads thriller fiction novels and sometimes explores his culinary skills.
