Основные сведения
- Курс акций MSTR резко снизился, поскольку падение курса биткоина оказало давление на рыночную капитализацию компании Strategy.
- Структура капитала компании «Strategy» привела к размыванию доли владения и возникновению обязательств по выплате дивидендов по привилегированным акциям.
- Фонд MSTY предлагал высокие дивиденды, однако был сопряжен со значительными рисками капитальных убытков и рисками, связанными с выплатой дивидендов.
Акции компании MSTR продолжали демонстрировать результаты хуже, чем рынок акций США в целом, на фоне снижения курса биткоина и выпуска компанией Strategy дополнительных акций.
Акции компании Strategy торговались на уровне около 93 долларов после падения более чем на 50 % по сравнению с майским максимумом, который составлял около 196 долларов. Биткойн также торговался на уровне около 63 000 долларов, что значительно ниже его предыдущего рекордного максимума.
Этот спад привлек повышенное внимание к альтернативным инструментам, ориентированным на доход и связанным со «Стратегией». Одним из них является ETF «YieldMax MSTR Option Income Strategy», или MSTY.
Однако показатель дивидендных выплат MSTY не следует рассматривать как гарантированную доходность инвестиций. 29 июля компания YieldMax сообщила о годовом показателе дивидендных выплат на уровне 90,51 %, в то время как 30-дневная доходность, рассчитанная Комиссией по ценным бумагам и биржам, составила 3,26 %.
Акции MSTR падают на фоне продолжающегося медвежьего рынка биткоина
Основной причиной резкого падения стоимости акций Strategy стало падение курса биткоина в этом году. В субботу курс BTC составлял 62 920 долларов, что значительно ниже его исторического максимума в 126 300 долларов. Это снижение привело к резкому падению стоимости активов Strategy.
Кризис обострился до такой степени, что компания изменила свою стратегию: если раньше она никогда не продавала свои биткоины, то теперь активно их реализует. В этом году она продала биткоины на сумму в миллионы долларов, причем большая часть этих продаж была убыточной. Средняя цена покупки биткойнов превышала 74 000 долларов, а в настоящее время компания продает свои монеты по цене менее 65 000 долларов.
Эти продажи происходят в связи с необходимостью получения денежных средств для выплаты дивидендов и погашения задолженности. Компания выплачивает дивиденды держателям привилегированных акций, что обходится ей более чем в 1,7 миллиарда долларов в год.
Кроме того, компания привлекает денежные средства за счет размывания долей владения акционеров MSTR. Для этого она осуществляет продажу акций, и этот процесс будет продолжаться в ближайшие годы. Примечательно, что компания продает эти акции и использует часть полученных средств для выкупа акций STRC с целью поднять их цену до номинальной стоимости.
В отличие от компании BitMine, принадлежащей Тому Ли, данная стратегия предусматривает инвестиции в биткойн — актив, не приносящий дохода. BitMine владеет эфириумом, который обеспечивает годовую доходность не менее 2,8 %. По мере завершения программы покупок эфириума компания намерена достичь годового дохода в размере более 300 миллионов долларов.
Технические показатели указывают на то, что акции, являющиеся объектом стратегии, могут пережить медвежий прорыв
На дневном графике видно, что в течение последних нескольких недель курс акций MSTR резко снизился, опустившись с максимума в 196 долларов, зафиксированного 11 мая, до текущего уровня в 93 доллара. На графике сформировалась фигура «медвежий вымпел» — популярный сигнал продолжения тренда в техническом анализе.
Курс акций опустился ниже нижней границы треугольной фигуры, что подтвердило медвежий прорыв. Кроме того, он опустился ниже 50-дневной и 100-дневной экспоненциальных скользящих средних (EMA).
Таким образом, эти технические показатели указывают на то, что в ближайшей перспективе акции продолжат снижаться. Если это произойдет, их падение продолжится, и цена может опуститься до годового минимума в 81,73 доллара.
Выплаты по фонду MSTY сопряжены с риском возврата капитала
Фонд MSTY использует опционы, привязанные к акциям MSTR, для получения дохода за счет волатильности этих акций. В отличие от традиционной схемы «покрытого колла», фонд не инвестирует непосредственно в акции MSTR.
Компания YieldMax сообщила, что MSTY использует опционные спреды «колл» и другие синтетические опционные позиции. В её портфеле также присутствуют ценные бумаги Казначейства США и денежное обеспечение.
Данная стратегия может приносить значительные выплаты в случае, если волатильность MSTR остаётся на высоком уровне. Однако эти выплаты могут включать возврат капитала.
Например, по оценкам компании YieldMax, 97,18 % выплаты, произведенной MSTY 15 июля, представляли собой возврат капитала. Выплата от 22 июля, по оценкам, содержала 8,09 %.
Возврат капитала может со временем привести к снижению чистой стоимости активов фонда. Поэтому его не следует путать с инвестиционным доходом, получаемым за счет прибыли базового бизнеса.
YieldMax также предупреждает, что MSTY по-прежнему подвержен риску потенциальных убытков по MSTR. Премии по опционам могут оказаться недостаточными для компенсации этих потерь.
Являются ли акции MSTY более выгодным вложением, чем акции MSTR?
Фонды MSTY и MSTR преследуют разные инвестиционные цели.
Фонд MSTR обеспечивает более прямой доступ к росту стоимости Strategy и биткоина. Он не выплачивает крупных еженедельных дивидендов, которые предлагает фонд MSTY.
MSTY уделяет приоритетное внимание текущим выплатам, формируемым за счет опционов. Такая структура может привести к потере части потенциала роста MSTR в период сильных ралли.
Кроме того, в случае падения курса MSTR она по-прежнему подвержена значительному риску снижения стоимости.
Таким образом, показатель распределения по заголовкам не означает, что MSTY автоматически превосходит MSTR.
Показатель общей доходности позволяет провести более полезное сравнение, поскольку он учитывает как выплаты, так и изменения рыночной стоимости инвестиций.
В период продолжительного снижения курса MSTR выплаты по MSTY могут частично компенсировать убытки. Однако они не могут предотвратить падение чистой стоимости активов данного фонда.
В период сильного роста курса акций MSTR данная опционная стратегия также может ограничить объем прибыли, получаемой от роста курса MSTY.
Таким образом, выбор зависит от желаемой динамики. Фонд MSTR обеспечивает более выраженную направленную динамику, тогда как фонд MSTY жертвует частью потенциала роста в пользу еженедельных выплат.
Поскольку акции MSTR находятся вблизи годовых минимумов, биткоин остается ключевым фактором для обеих инвестиций. Дальнейшее падение курса биткоина может оказать давление на акции MSTR и MSTY, несмотря на высокий номинальный коэффициент дивидендной доходности MSTY.
Crispus is a distinguished Financial Analyst at, bringing over 12 years of expertise in cryptocurrency markets, specializing in Bitcoin and altcoins. Renowned for his sharp insights at the nexus of market trends and breaking news, Crispus delivers actionable analysis to empower investors. His work is prominently featured across leading platforms, including BanklessTimes, CoinJournal, HypeIndex, SeekingAlpha, Forbes, InvestingCube, Investing.com, and MoneyTransfers.com, cementing his reputation as a trusted voice in the financial world.
