ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ
- ซีอีโอของ Bitwise ออกมาปกป้อง Tether โดยกล่าวว่ารูปแบบธุรกิจของบริษัทมีความปลอดภัยมากกว่าเงินสำรองธนาคารเศษส่วน
- นักวิเคราะห์เน้นย้ำสินทรัพย์ขององค์กร Tether และการถือครองพันธบัตรมูลค่า 120,000 ล้านดอลลาร์ของกระทรวงการคลังเป็นปัจจัยเสถียรภาพ
- USDT ยังคงเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพที่ใหญ่ที่สุด โดยมีมูลค่าตลาด 184.6 พันล้านดอลลาร์ และมีปริมาณการซื้อขายรายวันสูง
รูปแบบธุรกิจของ Tether ตกอยู่ภายใต้การตรวจสอบอย่างเข้มงวดในสัปดาห์นี้ หลังจากที่ Arthur Hayes ออกมาเตือนถึงความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง
เหตุการณ์นี้กระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาตอบโต้ที่รุนแรงจากบุคคลสำคัญในอุตสาหกรรมที่โต้แย้งว่า Tether ยังคงมีเงินทุนจำนวนมากและครองตลาด Stablecoin
ปฏิกิริยาเพิ่มขึ้นหลังจาก Arthur Hayes คาดการณ์แรงกดดันต่อ USDT
การอภิปรายเริ่มต้นขึ้นเมื่อ Arthur Hayes แบ่งปันมุมมองของเขาว่า Tether อาจเผชิญแรงกดดันหากอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ที่ลดลงส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ยของบริษัทลดลง
ในโพสต์ของเขาบน X Hayes กล่าวว่า Tether ได้เพิ่มการเปิดรับต่อทองคำและ Bitcoin
ตามที่เขากล่าว การลดลงประมาณ 30% ของสินทรัพย์เหล่านั้นอาจทำให้มูลค่าสุทธิของบริษัทหายไปและทำให้เกิดความกังวลเรื่องการล้มละลายได้
เขากล่าวเสริมว่าผู้ถือหุ้นรายใหญ่บางรายอาจขอข้อมูลงบดุลแบบเรียลไทม์เพื่อประเมินความเสี่ยง
ที่น่าสนใจคือ เสียงจากภาคอุตสาหกรรมตอบรับอย่างรวดเร็ว Hunter Horsley ซีอีโอของ Bitwise กล่าวว่าโครงสร้างของ Tether ดีกว่าเงินสำรองธนาคารแบบเศษส่วน
นอกจากนี้ นักวิจัย Joseph ผู้เขียนบทวิเคราะห์อย่างละเอียดเกี่ยวกับ Tether สำหรับ Citi ยังได้เพิ่มเติมข้อโต้แย้งโดยละเอียดอีกด้วย
ตามที่เขากล่าว Tether เปิดเผยเฉพาะสินทรัพย์ที่จับคู่สำรองเท่านั้น และไม่ได้เปิดเผยงบดุลขององค์กรเต็มรูปแบบ
เขากล่าวว่าบริษัทแห่งนี้ยังถือหุ้นในบริษัท ดำเนินการขุด สำรองของบริษัท และอาจมี Bitcoin เพิ่มเติมอีกด้วย
โจเซฟกล่าวว่า Tether สร้างกำไรอย่างมากจากการถือครองหลักทรัพย์ระยะสั้นของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มูลค่าประมาณ 120,000 ล้านดอลลาร์
เขาประเมินว่าสินทรัพย์เหล่านี้สร้างกำไรได้ราว 10,000 ล้านดอลลาร์ต่อปีเนื่องจากให้ผลตอบแทนเกือบ 4% ตั้งแต่ปี 2023 เขากล่าวว่าสิ่งนี้ทำให้ Tether มีประสิทธิภาพสูงด้วยพนักงานที่มีจำนวนจำกัด
ผู้เชี่ยวชาญแนะนำว่ามูลค่าหุ้นของ Tether อาจลดลงระหว่าง 50,000 ถึง 100,000 ล้านดอลลาร์
ตามที่ระบุไว้ Tether ได้พิจารณาการระดมทุน 2 หมื่นล้านดอลลาร์สำหรับ 3% แม้ว่าเขาจะบอกว่าการประเมินมูลค่าดังกล่าวอาจจะไม่เกิดขึ้นจริงก็ตาม
โจเซฟเปรียบเทียบเงินสำรองของเทเธอร์กับระบบธนาคาร เขากล่าวว่าโดยทั่วไปธนาคารจะถือเงินฝากเป็นสินทรัพย์สภาพคล่องประมาณ 5% ถึง 15%
ในขณะเดียวกัน Tether ก็มีการสนับสนุนสภาพคล่องมากกว่ามากและดำเนินการโดยไม่มีธนาคารกลางในฐานะผู้ให้กู้รายสุดท้าย
สิ่งที่ Arthur Hayes พลาดไป ตามที่นักวิเคราะห์ปกป้อง Tether กล่าว
ผู้สนับสนุนกล่าวว่า Hayes ไม่ได้กล่าวถึงความแตกต่างระหว่างการเปิดเผยข้อมูลสำรองของ Tether และแหล่งเงินทุนทางการเงินที่กว้างขวางกว่า
ตัวอย่างเช่น Tether ใช้วิธีการจับคู่ในการรายงานสำรองและไม่รวมงบดุลส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทแยกต่างหาก
นอกจากนี้ยังมีรายละเอียดว่า ผู้ให้บริการ Stablecoin สามารถขายหุ้นเพื่อเติมช่องว่างในงบดุลได้หากจำเป็น
ผู้เข้าร่วมตลาดยังเน้นย้ำว่า Tether ไม่ได้ดำเนินการเหมือนธนาคารทั่วไป แต่มีหลักประกันในระดับที่สูงกว่า
มีการโต้แย้งว่า Hayes มุ่งเน้นไปที่ความผันผวนของราคาสินทรัพย์แต่ไม่ได้คำนึงถึงกระแสกำไรของบริษัท
นอกเหนือจากเงินปันผลที่ต่อเนื่องและสินทรัพย์ของบริษัทเพิ่มเติมที่สามารถรองรับสำรองได้
โดยพื้นฐานแล้วสิ่งนี้สร้างสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งกว่าสถานการณ์ที่เขาเสนอแนะ
นอกจากนี้ ผู้สนับสนุนยังแนะนำว่าบริษัทอาจทนต่อความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยได้ เนื่องจากโครงสร้างสำรองและผลกำไรทำให้มีความยืดหยุ่นเพิ่มเติม
USDT ยังคงมีบทบาทผู้นำในตลาด Stablecoin
ตามข้อมูลของ CoinMarketCap พบว่า Tether ยังคงเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพที่ใหญ่ที่สุด โดยมีส่วนต่างที่กว้างมาก
ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่า USDT มีมูลค่าตลาดอยู่ที่ประมาณ 184.6 พันล้านดอลลาร์
CoinMarketCap ระบุรายละเอียดว่าปริมาณการซื้อขายรายวันอยู่ที่มากกว่า 56,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเกือบจะเท่ากับปริมาณหมุนเวียนที่อยู่ที่ประมาณ 56,040 ล้าน USDT
USDC ตามมาด้วยมูลค่าตลาดราว 76.55 พันล้านดอลลาร์ โดยมีปริมาณการซื้อขายรายวันต่ำกว่ามาก
Stablecoin อื่นๆ ที่น่าสนใจได้แก่ Ethena USDe ที่ 7.19 พันล้านดอลลาร์ Dai ที่ 5.36 พันล้านดอลลาร์ PayPal USD ที่ 3.87 พันล้านดอลลาร์ และ World Liberty Financial USD ที่ 2.69 พันล้านดอลลาร์
แม้จะมีการถกเถียงกันเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ USDT ยังคงเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพซึ่งมีสภาพคล่องสูงสุดและมีการถือครองอย่างแพร่หลาย ซึ่งเป็นรากฐานบทบาทสำคัญในตลาดสกุลเงินดิจิทัล
ในข่าวที่เกี่ยวข้อง Tether เพิ่งเพิ่ม Bitcoin จำนวน 961 มูลค่า 98.9 ล้านดอลลาร์ เพื่อเสริมความแข็งแกร่งให้กับทุนสำรอง เรื่องนี้ยิ่งตอกย้ำมุมมองเชิงบวกของ Tether มากขึ้น
Moses K is a crypto journalist covering markets, regulation, and blockchain trends. He has written for The Coin Republic, Coinchapter, Cryptopolitan, Cryptotale, Coinspeaker, and MPost. Known for his concise, data-driven reporting, Moses focuses on price analysis, on-chain metrics, and policy developments shaping the global digital asset landscape.
