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Ideas clave
- El Director de Inversiones de Bitwise, Matt Hougan, dijo que la debilidad de los precios en el cuarto trimestre de 2025 reflejaba la de principios de 2023. En aquel momento, la criptomoneda repuntó bruscamente tras sufrir profundas pérdidas.
- Los datos de la cadena mostraron un aumento de la capitalización realizada y una oferta de stablecoin superior a 300.000 millones de dólares. Esto apuntaba a una acumulación a pesar de la caída de los precios.
- La presión macroeconómica de los elevados rendimientos a largo plazo limitó las subidas, pero los analistas dijeron que la estructura del Bitcoin parecía resistente en lugar de romperse.
Las noticias sobre Bitcoin se volvieron cautelosamente constructivas después de que Bitwise señalara el 4T 2025 como posible mínimo del ciclo. La empresa dijo que los precios estaban muy rezagados a pesar del fortalecimiento de los fundamentos, una situación habitual antes de los grandes repuntes.
El Director de Inversiones de Bitwise, Matt Hougan, afirmó que el mercado mostró “señales contradictorias” durante el cuarto trimestre. Afirmó que la debilidad de los precios ocultó la mejora de los datos estructurales en Bitcoin, Ethereum y las stablecoins.
Esa desconexión fue importante porque a principios de 2023 aparecieron condiciones similares. En ese momento, el cripto repuntó bruscamente tras desplomarse durante la crisis del FTX de 2022.
Bitcoin News enmarcó el 4º trimestre como una prueba estructural
Hougan dijo que los mercados de criptomonedas tuvieron un mal comportamiento durante el último trimestre de 2025. El Bitcoin cotizó lateralmente mientras muchos inversores se ponían a la defensiva tras un primer semestre fuerte. Sin embargo, el informe de Bitwise mostró una expansión continuada en las métricas de la red central.
Hougan dijo que esa divergencia se parecía al comportamiento de principios de 2023, no al agotamiento del ciclo tardío. “En aquel momento, los datos estaban patas arriba: unos subían, otros bajaban, otros se movían lateralmente”, dijo Hougan.
Señaló que los precios subieron más tarde a medida que los fundamentos reafirmaban el control. Bitcoin pasó de unos 16.000 $ a principios de 2023 a cerca de 98.000 $ en 2025.
Hougan dijo que el mercado mostraba ahora un desajuste similar entre el sentimiento y los datos.
Los datos de la cadena Bitcoin apuntan a la acumulación
El precio de Bitcoin entró en una consolidación tras una fuerte corrección. La tendencia del mercado siguió siendo de neutral a ligeramente bajista, según los indicadores en cadena. Sin embargo, la capitalización realizada siguió aumentando durante esta fase.
El Cap Realizado mide el valor de las monedas en su último movimiento en la cadena. Un Realized Cap en aumento durante la consolidación suele reflejar acumulación. Sugiere a los inversores que añadan exposición en lugar de distribuir las tenencias a precios de mercado.
Los datos implicaban una presión vendedora estructural limitada a pesar del débil impulso. Los flujos de divisas y el comportamiento de los titulares a largo plazo respaldaron esa interpretación.
Los analistas afirmaron que Bitcoin probó su durabilidad bajo la presión macroeconómica en lugar de quebrarse. Una ralentización del crecimiento de la Capitalización Realizada pondría en entredicho esa tesis, advirtieron.
Los rendimientos macro determinaron las noticias sobre Bitcoin en el 4T
El contexto macroeconómico limitó el apetito por el riesgo durante el trimestre. Los rendimientos de la deuda pública a largo plazo subieron en las principales economías.
Los rendimientos a plazo de diez a veinte años se mantuvieron elevados en Estados Unidos y Japón. Los analistas relacionaron ese cambio con la expansión de la deuda, el riesgo de inflación y las tensiones fiscales.
Los tipos de descuento más altos suelen comprimir las valoraciones de los activos de riesgo.
Bitcoin se enfrentó a esos mismos límites de valoración durante el cuarto trimestre, según los analistas. A pesar de esa presión, Bitcoin evitó una aceleración sostenida a la baja. La estabilidad de precios durante las condiciones restrictivas reforzó la narrativa de acumulación.
El crecimiento de Stablecoin añade contexto a las noticias sobre Bitcoin
Hougan destacó las stablecoins como otra señal alcista por debajo de la debilidad de los precios. La capitalización total del mercado de stablecoins superó los 300.000 millones de dólares durante el cuarto trimestre. Los activos gestionados y el volumen de transacciones alcanzaron nuevos máximos.
Hougan dijo que el crecimiento reflejaba la expansión de la demanda de liquidación en cadena. La actividad financiera descentralizada también se fortaleció durante el periodo. Hougan señaló que Uniswap procesó más volumen que Coinbase de forma constante.
Ese cambio es importante porque las bolsas descentralizadas reflejan el uso orgánico de la red. Hougan dijo que esas tendencias suelen aparecer cerca de los mínimos del mercado bajista.
“Ese es el tipo de divergencia que se da en el fondo”, dijo Hougan. Añadió que los fundamentos suelen recuperarse antes de que lo haga el sentimiento.
Los analistas no se ponen de acuerdo sobre el calendario de 2026
No todos los analistas compartían las mismas perspectivas para 2026. El Jefe de Investigación de Fundstrat, Tom Lee, esperaba que persistiera la volatilidad. Lee dijo que los aranceles y las tensiones políticas podrían pesar sobre los mercados durante meses.
Proyectó fortaleza sólo durante la última parte del año. VanEck ofreció una visión más optimista a corto plazo. La empresa dijo que principios de 2026 podría favorecer a los activos de riesgo como las criptomonedas.
VanEck señaló la claridad de la política fiscal y la estabilización macroeconómica. En su opinión, estos factores podrían respaldar la reanudación de las entradas en los activos digitales.
Futuros catalizadores políticos y de mercado
Bitwise identificó varios catalizadores potenciales más allá de la acción de los precios. Los avances en la Ley CLARITY figuraban entre los más importantes. Hougan también citó un posible superciclo de stablecoin.
La claridad normativa podría acelerar la participación institucional en los dólares tokenizados. El nombramiento de un nuevo presidente de la Reserva Federal añadió más incertidumbre. Tres grandes casas de cambio estadounidenses también se prepararon para ampliar el acceso a los fondos cotizados en bolsa de criptomonedas.
Estos acontecimientos podrían influir en los flujos durante 2026. Hougan dijo que los fundamentos ya posicionaban al mercado para un interés renovado Por ahora, la tesis del fondo del mercado bajista de criptomonedas se basaba en los datos, no en el impulso.
La acción del precio del bitcoin se mantuvo contenida, pero la demanda subyacente siguió creciendo. Los niveles clave cerca de los recientes mínimos de consolidación guiarán la dirección a corto plazo. Si persiste la acumulación y disminuye la presión macroeconómica, los precios podrían acabar respondiendo.
