L’introduction en bourse de SpaceX suscite des interrogations quant à sa valorisation, alors que les investisseurs évaluent les risques

Aperçu des principaux éléments

• Certains analystes estiment que la valorisation attendue de SpaceX dépasse les estimations fondamentales.
• Les performances historiques des introductions en bourse montrent que de nombreuses introductions très médiatisées sont en difficulté une fois que l’enthousiasme initial s’est estompé.
• Les investisseurs continuent d’évaluer la rentabilité, les besoins de dépenses et les conditions générales du marché.

SpaceX devrait devenir l’une des plus grandes offres publiques de l’histoire du marché, ce qui attirera l’attention des investisseurs sur ses perspectives de croissance et son évaluation.

Si l’enthousiasme suscité par la position de l’entreprise dans les secteurs de l’espace et des satellites reste vif, plusieurs analystes se demandent si la valorisation attendue peut être justifiée par les performances financières actuelles.

Les analystes mettent en garde contre l’introduction en bourse de SpaceX

Deux rapports médiatiques publiés cette semaine lancent un avertissement concernant l’introduction en bourse de SpaceX. Tout d’abord, un rapport de Morningstar indique que la valeur de l’entreprise est inférieure de 50 % à l’évaluation prévue. Il estime que la valeur intrinsèque de l’entreprise est d’environ 780 milliards de dollars.

Morningstar estime que SpaceX est une entreprise solide, mais que ses objectifs sont ambitieux. Il note également que l’entreprise est fortement surévaluée, ce qui pourrait amener les investisseurs à revoir leur optimisme à la baisse. Un autre rapport de Bloomberg a montré que les investisseurs utilisaient Jefferies pour vendre l’action à découvert.

Un examen plus approfondi du document S1 récemment publié montre que les inquiétudes concernant l’évaluation sont fondées. Le document S1 montre que le chiffre d’affaires de l’entreprise est passé de 14 milliards de dollars l’année précédente à 18 milliards de dollars l’année dernière. En 2023, l’entreprise réalisera un chiffre d’affaires de 10 milliards de dollars.

L’entreprise a également subi une perte énorme de 4,9 milliards de dollars l’année dernière et de 4,2 milliards de dollars au premier trimestre. Un bon moyen de déterminer si SpaceX est réellement une entreprise de 2 000 milliards de dollars, comme le prédisent les traders de Polymarket, est de comparer ses chiffres avec ceux de Taiwan Semiconductor, qui est également évaluée à 2 100 milliards de dollars.

L’année dernière, TSMC a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 121 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 40 % par rapport à l’année précédente. Elle a également réalisé un bénéfice net de plus de 54 milliards de dollars. Son chiffre d’affaires du premier trimestre s’est élevé à 33 milliards de dollars, soit près du double de celui de SpaceX pour l’ensemble de l’année dernière.

La plupart des nouvelles introductions en bourse démarrent bien, puis s’effondrent

Un examen plus approfondi de la plupart des introductions en bourse montre qu’un grand nombre d’entre elles démarrent sur les chapeaux de roue et s’effondrent une fois que l’élan est retombé.

Les exemples ne manquent pas. Ainsi, Figma, une société qu’Adobe voulait acheter pour 25 milliards de dollars il y a quelques années, est entrée en bourse l’année dernière. Son action a d’abord grimpé à 143 dollars après son entrée en bourse. Aujourd’hui, elle se négocie à 22 dollars.

De même, le cours de l’action Circle a d’abord grimpé à 300 dollars après son entrée en bourse l’année dernière. Aujourd’hui, il a plongé à 90 dollars, effaçant des milliards de dollars de valeur.

Gemini Space Station, la bourse de crypto-monnaies détenue par les jumeaux Winklevoss, a grimpé jusqu’à 45 dollars avant de retomber à 4,5 dollars. Il en va de même pour d’autres entreprises, notamment Klarna et Medline, qui ont toutes plongé après l’introduction en bourse.

La flambée des coûts peut rendre la rentabilité incertaine

L’action de SpaceX pourrait s’effondrer en raison de la flambée des coûts, ce qui rendrait la rentabilité moins certaine. La plupart de ses coûts proviennent de sa marque xAI, qui détient Twitter et Grok. À l’instar d’autres entreprises spécialisées dans l’IA, ses coûts ont augmenté ces dernières années.

Les coûts proviennent également de sa grande usine de fabrication de puces au Texas, qui coûtera environ 55 milliards de dollars. Tesla contribuera également à cette usine et les coûts totaux risquent d’être beaucoup plus élevés. Par conséquent, l’action risque de chuter au fur et à mesure que les pertes s’accumuleront.

La chute du cours du bitcoin n’aura qu’un impact mineur

Une autre raison mineure pour laquelle le cours de l’action SPCX va s’effondrer est que le prix actuel du bitcoin va nuire à son bilan. La société possède 18 000 pièces évaluées à plus d’un milliard de dollars.

Le cours du bitcoin n’a cessé de chuter cette année et oscille désormais autour de 61 000 dollars. Il s’est effondré en raison des flux sortants du BTC ETF, les investisseurs se tournant vers les entreprises et les ETF de l’IA.

En résumé, bien que SpaceX soit un mastodonte dans son secteur, les marchés publics apporteront un éclairage différent sur ses activités, ce qui pourrait entraîner une nouvelle faiblesse.