Ideas clave
- Tether ha emitido más de 12.000 millones de USDT nuevos este año, la mayoría directamente a las bolsas, lo que indica un dominio cada vez mayor.
- El USDC muestra salidas de divisas constantes a pesar de la estabilidad de las reservas, lo que indica un debilitamiento de la utilidad y de la preferencia de los inversores.
- El desequilibrio en el acceso a la liquidez está afectando al impulso de las altcoins, ya que el capital se queda cada vez más en los mercados dominados por el USDT.
El dominio de Tether en el mercado de stablecoins se está acelerando. Su racha de acuñaciones de 2025 -que ya supera los 12.000 millones de dólares- ha enviado la mayoría de los USDT recién emitidos directamente a los intercambios. Esta creciente presencia está reconfigurando la dinámica de la liquidez y favoreciendo los activos emparejados con Tether, mientras que la competidora de las stablecoin, USD Coin (USDC), sufre salidas persistentes y una demanda estancada.
El cambio marca una tendencia estructural más profunda. A medida que el capital se consolida en USDT, las altcoins que dependen de pares basados en USDC muestran una menor actividad en el mercado.
El aumento de la oferta de Tether envía miles de millones a las bolsas
La agresiva estrategia de acuñación de Tether ha supuesto la emisión de más de 12.000 millones de USDT nuevos desde enero de 2025. Según CryptoQuant, la mayor parte de ese suministro se encuentra ahora en carteras de intercambio, en lugar de ocioso en la tesorería de Tether.
La oferta total en circulación de USDT ha superado los 74.000 millones de dólares, con más de 8.800 millones de dólares en reservas de cambio. La stablecoin cotiza constantemente cerca de su paridad de 1 $ (actualmente 0,999 $), lo que demuestra tanto su confianza como su uso activo.
Más que servir de cobertura pasiva, USDT parece estar impulsando el volumen de operaciones, la especulación apalancada y la rotación de capital. Este apoyo a la liquidez ha convertido a Tether en una capa cada vez más dominante en la estructura del mercado.
A medida que el volumen fluye a través de Tether en lugar de otras stablecoins, su influencia sobre el sentimiento, la volatilidad y el movimiento de los precios sigue creciendo.
El USDC se enfrenta a persistentes salidas de divisas
Mientras USDT crece, USD Coin va en sentido contrario. Aunque el precio de USDC se ha mantenido cerca de su paridad, los flujos netos de cambio pintan un panorama más preocupante.
Los flujos diarios han sido negativos durante la mayor parte de 2024 y 2025, y las retiradas han sido muy superiores a los depósitos en las grandes plataformas de negociación.
En consecuencia, la cobertura bursátil global del USDC no ha aumentado, y su capitalización de mercado ha permanecido estancada tras la expansión de las criptomonedas.
Esta tendencia actual de salida socava la capacidad del USDC para competir por dominar el emparejamiento de altcoin, las plataformas DeFi y los carriles de liquidación institucionales. Los operadores parecen estar encontrando una preferencia en Tether debido a su mayor cobertura y al enrutamiento más rápido de las transacciones.
Este desajuste ha provocado un desequilibrio de liquidez que es peligroso. Con el descenso de las reservas de USDC y la disminución de su actividad en el mercado, las altcoins que están vinculadas en gran medida a pares basados en USDC están perdiendo volumen de operaciones. Por tanto, la preferencia de las stablecoins no es sólo un indicador de fondo, sino una fuerza del mercado.
Las altcoins luchan mientras la liquidez se concentra en Tether USDT
A medida que USDT toma el relevo y USDC huye, las altcoins empiezan a sentir los efectos de este cambio de liquidez. La actividad de muchas altcoins depende de la actividad equilibrada de las stablecoins para mantener unos libros de pedidos sanos, y la actividad reciente indica que el dinero se está concentrando en activos emparejados con Tether. Esta tendencia está limitando la rotación de capital hacia activos de menor capitalización.
Además, según los datos proporcionados por UniChartz, el dominio de USDT se acerca a una resistencia importante del 5%. En caso de que este dominio se rompa, los operadores podrían preferir aparcar capital en stablecoins en lugar de arriesgarse a aventurarse en altcoins volátiles.
No obstante, en caso de que se rechace, puede allanar el camino a un repunte de las altcoins a corto plazo, pero la cuestión de la liquidez sigue siendo preocupante.
El USDC no es el único proyecto que se está viendo desplazado por Tether, pero también está reduciendo el abanico de posibilidades que tienen los desarrolladores, los inversores y los proyectos. El resto del ecosistema puede ser más inestable y centralizado a medida que más plataformas y rutas comerciales dependan de USDT para proporcionar profundidad.
El riesgo estructural crece a medida que se profundiza la influencia de las correas de transmisión
El papel de Tether se ha convertido en sistémicamente significativo para el mercado de criptomonedas. Tether tiene un valor circulante de más de 110.000 millones de dólares y una creciente operación de tesorería, lo que lo convierte en mucho más que un mero emisor de stablecoins.
Su director general cree que la empresa puede estar valorada en más de 500.000 millones de dólares, que es más que algunos de los gigantes financieros del mundo.
Esta valoración es un indicador de la confianza en el apoyo financiero de Tether, la exposición de la tesorería y la creciente solidez reguladora. Sin embargo, conlleva el riesgo de concentración, donde una parte es ahora esencialmente el ancla de la liquidez mundial en el comercio de criptomonedas.
Un contratiempo en Tether haría que miles de activos, protocolos y aplicaciones descentralizadas se desequilibraran de un plumazo.
Mientras tanto, el declive del impulso de la USDC es un indicio de que la alineación reguladora y la marca institucional podrían no ser suficientes. Las stablecoins están condenadas a una muerte súbita en ausencia de utilidad a largo plazo y demanda en la cadena, independientemente de los regímenes de cumplimiento. Por el contrario, USDT sigue haciéndose popular entre los mercados minoristas e institucionales.
