Ideas clave
- El CEO de Bitwise defiende Tether, calificando su modelo de negocio de más seguro que las reservas bancarias fraccionarias.
- Los analistas destacan los activos corporativos de Tether y sus 120.000 millones de dólares en participaciones del Tesoro como factores de estabilidad.
- USDT sigue siendo la mayor stablecoin, con una capitalización de mercado de 184.600 millones de dólares y un elevado volumen diario de operaciones.
El modelo de negocio de Tether fue objeto de un nuevo escrutinio esta semana, después de que Arthur Hayes advirtiera de riesgos de solvencia.
Esto provocó fuertes reacciones de figuras del sector que argumentaron que Tether sigue estando bien capitalizado y dominando el mercado de stablecoin.
Crecen las reacciones después de que Arthur Hayes pronostique presión sobre el USDT
El debate comenzó cuando Arthur Hayes compartió su opinión de que Tether podría sufrir presiones si la caída de los tipos de interés en Estados Unidos redujera sus ingresos por intereses.
En su post sobre X, Hayes dijo que Tether ha aumentado su exposición al oro y al Bitcoin.
Según él, un descenso de alrededor del 30% en esos activos podría borrar el patrimonio de la empresa y plantear problemas de insolvencia.
Añadió que algunos grandes tenedores podrían solicitar datos del balance en tiempo real para evaluar el riesgo.
Curiosamente, las voces del sector respondieron rápidamente. El director ejecutivo de Bitwise, Hunter Horsley, dijo que la estructura de Tether es mejor que las reservas bancarias fraccionarias.
Además, el investigador Joseph, que escribió un extenso análisis sobre Tether para Citi, añadió contrapuntos detallados.
Según él, Tether sólo divulga los activos de compensación de reservas y no revela su balance corporativo completo.
Dijo que la empresa también posee inversiones en acciones, operaciones mineras, reservas corporativas y posiblemente más Bitcoin.
Joseph dijo que Tether genera importantes beneficios de sus tenencias de aproximadamente 120.000 millones de dólares en valores del Tesoro de Estados Unidos a corto plazo.
Estimó que estos activos han producido unos 10.000 millones de dólares de beneficios anuales debido a rendimientos cercanos al 4% desde 2023. Dijo que esto hace que Tether sea altamente eficiente con una plantilla reducida.
El experto sugirió que el valor de las acciones de Tether podría caer entre 50.000 y 100.000 millones de dólares.
Como se ha señalado, Tether exploró una ampliación de capital de 20.000 millones de dólares por el 3%, aunque dijo que tal valoración podría no materializarse.
Joseph comparó las reservas de Tether con el sistema bancario. En sus palabras, los bancos suelen mantener entre el 5% y el 15% de los depósitos en activos líquidos.
Mientras tanto, Tether mantiene un respaldo mucho más líquido y opera sin un banco central como prestamista de última instancia.
Lo que Arthur Hayes se perdió, según los analistas que defienden Tether
Los partidarios dijeron que Hayes no abordó la diferencia entre las declaraciones de reservas de Tether y sus recursos financieros más amplios.
Por ejemplo, Tether utiliza un enfoque de equiparación en sus informes de reservas y no incluye su balance separado de capital corporativo.
También se detalló que, en caso necesario, el emisor de la Stablecoin podría vender acciones para rellenar huecos en el balance.
Los participantes en el mercado también destacaron que Tether no funciona como un banco tradicional, sino que mantiene un mayor nivel de colateralización.
Se argumentó que Hayes se centró en la volatilidad del precio de los activos, pero no tuvo en cuenta el flujo de beneficios de la empresa.
Además de los dividendos en curso, y los activos empresariales adicionales que podrían respaldar las reservas.
Básicamente, esto crea una posición financiera más fuerte de lo que sugería su escenario.
Además, los partidarios sugirieron que la empresa podría resistir las fluctuaciones de los tipos de interés porque su estructura de reservas y su rentabilidad le proporcionan flexibilidad adicional.
USDT mantiene su liderazgo en el mercado de Stablecoin
Según los datos de CoinMarketCap, Tether sigue siendo la mayor stablecoin por un amplio margen.
Los últimos datos muestran una capitalización de mercado de USDT de unos 184.600 millones de dólares.
CoinMarketCap detalló que el volumen diario es de más de 56.000 millones de USDT, casi igualando la oferta circulante que se sitúa en unos 56.040 millones de USDT
USDC le sigue con unos 76.550 millones de dólares de capitalización bursátil, con un volumen diario mucho menor.
Otras stablecoins destacadas son Ethena USDe, con 7.190 millones de dólares, Dai, con 5.360 millones de dólares, PayPal USD, con 3.870 millones de dólares, y World Liberty Financial USD, con 2.690 millones de dólares.
A pesar de los recientes debates, USDT sigue siendo la stablecoin más líquida y más extendida, lo que respalda su papel central en los mercados de criptomonedas.
En noticias relacionadas, Tether ha añadido recientemente 961 Bitcoin, por valor de 98,9 millones de dólares, para reforzar sus reservas. Esto refuerza el argumento a favor de una perspectiva más positiva para Tether.
Moses K is a crypto journalist covering markets, regulation, and blockchain trends. He has written for The Coin Republic, Coinchapter, Cryptopolitan, Cryptotale, Coinspeaker, and MPost. Known for his concise, data-driven reporting, Moses focuses on price analysis, on-chain metrics, and policy developments shaping the global digital asset landscape.
