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Ideas clave
- El interés abierto de los futuros del Bitcoin cayó a mínimos anuales.
- Las pérdidas realizadas figuran entre las mayores capitulaciones.
- Los mercados de opciones valoraron el elevado riesgo a la baja.
El precio del Bitcoin cayó a 66.592 $ esta semana tras no poder mantener niveles por encima de los 72.000 $. Al mismo tiempo, el posicionamiento agregado en futuros cayó a su punto más bajo desde noviembre de 2024.
Los datos de CoinGlass mostraron que la exposición apalancada se redujo drásticamente, reflejando la cautela en todos los mercados de derivados. El retroceso se produjo a medida que aumentaba la incertidumbre macroeconómica y los operadores reevaluaban el riesgo.
El contexto más amplio enmarcó el retroceso del precio del BTC como parte de un ciclo más amplio de revalorización. Desde que alcanzó un máximo de 126.000 $ en octubre, el activo había tendido a la baja durante unos cuatro meses.
Los participantes en el mercado debatieron si la demanda institucional había disminuido o simplemente se había desplazado hacia estructuras de menor apalancamiento.
La presión sobre el precio del Bitcoin se refleja en la contracción de los futuros
Los registros de CoinGlass mostraron que el interés abierto agregado de futuros de Bitcoin cayó a 34.000 millones de dólares el jueves. Esto supuso una contracción del 28% en los últimos treinta días.
Sin embargo, medido en términos de Bitcoin, el posicionamiento se mantuvo cerca de 502.450 BTC. Esto sugiere que la demanda de apalancamiento no se había desplomado del todo. Este cambio se produjo porque las liquidaciones forzosas se aceleraron durante la venta masiva.
El seguimiento de los derivados reveló liquidaciones por valor de 5.200 millones de dólares en dos semanas, lo que refleja la agresiva liquidación de apuestas sobreapalancadas. Esta reacción reflejó una mayor cautela en los mercados de riesgo, incluso cuando el oro recuperó el umbral de los 5.000 $ y el S&P 500 se situó un 1% por debajo de su máximo histórico.
Los inversores se esforzaron por identificar un catalizador claro de la reciente desaceleración. Los datos del Departamento de Trabajo de Estados Unidos mostraron que la economía añadió 181.000 puestos de trabajo en 2025, por debajo de las estimaciones previas.
Los funcionarios argumentaron que el menor crecimiento de la población reducía la creación de empleo necesaria. Los mercados interpretaron los datos como una señal de que la Reserva Federal podría relajar antes su política. Esto suele apoyar a la renta variable. Sin embargo, también complica el impulso del precio del Bitcoin.
El precio del Bitcoin se enfrenta a una capitulación mientras se profundizan las pérdidas
El análisis IT Tech de CryptoQuant muestra que las pérdidas netas realizadas alcanzaron los 2.300 millones de dólares en una media de siete días. Las pérdidas se sitúan entre los tres y cinco eventos de capitulación más importantes jamás registrados. Los inversores sufrieron una de las caídas más graves de la historia de las criptomonedas.
El informe comparaba la caída con el desplome de 2021 y el colapso de Luna y FTX en 2022. Sólo un puñado de periodos igualaron esta magnitud de dolor realizado.
El precio del BTC había descendido casi un 50% desde su máximo de octubre durante el retroceso. IT Tech señaló que los picos de pérdidas anteriores a menudo precedían a los repuntes, aunque advirtió que pueden surgir repuntes de alivio en fases bajistas prolongadas.
Esa cautela reflejaba la incertidumbre sobre si el lavado de cara había agotado totalmente a los vendedores.
Las métricas de CryptoQuant también sitúan el precio realizado del Bitcoin cerca de los 55.000 $, un nivel históricamente vinculado a los mínimos del mercado bajista. En ciclos anteriores, el activo cotizó entre un 24% y un 30% por debajo del precio realizado antes de estabilizarse.
La empresa observó que una vez que el precio del BTC alcanzaba esa zona, normalmente se movía lateralmente antes de reanudar la recuperación. Los datos de las opciones reforzaron el posicionamiento defensivo.
Las métricas de Laevitas mostraron que la tasa de financiación anualizada se mantuvo por debajo del umbral neutral del 12% durante cuatro meses consecutivos. Esto indica un apalancamiento alcista contenido.
El sesgo delta a 30 días de Deribit subió al 22%, muy lejos de la banda normal de menos 6% a más 6%. Esto indica una fuerte demanda de opciones de venta protectoras.
Flujos institucionales y señales de infravaloración
A pesar de la debilidad de los derivados, los fondos cotizados en bolsa de Bitcoin cotizados en Estados Unidos registraron un volumen medio diario de operaciones de 5.400 millones de dólares. Esta actividad puso en entredicho la idea de que el interés institucional se estaba evaporando. Los flujos al contado no se desplomaron, ni siquiera cuando se enfrió la participación en los futuros.
El director de LVRG Research, Nick Ruck, declaró que la capitulación reflejaba el pánico de los titulares a corto plazo en medio de vientos en contra macroeconómicos. Sostuvo que las condiciones de sobreventa suelen preceder a las fases de recuperación.
Subrayó que un verdadero fondo necesita la confirmación de una acumulación institucional sostenida. Más adelante, añadió que la estabilización minera también es esencial para una recuperación duradera.
El comentario de Crypto Dan en la cadena añadió otra dimensión. Observó que la relación entre el Valor de Mercado y el Valor Realizado rondaba el 1,1, acercándose al umbral de infravaloración cercano al 1.
En ciclos anteriores, las lecturas por debajo de 1 marcaban zonas de acumulación a largo plazo. Sin embargo, observó que la reciente fase alcista carecía de un pico de sobrevaloración prolongado. Esto implicaba que el declive actual podría seguir una trayectoria diferente.
El precio del bitcoin, por tanto, se encontraba en una encrucijada técnica determinada por la compresión del apalancamiento, las pérdidas realizadas y el comportamiento cauteloso de las instituciones.
Los operadores de derivados redujeron la exposición al riesgo, mientras que las métricas en cadena se acercaron a niveles históricamente atractivos. Los mercados de renta variable se mantuvieron resistentes, creando una dinámica de desacoplamiento que inquietó a los participantes.
Una ruptura sostenida por debajo de ese umbral desviaría la atención hacia bandas de soporte históricas más profundas identificadas por métricas de precios realizados.
La atención inmediata se centra ahora en la zona de soporte de 60.000 $. Si el precio del Bitcoin se estabiliza por encima de esa región, los operadores podrían reevaluar los riesgos a la baja y la dinámica de financiación.
