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Ideas clave:
- El BCE advirtió de que un mayor número de stablecoins en euros podría reducir los préstamos bancarios y dificultar el control de los tipos de interés.
- Noticias sobre stablecoin: Bruegel propuso suavizar las normas de liquidez de las stablecoin de la UE para hacer crecer el mercado europeo de tokens respaldados por euros.
- Las stablecoins en euros representan sólo el 0,3% de la oferta total, mientras que las fichas en dólares siguen dominando el mercado.
Noticias sobre stablecoin: Los banqueros centrales europeos se han opuesto a las propuestas para facilitar la emisión de stablecoins en euros. El Banco Central Europeo advirtió a los ministros de finanzas de la UE que unas normas más laxas podrían debilitar la financiación bancaria y dificultar el control de los tipos de interés. Los funcionarios examinaron la idea durante una reunión política en Nicosia, donde el pequeño mercado europeo de stablecoins llamó la atención. El BCE favorece los depósitos bancarios tokenizados frente a un apoyo más amplio de las stablecoin, ya que busca pagos más rápidos al tiempo que protege a los prestamistas.
Noticias de Stablecoin: El BCE se resiste a flexibilizar las normas sobre los tokens en euros
Las noticias sobre las stablecoin dieron un giro político más brusco después de que un grupo de reflexión con sede en Bruselas instara a los funcionarios de la UE a suavizar las normas de liquidez para los emisores de criptomonedas. La propuesta también sugería que las empresas de stablecoin podrían acceder a la financiación del BCE, una función reservada actualmente a los bancos regulados.
Los banqueros centrales se resistieron a esa idea durante la reunión. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, y otros funcionarios advirtieron de que un mayor mercado de stablecoin podría alejar los depósitos de los bancos y hacer que la financiación fuera menos fiable, socavando así los préstamos bancarios. Los depósitos bancarios respaldan los préstamos. Por el contrario, los emisores de stablecoin pueden desplazar los fondos de los clientes a estructuras de reserva fuera de los canales normales de préstamo.
Cuando una persona compra una stablecoin, los fondos se transfieren de una cuenta bancaria a la cuenta del emisor. A escala, las autoridades temen que este movimiento pueda aumentar los costes de financiación de los bancos y reducir los préstamos.
Algunos responsables políticos ven las stablecoins en euros como una forma de reducir la dependencia de las fichas en dólares. A otros les preocupa que unas salvaguardias más débiles puedan crear nuevos riesgos dentro del sistema financiero.
En su lugar, el BCE apoya los depósitos tokenizados
Recientemente, Lagarde se mostró partidaria de los depósitos bancarios comerciales tokenizados en lugar de las stablecoins en euros emitidas de forma privada. Este enfoque mantendría el dinero dentro del sistema bancario, al tiempo que añadiría funciones de libro mayor distribuido, como una liquidación más rápida y herramientas de pago programables.
Los funcionarios del BCE ven ese modelo como una vía más segura para el dinero digital. Los bancos ya operan bajo normas de capital, liquidez y supervisión. Los emisores de stablecoins, incluso bajo la regulación de las criptomonedas, no desempeñan el mismo papel en la creación de crédito o en la transmisión de la política monetaria.
Los banqueros centrales también se preguntaron si el BCE debería actuar como prestamista de última instancia para las empresas de stablecoin. Este acceso podría acercar a los emisores de criptomonedas a los bancos sin exigirles el pleno cumplimiento de las normas bancarias.
El debate también se enmarca en los trabajos europeos sobre un euro digital. Los ministros de finanzas de la UE dijeron que continuarían con ese proyecto, mientras que el BCE sigue apuntando a un posible lanzamiento en 2029.
La dolarización digital mantiene la presión sobre Europa
Los partidarios de unas normas más laxas advirtieron de que una regulación europea estricta podría empujar más actividad de stablecoin hacia Estados Unidos. Argumentaban que los tokens respaldados por dólares ya dominan el mercado y podrían reforzar el papel del dólar en los pagos digitales.
El documento de Bruegel planteaba la preocupación por la “dolarización digital”, término utilizado para describir la creciente dependencia de los tokens en dólares en las finanzas digitales. Las stablecoins denominadas en euros representan sólo el 0,3% de la oferta mundial, mientras que la EURC de Circle se sitúa muy por debajo de las principales fichas en dólares.
Los banqueros centrales restaron importancia a esta preocupación durante la reunión. En cambio, varios funcionarios respaldaron unas protecciones más estrictas en torno a las stablecoins emitidas tanto en Europa como en Estados Unidos. También apoyaron normas que impedirían a determinados titulares canjear en Europa fichas emitidas en el extranjero.
La Comisión Europea sigue revisando la MiCAR. El reglamento exige que los emisores de stablecoin mantengan una parte significativa de sus reservas en depósitos bancarios y otros activos líquidos.
Las stablecoins siguen teniendo usos claros en el mercado. Los comerciantes las utilizan para pagar otras criptomonedas, mientras que las empresas y los particulares las emplean para pagos transfronterizos cuando las transferencias bancarias pueden costar más. Los funcionarios del BCE aceptan el uso para pagos, pero siguen desconfiando de los riesgos más amplios para la estabilidad financiera.
Los fracasos del pasado siguen dando forma a la cautela reguladora. TerraUSD se hundió en 2022, demostrando lo rápido que puede desvanecerse la confianza cuando fallan las estructuras de fichas. Ese episodio sigue influyendo en la política de reservas y reembolsos.
Aun así, el trabajo sobre la stablecoin euro no se ha detenido. Un consorcio bancario europeo del proyecto Qivalis se ha ampliado a 37 instituciones de 15 países. El grupo pretende lanzar una stablecoin denominada en euros a finales de este año. La oferta de stablecoin creció aproximadamente un tercio el año pasado, hasta unos 300.000 millones de dólares.
