Les mineurs de bitcoins confrontés à un déficit de financement de 50 milliards de dollars dans le cadre de leur réorientation vers l’IA

Aperçu des principaux éléments

• Les mineurs de bitcoins qui se réorientent vers l’IA et le calcul haute performance (HPC) sont confrontés à un déficit de financement de 50 milliards de dollars à court terme.
• VanEck estime que ce chiffre pourrait atteindre 221 milliards de dollars à long terme, en soulignant que seuls 25 % des capacités d’IA louées par le secteur ont été mises à disposition.
• Le rapport souligne que c’est la mise en œuvre qui déterminera quels mineurs de bitcoins sortiront vainqueurs de la course à l’IA.

Les entreprises de minage de bitcoins qui se lancent dans l’intelligence artificielle et le calcul haute performance sont confrontées à un défi financier de taille. Selon une nouvelle étude de VanEck, le secteur a besoin de plus de 50 milliards de dollars de financement à court terme pour soutenir les projets d’infrastructure d’IA annoncés.

Cette estimation met en évidence le fossé grandissant entre les ambitions des sociétés minières et les ressources dont elles disposent. Alors que de nombreuses entreprises ont annoncé d’importantes initiatives en matière d’intelligence artificielle, leurs besoins prévisionnels en dépenses d’investissement dépassent souvent leurs réserves de trésorerie existantes et leur capacité financière actuelle.

Les besoins de financement dépassent les capitaux disponibles

L’analyse de VanEck a révélé que plusieurs sociétés minières cotées en bourse sont confrontées à des besoins de financement qui dépassent largement leur valeur de marché actuelle.

Le rapport a identifié Hive Digital parmi les entreprises présentant les besoins en capitaux les plus importants par rapport à leur taille. Le projet de « gigafactory » dédié à l’IA envisagé par l’entreprise nécessiterait un financement externe considérable, dépassant sa valorisation actuelle.

Parmi les autres sociétés minières confrontées à d’importants besoins de financement figurent IREN et Keel Infrastructure, qui ont toutes deux annoncé des plans d’expansion ambitieux visant à répondre à la demande croissante en matière de capacité de calcul pour l’IA.

À long terme, la situation semble encore plus exigeante en termes de capitaux. VanEck estime que les besoins de financement totaux du secteur pourraient atteindre 221 milliards de dollars, à mesure que les entreprises minières continuent de mettre en place des infrastructures capables de prendre en charge des charges de travail à grande échelle liées à l’IA et au calcul haute performance.

Les initiatives récentes des fournisseurs d’infrastructures d’IA illustrent l’ampleur de ces besoins. CoreWeave, par exemple, a levé des milliards de dollars par le biais de financements par emprunt et par capitaux propres afin d’étendre son réseau de centres de données.

Seuls 25 % des capacités louées par le secteur ont été livrées, VanEck soulignant que la mise en œuvre est cruciale

Par ailleurs, le rapport a également mis en évidence le décalage entre les accords annoncés et leur mise en œuvre. Alors que plusieurs exploitants de bitcoins ont annoncé leur réorientation vers l’IA et révélé des accords visant à louer leurs installations pour héberger des systèmes de calcul haute performance (HPC), seul un quart de ces accords a été concrétisé.

Le rapport de VanEck souligne que le groupe n’a livré que 25 % de sa capacité louée. Sur cette base, il estime que l’accent devrait désormais être mis sur la mise en œuvre plutôt que sur l’annonce de nouveaux contrats en matière de livraison.

Il est intéressant de noter que le rapport prévoit que le second semestre de 2026 pourrait voir se multiplier les annonces d’opérations concernant des mineurs de Bitcoin se réorientant vers l’IA, de nombreux projets faisant actuellement l’objet de discussions ou de négociations avancées.

VanEck propose un cadre d’évaluation des sociétés minières qui se tournent vers l’IA

À mesure que la situation s’éclaircit concernant ces accords, les analystes de VanEck estiment que le cadre d’évaluation de ces sociétés minières doit évoluer. L’accent ne doit plus être mis sur les projets en cours, mais sur la capacité à les mener à bien dans les délais et dans le respect du budget.

En se fondant sur son cadre d’analyse, qui tenait compte des contrats existants, des capacités non contractées, de la stratégie relative au Bitcoin et d’autres facteurs, le rapport a mis en évidence que les entreprises qui misent tout sur le secteur de l’IA, telles que HIVE, IREN et Bitdeer, présentaient l’écart le plus important entre les scénarios optimistes et pessimistes.

Elle a toutefois souligné que certains facteurs, tels que la qualité des locataires, pouvaient avoir un impact majeur sur la réussite de ces entreprises. Ainsi, les sociétés minières en pleine reconversion qui parviennent à conclure des contrats à long terme avec des hyperscalers notés « investment grade » se trouvent dans une bien meilleure position.

Les analystes de VanEck ont ajouté que la gouvernance constituait également un facteur de différenciation majeur pour le groupe. Ils ont notamment souligné que l’expérience de la direction et le niveau élevé d’actionnariat des dirigeants constituaient des indicateurs positifs en matière d’évaluation.