Bitcoin-Miner stehen bei der Umstellung auf KI vor einer Finanzierungslücke von 50 Milliarden US-Dollar

Wichtige Einblicke

• Bitcoin-Miner, die auf KI/HPC umsteigen, sehen sich kurzfristig mit einem Finanzierungsdefizit in Höhe von 50 Milliarden Dollar konfrontiert.
• VanEck geht davon aus, dass dieser Wert langfristig 221 Milliarden US-Dollar erreichen könnte, und weist darauf hin, dass bislang erst 25 % der von der Branche gemieteten KI-Kapazität bereitgestellt wurden.
• In dem Bericht wird darauf hingewiesen, dass die Umsetzung darüber entscheiden wird, welche Bitcoin-Miner im Wettlauf um die KI als Gewinner hervorgehen werden.

Bitcoin-Mining-Unternehmen, die in die Bereiche künstliche Intelligenz und Hochleistungsrechnen expandieren, stehen vor einer erheblichen Kapitalherausforderung. Laut einer neuen Studie von VanEck benötigt die Branche kurzfristig Finanzmittel in Höhe von mehr als 50 Milliarden US-Dollar, um die angekündigten KI-Infrastrukturprojekte zu finanzieren.

Die Schätzung verdeutlicht die wachsende Kluft zwischen den Ambitionen der Bergbauunternehmen und ihren verfügbaren Ressourcen. Zwar haben viele Unternehmen umfangreiche KI-Initiativen angekündigt, doch übersteigen ihre prognostizierten Investitionsausgaben häufig die vorhandenen Barreserven und die derzeitige Bilanzkapazität.

Der Finanzierungsbedarf übersteigt das verfügbare Kapital

Die Analyse von VanEck ergab, dass mehrere börsennotierte Bergbauunternehmen einen Finanzierungsbedarf haben, der ihre aktuellen Marktwerte deutlich übersteigt.

In dem Bericht wurde Hive Digital als eines der Unternehmen mit dem im Verhältnis zu seiner Größe höchsten Kapitalbedarf genannt. Das geplante KI-Gigafabrik-Projekt des Unternehmens würde eine erhebliche Fremdfinanzierung erfordern, die über die derzeitige Unternehmensbewertung hinausgeht.

Zu den weiteren Mining-Unternehmen, die mit hohem Finanzierungsbedarf konfrontiert sind, gehören IREN und Keel Infrastructure; beide haben ehrgeizige Expansionspläne angekündigt, um von der wachsenden Nachfrage nach Rechenkapazitäten für KI zu profitieren.

Langfristig betrachtet scheint der Kapitalbedarf noch höher zu sein. VanEck schätzt, dass der Gesamtfinanzierungsbedarf der Branche 221 Milliarden US-Dollar erreichen könnte, da die Bergbauunternehmen weiterhin Infrastruktur aufbauen, die für groß angelegte KI- und Hochleistungsrechner-Anwendungen ausgelegt ist.

Die jüngsten Aktivitäten von Anbietern von KI-Infrastruktur verdeutlichen das Ausmaß dieser Anforderungen. So hat beispielsweise CoreWeave durch Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung Milliarden Dollar aufgebracht, um seine Rechenzentrumspräsenz auszubauen.

Nur 25 % der von der Branche gepachteten Kapazität wurden bereitgestellt – VanEck betont, dass die Umsetzung entscheidend ist

Gleichzeitig hob der Bericht auch die Diskrepanz zwischen angekündigten Vereinbarungen und deren Umsetzung hervor. Zwar haben mehrere Bitcoin-Miner eine Neuausrichtung auf KI angekündigt und Vereinbarungen zur Vermietung ihrer Anlagen für den Betrieb von HPCs bekannt gegeben, doch wurde nur ein Viertel dieser Vereinbarungen tatsächlich umgesetzt.

In dem VanEck-Bericht wurde festgestellt, dass die Gruppe lediglich 25 % ihrer vermieteten Kapazitäten bereitgestellt hat. Vor diesem Hintergrund ist das Unternehmen der Ansicht, dass der Schwerpunkt bei der Umsetzung eher auf der tatsächlichen Umsetzung als auf der Bekanntgabe von Geschäften liegen sollte.

Interessanterweise prognostizierte der Bericht, dass es in der zweiten Jahreshälfte 2026 zu weiteren Ankündigungen von Transaktionen kommen könnte, bei denen Bitcoin-Miner auf den Bereich der künstlichen Intelligenz umsteigen, wobei viele Projekte bereits Gegenstand aktiver Gespräche oder fortgeschrittener Verhandlungen sind.

VanEck schlägt einen Rahmen für die Bewertung von Bergbauunternehmen vor, die auf KI umsteigen

Da nun mehr Klarheit hinsichtlich der Transaktionen entsteht, sind die Analysten von VanEck der Ansicht, dass sich das Bewertungsmodell für solche Bergbauunternehmen ändern muss. Der Fokus sollte sich weg von den geplanten Projekten hin zu der Frage verlagern, wer diese termingerecht und im Rahmen des Budgets umsetzen kann.

Auf der Grundlage seines Analyserahmens, der bestehende Verträge, nicht vertraglich gebundene Kapazitäten, die Bitcoin-Strategie und weitere Faktoren berücksichtigte, hob der Bericht Unternehmen hervor, die voll und ganz auf das KI-Geschäft setzen – wie beispielsweise HIVE, IREN und Bitdeer –, da diese die größte Bandbreite zwischen optimistischen und pessimistischen Szenarien aufweisen.

Allerdings wies der Bericht darauf hin, dass Faktoren wie die Qualität der Mieter einen erheblichen Einfluss auf den Erfolg dieser Unternehmen haben könnten. Daher sind sich neu ausrichtende Mining-Unternehmen, die langfristige Verträge mit Hyperscalern mit Investment-Grade-Rating abschließen können, in einer deutlich besseren Position.

Die Analysten von VanEck fügten hinzu, dass auch die Unternehmensführung ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal für den Konzern darstelle. Als positive Bewertungsindikatoren hoben sie insbesondere die Erfahrung des Managements und den hohen Aktienbesitz der Führungskräfte hervor.