Caída de las acciones de MSTR: el director general de Ripple arremete contra Michael Saylor por la compra de BTC

Ideas clave:

• La estructura de capital de Strategy se vio sometida a presión después de que las acciones de MSTR cayeran un 30 % y las de STRC, un 18 %, durante la semana.
• Esto ha alimentado las especulaciones de que Strategy podría dar prioridad a la reconstitución de sus reservas de efectivo, a la recompra de acciones o incluso a la venta de parte de sus activos en bitcoins.
• Los inversores están muy pendientes del 30 de junio, fecha en la que STRC llega a su fecha ex-dividendo y se actualiza el tipo de dividendo.

Los dos valores estrella de Strategy, MSTR y STRC, registraron fuertes pérdidas semanales, lo que aumentó la presión sobre el modelo de financiación de la empresa respaldado por bitcoins. MSTR cerró la semana con una caída del 30 %, mientras que STRC bajó un 18 %, lo que avivó las especulaciones del mercado sobre si Strategy podría tener que ajustar su estrategia de asignación de capital si persisten las condiciones desfavorables del mercado.

El mNAV de Strategy cae por debajo de un umbral clave

MSTR volvió a caer un 3 % el viernes 26 de junio, cerrando en 82,31 dólares. Esta caída hizo que el múltiplo de Strategy respecto al valor liquidativo (mNAV) bajara a 0,99, según la página web de la empresa.

Esa cifra quedó por debajo del umbral de aproximadamente 1,22 que la dirección había identificado anteriormente como el nivel a partir del cual la emisión de nuevas acciones de MSTR para comprar más bitcoins sigue siendo rentable por acción.

La página web de Strategy también mostraba que su múltiplo respecto al valor liquidativo (mNAV) había bajado a 0,99. La última cifra del mNAV está muy por debajo del nivel de aproximadamente 1,22x que la dirección de Strategy había identificado anteriormente como el umbral mínimo a partir del cual la emisión de nuevas acciones de MSTR para adquirir más bitcoins sigue siendo rentable por acción.

Esto significa que Michael Saylor podría verse obligado a frenar cualquier nueva venta masiva de acciones de MSTR. La semana pasada, la empresa vendió un volumen enorme de acciones de MSTR, por valor de 335 millones de dólares, para aumentar sus reservas en dólares estadounidenses. Esto provocó un gran pánico en los mercados, lo que llevó a una caída del 30 % solo en las últimas cinco sesiones bursátiles.

Anteriormente, la dirección de Strategy ya había dejado claro que, si el mNAV bajaba por debajo de 1, pondrían en marcha estrategias alternativas de asignación de capital. Entre ellas se incluyen vender una parte de sus activos en bitcoins, reponer las reservas de efectivo o recomprar acciones de MSTR.

¿Es la acción de MSTR una oportunidad de compra?

A pesar de la brutal caída, los expertos del mercado creen que las acciones de MSTR tienen un gran potencial de recuperación por delante. El analista de criptomonedas Michael van de Poppe ha dicho que la valoración de la empresa se sitúa actualmente en 29 mil millones de dólares. Por lo tanto, se cotizan con un fuerte descuento en comparación con los 51 mil millones de dólares en bitcoins que tiene la empresa.

Esto demuestra que las acciones de MSTR se cotizan ahora con un descuento de aproximadamente el 43 % respecto al valor de sus activos subyacentes. Van de Poppe ha dicho que no espera que Strategy fracase a pesar de la reciente caída. Cree que las acciones podrían estar llegando al final de la corrección.

Otro experto, Fred Kruger, dijo que las acciones de MSTR podrían tener un rendimiento superior al del bitcoin a largo plazo. Según Kruger, MSTR cotiza a aproximadamente 0,6 veces el valor de las posiciones subyacentes en bitcoin de Strategy. Kruger señaló que, ahora, los inversores pueden acceder a una exposición al BTC con descuento a través de MSTR.

El analista argumentó que, si el bitcoin se multiplicara por diez en los próximos años, la deuda y los títulos preferentes de la empresa pasarían a ser relativamente insignificantes en comparación con la reserva de BTC.

También señaló que, en estos momentos, el bitcoin cotiza a unas 0,45 veces su valoración según la ley de potencias. Esto sugiere un potencial de revalorización de 10 veces en los próximos cinco años.

Según sus cálculos, Krueger dijo que una inversión de 1 millón de dólares en Bitcoin podría llegar a valer unos 10 millones de dólares en una década. La misma inversión en MSTR te daría acceso a unos 1,6 millones de dólares en Bitcoin. Y podría llegar a valer hasta 16 millones de dólares.

Así pues, según los cálculos de Kruger, las acciones de MSTR podrían superar al BTC en casi un 50 % durante la próxima década.

Los inversores en acciones de STRC tienen la vista puesta en la fecha límite para el dividendo del 20 de junio

Al igual que MSTR, las acciones de STRC, de Strategy, también han caído en picado, cerrando la semana con una caída del 18 %, hasta los 74,57 dólares. Ahora, los inversores tienen la mirada puesta en la fecha de pago de dividendos, el 30 de junio.

Los accionistas que tengan acciones de STRC antes del 30 de junio podrán recibir el primer pago semestral de dividendos de la empresa, de 0,48 dólares por acción, previsto para el 15 de julio. Los analistas han señalado que, aunque las acciones suelen bajar en el valor del dividendo cuando cotizan «ex dividendo», el pago de 0,48 dólares de STRC representa menos del 0,7 % de su precio actual por acción.

Otra gran preocupación es el aumento de las obligaciones en materia de dividendos para Strategy, tras el desplome del precio de STRC. Teniendo en cuenta el precio medio ponderado por volumen (VWAP) de la acción en el último mes, de 91,46 dólares, y su cotización reciente cercana a los 73 dólares, el rendimiento efectivo de las acciones preferentes ha subido hasta aproximadamente el 15 %. Esto demuestra que los inversores exigen una rentabilidad bastante superior al dividendo actual del 11,5 %.

Los participantes en el mercado esperan ahora que Strategy suba la tasa de dividendo hasta, como mínimo, el 12 % o el 12,5 % durante el próximo reajuste. Al respecto, Peter Schiff escribió:

En numerosas ocasiones, Saylor aseguró a los inversores reacios al riesgo que el STRC eliminaba la volatilidad del bitcoin. Que podían obtener una rentabilidad del 11,5 % basada en el crédito del bitcoin sin asumir la volatilidad del propio bitcoin. Durante el último mes, el bitcoin ha bajado un 22 %, mientras que el STRC ha bajado un 28 %.

El director general de Ripple arremete contra Michael Saylor por sus compras de bitcoins

El director general de Ripple, Brad Garlinghouse, ha puesto en duda la sostenibilidad a largo plazo de la estrategia de adquisición de bitcoins de Strategy. Ha criticado el modelo financiero diseñado por el presidente ejecutivo, Michael Saylor.

En una entrevista con la CNBC, Garlinghouse expresó su preocupación por el hecho de que Strategy siga recurriendo a emisiones de acciones preferentes, como las de STRC, para financiar nuevas compras de bitcoins.

«La ingeniería financiera no genera valor a largo plazo… el valor a largo plazo de cualquier activo digital vendrá determinado por su utilidad», afirmó el director ejecutivo de Ripple.

Garlinghouse se preguntó si la estrategia de captación de capital de la empresa puede seguir aportando valor a largo plazo a los inversores.