Обвал акций MSTR: генеральный директор Ripple подверг резкой критике Майкла Сэйлора за покупку BTC

Ключевые выводы:

• Структура капитала компании Strategy оказалась под давлением после того, как в течение недели акции MSTR подешевели на 30 %, а акции STRC — на 18 %.
• Это породило предположения о том, что компания Strategy может вместо этого уделить приоритетное внимание восстановлению денежных резервов, выкупу акций или даже продаже части своих запасов биткойнов.
• Инвесторы с большим вниманием следят за событиями 30 июня, когда у компании STRC наступит дата экс-дивидендов и будет пересмотрена ставка дивидендов.

Две флагманские ценные бумаги Strategy — MSTR и STRC — продемонстрировали резкое недельное падение, что усилило давление на модель финансирования компании, основанную на биткоине. По итогам недели курс MSTR снизился на 30 %, а STRC — на 18 %, что породило спекуляции на рынке относительно того, не придется ли Strategy скорректировать свою стратегию распределения капитала в случае сохранения неблагоприятной рыночной конъюнктуры.

mNAV фонда Strategy опустился ниже ключевого порога

В пятницу, 26 июня, акции MSTR подешевели ещё на 3 % и закрылись на отметке 82,31 доллара. Согласно информации на сайте компании, это падение привело к снижению коэффициента цены к чистой стоимости активов (mNAV) фонда Strategy до 0,99.

Этот показатель оказался ниже порога в 1,22, который руководство ранее определило как уровень, при котором выпуск новых акций MSTR для приобретения дополнительных биткоинов по-прежнему способствует росту прибыли на одну акцию.

На сайте компании Strategy также было указано, что коэффициент mNAV снизился до 0,99. Последнее значение mNAV значительно ниже уровня примерно 1,22x, который руководство Strategy ранее определило в качестве минимального порога, при котором выпуск новых акций MSTR с целью приобретения дополнительных биткоинов по-прежнему обеспечивает рост стоимости на одну акцию.

Это означает, что Майкл Сэйлор может быть вынужден приостановить дальнейшую распродажу акций MSTR. На прошлой неделе компания продала акции MSTR на огромную сумму — 335 миллионов долларов — с целью пополнения резерва в долларах США. Это вызвало сильную панику на Уолл-стрит, что привело к падению курса акций на 30 % всего за последние пять торговых сессий.

Ранее руководство фонда «Стратегия» заявило, что в случае падения показателя mNAV ниже 1 оно прибегнет к альтернативным стратегиям распределения капитала. К ним относятся продажа части биткоин-активов, пополнение денежных резервов или выкуп акций MSTR.

Стоит ли покупать акции компании MSTR?

Несмотря на резкое падение курса, рыночные эксперты полагают, что у акций MSTR есть значительный потенциал для восстановления. Криптоаналитик Майкл ван де Поппе отметил, что рыночная капитализация компании в настоящее время составляет 29 миллиардов долларов. Таким образом, акции торгуются с существенной скидкой по сравнению с активами в биткойнах, стоимость которых составляет 51 миллиард долларов.

Это свидетельствует о том, что акции MSTR в настоящее время торгуются с дисконтом примерно в 43 % по отношению к стоимости их базовых активов. Ван де Поппе заявил, что, несмотря на недавнюю распродажу, он не ожидает провала Strategy. Он полагает, что акции, возможно, приближаются к завершению коррекции.

Еще один эксперт, Фред Крюгер, заявил, что в долгосрочной перспективе акции MSTR могут показать лучшую динамику, чем биткоин. По словам Крюгера, акции MSTR торгуются по цене, составляющей примерно 0,6 от стоимости базовых активов Strategy в виде биткоинов. Крюгер отметил, что инвесторы теперь могут получить доступ к биткоину со сниженной стоимостью через акции MSTR.

Аналитик высказал мнение, что если в ближайшие годы стоимость биткоина вырастет в десять раз, долг компании и привилегированные ценные бумаги станут относительно незначительными по сравнению с запасами BTC.

Он также отметил, что в настоящее время биткоин торгуется примерно на уровне 0,45 от своей оценки по степенному закону. Это указывает на потенциал роста в 10 раз в течение следующих пяти лет.

Основываясь на своих расчетах, Крюгер заявил, что инвестиции в биткоин в размере 1 миллиона долларов могут вырасти примерно до 10 миллионов долларов за десятилетие. Та же самая инвестиция в MSTR обеспечит доступ к биткоинам на сумму примерно 1,6 миллиона долларов. И эта сумма потенциально может вырасти до 16 миллионов долларов.

Таким образом, согласно расчетам Крюгера, акции MSTR могут превзойти BTC почти на 50 % в течение следующего десятилетия.

Инвесторы, владеющие акциями STRC, следят за крайним сроком выплаты дивидендов 20 июня

Наряду с акциями MSTR, акции компании Strategy (STRC) также переживают стремительное падение, завершив неделю с понижением на 18 % до 74,57 доллара. Внимание инвесторов в настоящее время приковано к дате выплаты дивидендов — 30 июня.

Акционеры, владеющие акциями STRC до 30 июня, получат право на первую полумесячную выплату дивидендов компании в размере 0,48 доллара за акцию, которая запланирована на 15 июля. Аналитики отмечают, что, хотя при торговле без дивидендов стоимость акций, как правило, снижается на сумму дивидендов, выплата STRC в размере 0,48 доллара составляет менее 0,7 % от текущей цены акции.

Еще одной серьезной проблемой является рост дивидендных обязательств компании Strategy в связи с обвалом курса акций STRC. С учетом средневзвешенной по объему цены акций (VWAP) за последний месяц в размере 91,46 доллара и их текущей торговой цены, близкой к 73 долларам, эффективная доходность привилегированных акций выросла примерно до 15 %. Это свидетельствует о том, что инвесторы требуют значительно более высокой доходности, чем существующий дивиденд в размере 11,5 %.

В настоящее время участники рынка ожидают, что в ходе предстоящего пересмотра компания «Strategy» повысит дивидендную доходность как минимум до 12 % или 12,5 %. Комментируя это, Питер Шифф написал:

Сэйлор неоднократно уверял инвесторов, не склонных к риску, что STRC устраняет волатильность биткоина. Он заявлял, что они могут получить доходность в размере 11,5 % на основе биткоин-кредитов, не подвергаясь при этом риску волатильности самого биткоина. За последний месяц курс биткоина снизился на 22 %, а стоимость STRC — на 28 %.

Генеральный директор Ripple подверг резкой критике Майкла Сэйлора за покупку биткоинов

Генеральный директор Ripple Брэд Гарлингхаус выразил сомнения относительно долгосрочной жизнеспособности стратегии компании Strategy по приобретению биткоинов. Он подверг критике финансовую модель, разработанную исполнительным председателем Майклом Сэйлором.

В интервью телеканалу CNBC Гарлингхаус выразил обеспокоенность в связи с тем, что компания Strategy по-прежнему полагается на размещение привилегированных акций, в том числе STRC, для финансирования дополнительных покупок биткоинов.

«Финансовая инженерия не является движущей силой долгосрочной стоимости… долгосрочная стоимость любого цифрового актива будет определяться его практической полезностью», — заявил генеральный директор компании Ripple.

Гарлингхаус выразил сомнение в том, сможет ли нынешняя стратегия компании по привлечению капитала и в дальнейшем обеспечивать долгосрочную выгоду для инвесторов.