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Ideas clave
- Las reservas de intercambio de Bitcoin han caído a 2,4 millones de BTC, el nivel más bajo en más de 10 años.
- BTC cotiza un 11% por debajo de su máximo histórico del 7 de octubre de 126.000 $, actualmente a 112.000 $.
- Más del 90% de la oferta de Bitcoin sigue siendo rentable, lo que indica solidez estructural.
Las reservas de intercambio de Bitcoin se han desplomado hasta aproximadamente 2,4 millones de BTC. Se trata del nivel más bajo en más de una década, según datos de CryptoQuant.
La métrica representa las monedas mantenidas en bolsas centralizadas disponibles para su negociación inmediata. La caída también muestra la menor presión vendedora y la continua acumulación por parte de los tenedores a largo plazo.
Los analistas identifican la corrección como un acontecimiento impulsado por el apalancamiento y no como una capitulación generalizada.
Las reservas de divisas alcanzan los 2,4 millones de Bitcoin, creando tensiones en la oferta
El Bitcoin mantenido en intercambios centralizados ha descendido a unos 2,4 millones de BTC. Esto supone un descenso desde los más de 3,5 millones de BTC de 2020. Esta reducción es una de las tendencias de salida más largas y constantes en la historia de Bitcoin.
Chairman Lee, analista profesional de CryptoQuant, caracterizó el desarrollo como indicativo de “un choque de oferta en curso”.
La caída es el nivel más bajo de reservas de cambio desde antes del mercado alcista de 2017, cuando las bolsas centralizadas se expandían rápidamente. De 2013 a 2018, las reservas aumentaron bruscamente a medida que crecían las bolsas y entraba nueva liquidez en el mercado.
La inversión, que comenzó en 2020, coincide con la adopción institucional, el crecimiento de la custodia de ETF y los patrones de acumulación de tenedores a largo plazo. Un menor número de monedas mantenidas en bolsas se traduce en una menor presión de venta inmediata.
El movimiento en cadena muestra retiradas constantes hacia carteras frías y soluciones de custodia institucional. El mismo patrón precedió a las grandes rachas alcistas de 2020 y 2021, cuando las salidas de divisas se aceleraron antes de las fases de revalorización de los precios.
El análisis de CryptoQuant destacó que “el Bitcoin disponible para el comercio se está reduciendo. Históricamente, cada oleada de salidas ha precedido a grandes impulsos alcistas”.
La contracción de la oferta crea unas condiciones en las que la demanda incremental puede impulsar movimientos de precios desmesurados, dada la limitada liquidez de la oferta. La situación refleja las condiciones de configuración en 2020, antes de la subida del Bitcoin de 10.000 a 69.000 $.
La eliminación del apalancamiento de 19.000 millones de dólares marca un reinicio y no una capitulación
BTC se enfrentó a la mayor liquidación de apalancamiento de su historia durante la reciente corrección. Según el análisis de Glassnode, se borraron unos 19.000 millones de dólares de interés abierto.
La financiación de futuros se desplomó a niveles vistos por última vez durante el mercado bajista de 2022. El rápido desmantelamiento del apalancamiento provocó liquidaciones generalizadas y un brusco reposicionamiento del mercado.
El interés abierto de los futuros se contrajo significativamente, lo que indica una reducción del riesgo en los mercados de derivados. Las métricas de pérdidas y ganancias realizadas indican un periodo de realización de pérdidas y un enfriamiento del ánimo entre los operadores apalancados.
El mercado de opciones vio cómo se ampliaba el interés abierto a medida que los operadores se reposicionaban en torno a los nuevos regímenes de volatilidad. Glassnode destacó que “la reciente liquidación se produjo con más del 90% de la oferta de Bitcoin aún en beneficios, y la mayoría de las pérdidas procedieron de los principales compradores”.
Esta observación difiere de las grandes correcciones del pasado, como las caídas de FTX y Luna. En esos momentos, menos del 65% de la oferta de Bitcoin seguía siendo rentable. El acontecimiento actual representa “no una capitulación generalizada, sino un acontecimiento estructuralmente diferente, impulsado por el apalancamiento”.
La distinción es importante para la trayectoria de recuperación. Las correcciones impulsadas por el apalancamiento se resuelven rápidamente una vez que se despeja el posicionamiento excesivo, a diferencia de los acontecimientos de capitulación que requieren una construcción prolongada de la base.
Un 90% de rentabilidad de la oferta señala la fortaleza estructural del mercado
Más del 90% de la oferta de BTC sigue en beneficios a los niveles actuales de precio de 112.000 $. Esto demuestra que la corrección afectó principalmente a los compradores más recientes y no a la base más amplia.
Los ratios de rentabilidad se suavizaron desde niveles eufóricos, pero siguen mostrando un mercado dominado por titulares rentables. La métrica sugiere un fuerte apoyo de los titulares a largo plazo, que probablemente no venderán a los precios actuales.
La actividad en cadena sigue resistiendo, aunque se ha moderado desde sus máximos. Los indicadores fundamentales, de flujos de capital y de pérdidas y ganancias siguen aumentando modestamente.
Glassnode concluyó que “se ha despejado el exceso de apalancamiento, se ha reducido el posicionamiento especulativo y se ha recalibrado el sentimiento a corto plazo. Aunque la liquidez y la participación más amplia en el mercado siguen intactas, el impulso se ha ralentizado y la recogida de beneficios se ha enfriado.”
Las reservas de divisas están en mínimos históricos, mientras que la rentabilidad de la oferta sigue siendo alta. Juntos, estos factores podrían apoyar un retorno al máximo histórico de 126.000 $.
La estrechez de la oferta limita la caída y elimina el exceso especulativo, despejando el camino para un avance sostenible. La demanda institucional de ETFs proporciona una presión compradora constante que apoya la acumulación gradual.
La cuestión de si Bitcoin puede recuperar los 126.000 $ depende de varios catalizadores. Los patrones históricos sugieren que los mínimos de las reservas de cambio preceden a los grandes repuntes, ya que las limitaciones de la oferta amplifican el impacto de la demanda.
