Ideas clave
- La cotización de las acciones de MSTR se desplomó, ya que la caída del bitcoin afectó a la valoración de Strategy.
- La estructura de capital de Strategy trajo consigo una mayor dilución y obligaciones en materia de dividendos preferentes.
- MSTY ofrecía repartos elevados, pero conllevaba riesgos considerables de pérdidas de capital y de repartos.
Las acciones de MSTR siguieron teniendo un rendimiento inferior al del mercado bursátil estadounidense en general, ya que el bitcoin se debilitó y Strategy emitió acciones adicionales.
Las acciones de Strategy cotizaban en torno a los 93 dólares tras caer más del 50 % desde su máximo de mayo, cercano a los 196 dólares. El bitcoin también cotizaba en torno a los 63 000 dólares, muy por debajo de su máximo histórico anterior.
Esta caída ha hecho que se preste más atención a las alternativas centradas en los ingresos vinculadas a Strategy. Una de ellas es el ETF «YieldMax MSTR Option Income Strategy», o MSTY.
Sin embargo, la tasa de distribución de MSTY no debe considerarse como un rendimiento garantizado de la inversión. YieldMax informó el 29 de julio de una tasa de distribución anualizada del 90,51 %, mientras que su rendimiento a 30 días según la Comisión de Valores y Bolsa se situaba en el 3,26 %.
Las acciones de MSTR caen mientras el bitcoin sigue en un mercado bajista
La razón principal por la que las acciones de Strategy se han desplomado es que el bitcoin ha caído en picado este año. El sábado, el BTC cotizaba a 62 920 dólares, muy por debajo de su máximo histórico de 126 300 dólares. Este retroceso ha provocado una fuerte caída en el valor de los activos de Strategy.
La crisis se ha agravado hasta tal punto que la empresa ha cambiado su estrategia: ha pasado de no vender nunca sus bitcoins a intensificar sus ventas. Este año ha vendido bitcoins por valor de millones de dólares, la mayoría de ellos con pérdidas. El precio medio de compra de los bitcoins superaba los 74 000 dólares, y ahora la empresa está vendiendo sus monedas a menos de 65 000 dólares.
Estas ventas se están llevando a cabo porque la empresa necesita liquidez para pagar dividendos y saldar su deuda. Paga dividendos a los accionistas preferentes, lo que le cuesta más de 1.7 mil millones de dólares al año.
La empresa también está recaudando dinero a costa de diluir la participación de los accionistas de MSTR. Lo está haciendo vendiendo acciones, un proceso que seguirá en los próximos años. En concreto, está vendiendo estas acciones y usando parte del dinero para recomprar las acciones de STRC, con el objetivo de hacer que su precio suba hasta el valor nominal.
Strategy, a diferencia de BitMine, de Tom Lee, invierte en Bitcoin, un activo que no genera ingresos. BitMine tiene Ethereum, que ofrece una rentabilidad anual de al menos un 2,8 %. Ahora que sus compras de Ethereum están llegando a su fin, la empresa se ha marcado como objetivo alcanzar unos ingresos anuales de más de 300 millones de dólares.
Los indicadores técnicos apuntan a que la acción estratégica podría sufrir una ruptura bajista
El gráfico diario muestra que el precio de las acciones de MSTR se ha desplomado en las últimas semanas, pasando de un máximo de 196 dólares el 11 de mayo a los 93 dólares actuales. Se ha formado un patrón de banderín bajista, una señal de continuación muy habitual en el análisis técnico.
La acción ha caído por debajo del lado inferior del patrón de triángulo, lo que confirma la ruptura bajista. Además, ha caído por debajo de las medias móviles exponenciales (EMA) de 50 y 100 días.
Por lo tanto, estos indicadores técnicos apuntan a que la acción seguirá bajando a corto plazo. Si eso ocurre, seguirá bajando, posiblemente hasta el mínimo del año hasta la fecha, que está en 81,73 dólares.
Los repartos de MSTY conllevan un riesgo de devolución de capital
MSTY utiliza opciones vinculadas a MSTR para generar ingresos a partir de la volatilidad de la acción. A diferencia de lo que suele describirse en una estrategia convencional de «covered call», el fondo no invierte directamente en acciones de MSTR.
YieldMax ha dicho que MSTY utiliza spreads de opciones de compra y otras posiciones sintéticas en opciones. Su cartera también incluye títulos del Tesoro de EE. UU. y efectivo como garantía.
Esta estrategia puede generar repartos importantes cuando la volatilidad de MSTR se mantiene alta. Sin embargo, esos pagos pueden incluir la devolución de capital.
Por ejemplo, YieldMax calculó que el 97,18 % del reparto de MSTY del 15 de julio correspondía a una devolución de capital. El pago del 22 de julio incluía un 8,09 %, según las estimaciones.
La devolución de capital puede reducir el valor liquidativo del fondo con el paso del tiempo. Por lo tanto, no debe confundirse con los rendimientos de la inversión generados a partir de los beneficios de las empresas subyacentes.
YieldMax también advierte de que MSTY sigue expuesto a posibles pérdidas de MSTR. Es posible que las primas de las opciones no compensen esas caídas.
¿Es mejor la acción de MSTY que la de MSTR?
MSTY y MSTR tienen objetivos de inversión distintos.
MSTR te ofrece una exposición al alza más directa a Strategy y al bitcoin. No reparte las cuantiosas distribuciones semanales que ofrece MSTY.
MSTY da prioridad a los repartos actuales generados a través de las opciones. Esa estructura puede hacer que MSTR pierda parte de su potencial alcista durante las fuertes subidas.
Además, sigue estando expuesta a una caída considerable cuando baja el MSTR.
Por lo tanto, la tasa de distribución indicada no hace que MSTY sea automáticamente mejor que MSTR.
La rentabilidad total ofrece una comparación más útil, ya que combina los repartos con las variaciones del valor de mercado de la inversión.
Cuando el MSTR lleva un tiempo bajando, las distribuciones del MSTY pueden compensar en parte las pérdidas. Pero no pueden evitar que baje su valor liquidativo.
Durante un fuerte repunte de MSTR, la estrategia de opciones también puede limitar el beneficio que MSTY puede obtener al alza.
Así que la elección depende de la exposición que busques. El MSTR ofrece una exposición direccional más marcada, mientras que el MSTY sacrifica parte del potencial alcista a cambio de repartos semanales.
Con las acciones de MSTR cerca de sus mínimos anuales, el bitcoin sigue siendo la variable clave para ambas inversiones. Una caída más pronunciada del bitcoin podría ejercer presión sobre MSTR y MSTY, a pesar de la elevada tasa de distribución nominal de MSTY.
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