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Ideas clave
- La SEC ha propuesto dos exenciones en la regulación de las criptomonedas, con un límite máximo de 5 millones y 75 millones de dólares.
- Una exención condicional cubriría los criptoactivos que cumplan los requisitos y que estén vinculados a contratos de inversión ya formalizados.
- La SEC aceptará comentarios del público durante 60 días a partir de la publicación en el Registro Federal.
La Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. propuso el 18 de agosto nuevas normas reguladoras sobre las criptomonedas, centradas en la recaudación de fondos mediante tokens en el marco de la legislación federal sobre valores. El marco establece dos exenciones de registro y una cláusula de exención condicional para determinados criptoactivos.
La propuesta, denominada «Reglamento sobre criptoactivos», se basa en la interpretación que la SEC hizo en marzo de las leyes federales sobre valores. El presidente Paul Atkins dijo que la agencia quería vías más claras para la recaudación de fondos mientras el Congreso seguía trabajando en una legislación más amplia sobre la estructura del mercado.
La SEC establece dos vías para las ofertas de tokens criptográficos
La propuesta de la SEC establece dos excepciones a los requisitos de registro de la Ley de Valores para determinados contratos de inversión en criptomonedas. La primera vía permite a un emisor recaudar hasta 5 millones de dólares durante un periodo de cuatro años. La agencia ha concebido esa opción como una excepción única para ofertas de menor envergadura que cumplan las condiciones propuestas.
La segunda vía permite a los emisores recaudar hasta 75 millones de dólares durante cada periodo de 12 meses. Los emisores que utilicen cualquiera de las dos exenciones deben facilitar a los inversores información descriptiva. Los que utilicen la exención de mayor cuantía también deben presentar estados financieros y cumplir con los requisitos de información continua.
La SEC afirma que esta estructura tiene como objetivo ofrecer a las empresas del sector de las criptomonedas vías más claras para la captación de fondos en el marco de la legislación federal sobre valores. La propuesta surge a raíz de la interpretación que la Comisión publicó en marzo de 2026 sobre cómo se aplican las leyes de valores a determinados activos criptográficos. Esa orientación estableció el marco jurídico para las nuevas normas de emisión.
La cláusula de «Safe Harbor» podría cambiar el estado de seguridad
El Reglamento sobre criptoactivos propone una exención condicional vinculada al término «contrato de inversión». Si un emisor cumple las condiciones exigidas, el criptoactivo ya no se consideraría un contrato de inversión a efectos de la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Bolsas de Valores de 1934.
El presidente de la SEC, Paul S. Atkins, dijo que la cláusula de exención se aplicaría una vez que el emisor haya completado o haya cesado de forma definitiva las actividades de gestión esenciales que prometió en un contrato de inversión. Este enfoque se centra en el papel del emisor tras la recaudación de fondos.
La propuesta se refiere a la normativa estatal sobre valores. Anularía los requisitos estatales de registro y homologación para los valores que los emisores vendan al amparo de las exenciones federales. Este mismo tratamiento se aplicaría también a algunas operaciones en el mercado secundario relacionadas con esas ofertas exentas.
La SEC se propone establecer normas más claras para los mercados de criptomonedas de EE. UU.
La SEC afirma que la propuesta busca reducir las barreras para las empresas del sector de las criptomonedas que quieran recaudar capital en Estados Unidos. Su objetivo es ofrecer a los emprendedores vías claras para operar dentro del marco de la legislación federal sobre valores, en lugar de tener que recurrir a estructuras extraterritoriales o a interpretaciones jurídicas inciertas.
Atkins dijo que la Comisión quiere ofrecer vías más claras a los emprendedores del sector de las criptomonedas mientras el Congreso trabaja en una legislación más amplia. Relacionó la propuesta con el esfuerzo de la agencia por modernizar la normativa sobre valores para los activos digitales. El marco crearía una vía regulatoria dentro de la legislación vigente si la SEC lo aprueba.
La propuesta llega mientras los legisladores siguen trabajando en la legislación sobre la estructura del mercado de las criptomonedas. El proceso normativo de la SEC sigue una vía diferente y se centra en las ofertas de valores relacionadas con determinados contratos de inversión en criptomonedas. La Comisión tiene que analizar las opiniones del público antes de decidir la versión definitiva.
Mientras tanto, las posibilidades de que se apruebe la Ley CLARITY en 2026 han seguido disminuyendo, y Polymarket estima que la probabilidad es del 21 %.
Las probabilidades del mercado han bajado un 44 %, lo que indica que hay menos esperanzas de que se apruebe el proyecto de ley este año.
Se abre el plazo de consulta pública, que durará 60 días
La SEC mantendrá abierto el plazo de comentarios públicos durante 60 días a partir de la publicación de la propuesta en el Registro Federal. Los participantes en el mercado, los expertos jurídicos, los emisores, los inversores y las partes interesadas pueden enviar sus comentarios sobre las exenciones propuestas, las normas de divulgación y las condiciones de exención de responsabilidad.
La Comisión podría revisar la propuesta tras analizar esas observaciones. Cualquier normativa definitiva tendría que contar con la aprobación formal de la SEC antes de entrar en vigor.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni jurídico. Los activos digitales pueden sufrir fuertes fluctuaciones de precio.
