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Aperçu des principaux éléments
- La SEC a proposé deux dérogations à la réglementation sur les cryptomonnaies, plafonnées respectivement à 5 millions et 75 millions de dollars.
- Une clause d’exonération conditionnelle s’appliquerait aux crypto-actifs éligibles liés à des contrats d’investissement exécutés.
- La SEC recueillera les commentaires du public pendant 60 jours à compter de la publication au Journal officiel fédéral.
La Commission américaine des opérations boursières (SEC) a proposé, le 18 août, de nouvelles règles de réglementation des cryptomonnaies, visant les levées de fonds par le biais de jetons au regard de la législation fédérale sur les valeurs mobilières. Ce cadre prévoit deux exemptions d’enregistrement et une clause de sauvegarde conditionnelle pour certains actifs cryptographiques.
Cette proposition, intitulée « Règlement sur les crypto-actifs », fait suite à l’interprétation donnée en mars par la SEC des lois fédérales sur les valeurs mobilières. Le président Paul Atkins a déclaré que l’agence souhaitait clarifier les modalités de levée de fonds, tandis que le Congrès poursuivait ses travaux sur une législation plus large relative à la structure du marché.
La SEC définit deux voies pour les offres de jetons cryptographiques
La proposition de la SEC prévoit deux dérogations aux obligations d’enregistrement prévues par la loi sur les valeurs mobilières pour certains contrats d’investissement dans les cryptomonnaies. La première voie permet à un émetteur de lever jusqu’à 5 millions de dollars sur une période de quatre ans. L’agence a conçu cette option comme une dérogation ponctuelle destinée aux levées de fonds de moindre envergure qui remplissent les conditions proposées.
La deuxième voie permet aux émetteurs de lever jusqu’à 75 millions de dollars au cours de chaque période de 12 mois. Les émetteurs qui recourent à l’une ou l’autre de ces dérogations doivent fournir aux investisseurs des informations descriptives. Ceux qui recourent à la dérogation la plus large doivent également fournir des états financiers et se conformer à des obligations d’information continue.
Selon la SEC, ce dispositif vise à offrir aux entreprises du secteur des cryptomonnaies des voies de levée de fonds plus claires dans le cadre de la législation fédérale sur les valeurs mobilières. Cette proposition fait suite à l’interprétation donnée par la Commission en mars 2026 concernant l’application de la législation sur les valeurs mobilières à certains actifs cryptographiques. Ces orientations ont défini le cadre juridique des nouvelles règles en matière d’offres.
La clause de « Safe Harbor » pourrait modifier le statut de sécurité
Le projet de règlement sur les crypto-actifs propose une clause d’exonération conditionnelle liée à la notion de « contrat d’investissement ». Si un émetteur remplit les conditions requises, le crypto-actif ne serait plus considéré comme un contrat d’investissement au sens de la loi de 1933 sur les valeurs mobilières et de la loi de 1934 sur les bourses de valeurs.
Le président de la SEC, Paul S. Atkins, a déclaré que la clause de sauvegarde s’appliquerait une fois que l’émetteur aurait mené à bien ou cessé définitivement les efforts de gestion essentiels qu’il s’était engagé à fournir dans le cadre d’un contrat d’investissement. Cette approche met l’accent sur le rôle de l’émetteur après la levée de fonds.
Cette proposition porte sur la réglementation des valeurs mobilières au niveau des États. Elle prévaudrait sur les obligations d’enregistrement et d’agrément prévues par les États pour les valeurs mobilières que les émetteurs vendent au titre des exemptions fédérales. Ce même traitement s’appliquerait également à certaines transactions sur le marché secondaire liées à ces offres bénéficiant d’une exemption.
La SEC vise à clarifier la réglementation des marchés américains des cryptomonnaies
Selon la SEC, cette proposition vise à réduire les obstacles rencontrés par les entreprises du secteur des cryptomonnaies qui souhaitent lever des capitaux aux États-Unis. Elle a pour objectif d’offrir aux entrepreneurs des voies bien définies leur permettant d’exercer leurs activités dans le respect de la législation fédérale sur les valeurs mobilières, plutôt que de recourir à des structures offshore ou à des interprétations juridiques incertaines.
M. Atkins a déclaré que la Commission souhaitait offrir des perspectives plus claires aux entrepreneurs du secteur des cryptomonnaies, tandis que le Congrès travaille à l’élaboration d’une législation plus générale. Il a établi un lien entre cette proposition et les efforts déployés par l’agence pour moderniser la réglementation des valeurs mobilières applicable aux actifs numériques. Si la SEC l’adoptait, ce cadre créerait une voie réglementaire s’inscrivant dans le droit en vigueur.
Cette proposition intervient alors que les législateurs poursuivent leurs travaux sur la législation relative à la structure du marché des cryptomonnaies. Le processus réglementaire de la SEC suit une voie différente et porte sur les offres de titres impliquant certains contrats d’investissement dans les cryptomonnaies. La Commission doit examiner les commentaires du public avant de se prononcer sur une version définitive.
Par ailleurs, les chances que la loi CLARITY soit adoptée en 2026 n’ont cessé de diminuer, Polymarket estimant cette probabilité à 21 %.
Les cotes du marché ont baissé de 44 %, ce qui indique que les perspectives d’adoption du projet de loi cette année sont moins favorables.
La période de consultation publique est ouverte pendant 60 jours
La SEC maintiendra la période de consultation publique ouverte pendant 60 jours à compter de la publication du projet de communiqué au Federal Register. Les acteurs du marché, les experts juridiques, les émetteurs, les investisseurs et les parties prenantes peuvent faire part de leurs observations sur les exemptions proposées, les règles de divulgation et les conditions de « safe harbor ».
La Commission pourrait réviser la proposition après avoir examiné ces observations. Toute réglementation définitive devra être officiellement approuvée par la SEC avant d’entrer en vigueur.
Cet article est publié à titre purement informatif et ne constitue en aucun cas un conseil financier ou juridique. Les actifs numériques peuvent faire l’objet de fortes fluctuations de cours.
