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Wichtige Einblicke:
- Das offene Interesse an Bitcoin liegt weiterhin bei $96,2 Milliarden.
- Der Verschuldungsgrad nähert sich dem Höchststand von 2025, was auf volatile Handelsbedingungen hindeutet.
- Der Verkaufsdruck seitens der langfristigen Inhaber zeigt Anzeichen einer Abschwächung.
Der Derivatemarkt für Bitcoin in Höhe von $96,2 Mrd. zeigt steigende gehebelte Wetten, da die Volumina bei Binance in die Höhe schnellen und ETFs die Volatilität anheizen. Langfristige Inhaber verkaufen langsam, aber das Risiko einer Liquidation droht in der Nähe der Allzeithochs.
$96.2B Offenes Interesse signalisiert starke Hebelwirkung im Vorfeld
Der Bitcoin-Derivatemarkt hat sich erneut aufgeheizt. Laut Glassnode lag das Open Interest (OI) in Bitcoin-Futures und -Optionen bei 96,2 Mrd. $ – weniger als der Höchststand von 114 Mrd. $, aber immer noch deutlich über dem Niveau von 2022. Diese wachsende Leverage-Basis beeinflusste weiterhin jedes Mal, wenn Bitcoin (BTC) historische Preisobergrenzen testete.
Der jüngste Anstieg des spekulativen Engagements folgte auf die Zulassung von börsengehandelten Bitcoin-Spotfonds (ETFs) in den USA im Januar 2024. Seitdem ist die 30-tägige OI-Volatilität sprunghaft angestiegen. Glassnode stellte fest, dass dies eine Abkehr von der stabileren Derivataktivität im Jahr 2023 darstellt.
Spot ETFs befeuern eine neue Ära der Volatilität
Der Eintritt großer institutioneller Akteure über Spot-Bitcoin-ETFs veränderte das Verhalten der Derivate. Glassnode führt die Verschiebung auf einen Markt zurück, der zunehmend durch Hebelwirkung und nicht durch langfristige Akkumulation angetrieben wird.
Die Realized Cap Leverage Ratio – ein Indikator, der das Verhältnis zwischen dem spekulativen Wert und dem realisierten Marktwert anzeigt – lag bei 10,2%. Damit lag er in den ersten 10,8% der Handelstage seit 2018. Diese Kennzahl deutet auf eine zunehmende spekulative Aktivität hin, die die Kursentwicklung in beide Richtungen verstärken könnte.
BTC wurde in der Nähe von $103.000 gehandelt und hielt sich damit über wichtigen Unterstützungsniveaus. Glassnode warnte jedoch, dass ein solch hoher Hebel die Wahrscheinlichkeit von abrupten Liquidationen erhöht, insbesondere da Bitcoin sich in der Nähe von Allzeithochs bewegte.
Binance-Derivate steigen auf 2025-Höchststände
Die Aktivität auf Binance hat einen Großteil dieser Spekulationen unterstützt. Im Mai verzeichnete Binance ein Futures-Handelsvolumen von 1,7 Billionen Dollar – der bisher höchste Monatswert des Jahres 2025. Diese Zahl übertraf die Volumina an konkurrierenden Börsen in den Schatten, was darauf hindeutet, dass sich die meisten Händler weiterhin auf die Plattform konzentrieren.
Die Derivatemetriken wiesen auf einen nervösen Markt hin. Die Daten von CryptoQuant zeigen, dass die geschätzte Leverage Ratio von BTC-USDT weiter ansteigt. Der Wert näherte sich seinem Höchststand von Anfang 2025, was darauf hindeutet, dass Händler ihre Positionen vergrößerten, während die Preisvolatilität gedämpft blieb.
Analyst Boris Vest stellte fest, dass Short-Positionen im Bereich von $100.000-$110.000 dominierten. Die Finanzierungssätze blieben jedoch neutral, was auf eine ausgeglichene Stimmung hindeutet. Vest vermutete, dass größere Unternehmen in diesem Bereich stillschweigend akkumuliert haben könnten, während private Händler eher bearish eingestellt waren.
Langfristig orientierte Anleger halten inne, steigen aber nicht aus
Trotz steigender Hebelwirkung und kurzfristiger Wetten zeigte das langfristige Verhalten der Inhaber wenig Panik. Nach Angaben des On-Chain-Forschers Darkfost sind die Coin Days Destroyed (CDD) – eine Kennzahl, die das Alter der ausgegebenen Münzen erfasst – nach einem leichten Anstieg zurückgegangen.
Der gleitende 30-Tage-Durchschnitt des CDD lag bei 500.000 und damit deutlich unter der im Januar 2025 und März 2024 beobachteten Spanne von 800.000 bis 1 Million. Dies deutet auf einen nachlassenden Verkaufsdruck seitens der langfristigen Inhaber hin.
„CDD hilft dabei, Verschiebungen in der langfristigen Überzeugung zu erkennen“, erklärt Darkfost. „Im Moment sehen wir neutrale Aktivitäten – einige Gewinnmitnahmen, aber nichts Aggressives“.
Die Abkühlung bei CDD steht im Einklang mit der Abkehr von Sicherheiten mit Kryptomargen seit dem Zusammenbruch von FTX im Jahr 2022. Glassnode stellte fest, dass Stablecoin-gedeckte Positionen nun das offene Interesse dominieren, was das systemische Risiko reduziert und die Volatilität der Sicherheiten bei schnellen Preisschwankungen dämpft.
Risiko steigt nahe Allzeithochs
Obwohl die strukturellen Veränderungen seit 2022 die Auswirkungen von Liquidationskaskaden verringert haben, blieben die Analysten vorsichtig. Der derzeitige Anstieg der Realized Cap Leverage Ratio, gepaart mit Rekordvolumina bei Binance und einer wachsenden Leverage Ratio, schuf ideale Bedingungen sowohl für einen Ausbruch als auch für einen Wipeout.
Da Bitcoin in einer engen Spanne bei $103.000 feststeckte und Händler die Hebelwirkung auf beiden Seiten erhöhten, schien der Markt auf ein Volatilitätsereignis vorbereitet zu sein. Ob dies die Bullen oder die Bären begünstigt, hängt von der Dynamik der Positionierung ab, während sich Bitcoin dem psychologischen Widerstand von $111.800 nähert.
In den nächsten Wochen wird sich zeigen, ob die fremdfinanzierten Wetten von Bitcoin zu neuen Höchstständen führen – oder zu einem weiteren schmerzhaften Rücksetzer.
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