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Ideas clave:
- El flujo positivo para los ETP de Bitcoin ha creado vientos de cola para el precio de Bitcoin.
- El investigador jefe de Bitwise afirma que los flujos de ETP de Bitcoin son ahora un factor determinante del rendimiento del precio del activo estrella.
- Los ETP de Bitcoin son responsables de un importante volumen de operaciones, lo que repercute en los mineros al disminuir el flujo de BTC onchain.
El jefe de investigación de Bitwise Europa, André Dragosch, ha identificado los productos cotizados en bolsa (ETP) como el principal motor del rendimiento de Bitcoin. En un post en X, Dragosch explicó que el flujo de estos ETP determina ahora la trayectoria del precio del Bitcoin.
Según el criptoexperto, la aprobación por parte de la Comisión del Mercado de Valores estadounidense (SEC) de 11 fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin en enero de 2024 permitió finalmente a los inversores institucionales acceder a Bitcoin, lo que ha cambiado la forma en que reacciona el precio.
Explicó que las métricas onchain ya no tienen mucha influencia en el precio del BTC. Los datos disponibles muestran una fuerte correlación entre los flujos netos diarios de los ETFs de Bitcoin y la dirección del precio.
Dijo:
“Desde principios de 2024 y las aprobaciones de los ETF estadounidenses, los flujos netos diarios han mostrado una correlación significativamente mayor con los rendimientos posteriores, lo que subraya hasta qué punto la demanda institucionalizada a través de los ETP configura ahora la formación de precios.”
Curiosamente, el experto añadió que el impacto de los ETP de Bitcoin también es evidente en la actividad comercial. El volumen de negociación de los ETP es ahora lo suficientemente significativo como para compararlo con la actividad de las transacciones onchain.
Aunque el volumen de transacciones onchain sigue siendo mayor por término medio, las transacciones globales de Bitcoin ETP se han comparado en algunas ocasiones, como en enero de 2024, cuando se lanzaron inicialmente los ETF estadounidenses de Bitcoin.
Curiosamente, los datos recientes respaldan el análisis de Dragosch. El resurgimiento del Bitcoin, que ha visto al activo estrella subir por encima de los 110.000 $ y consolidarse en torno a los 114.000 $, coincide con la vuelta al flujo neto positivo el 8 de septiembre, tras dos salidas consecutivas.
Los ETPs de Bitcoin podrían estar detrás de la caída de la actividad en la red
Mientras tanto, el investigador de Bitwise señaló además que la llegada de los ETP de Bitcoin podría explicar por qué la red Bitcoin ha luchado con comisiones bajas a pesar de que el activo estrella ha alcanzado nuevos máximos. Afirma que esto ocurre porque los ETP han desviado la actividad de negociación a vehículos regulados fuera de la cadena.
Este movimiento singular ha reducido la congestión en la red Bitcoin, lo que ha llevado a la estabilización de las comisiones. Dragosch comparó los ETP con una solución casi de segunda capa en este sentido, señalando que “internalizan la demanda de transacciones sin dejar de anclar la exposición al activo subyacente”.
Aunque las bajas comisiones pueden ser una señal positiva para los usuarios de la red Bitcoin, también ha suscitado preocupación. El CEO de Alphractal, Joao Wedson, señaló que el volumen onchain de BTC sigue estando lejos de los niveles de 2022, y añadió que los mineros dependen de la actividad onchain para sobrevivir.
Wedson explicó que hay indicios de inestabilidad en el sector minero de Bitcoin mediante el Índice de Equilibrio Minero (IEM). Mide la rentabilidad de la minería en relación con las medias históricas. La métrica está actualmente en 1,06, lo que significa por encima de la media, pero muy por debajo de los niveles de 2,5 de 2021 y 2017.
La demanda de ETPs hace subir el precio del Bitcoin
Mientras que el futuro de los mineros sigue siendo muy vago, el precio del Bitcoin en sí podría continuar su tendencia alcista mientras se mantenga la demanda de ETP. Esto es lo que destacan los datos compartidos por Dragosch, con un desequilibrio oferta-demanda más pronunciado en 2025.
Los datos muestran que las entradas de ETP han superado sistemáticamente la nueva oferta de Bitcoin a través de la minería, sobre todo desde el incidente de la reducción a la mitad. La demanda de las empresas de tesorería de Bitcoin también contribuye en gran medida a ello.
El resultado de este desequilibrio es que el Bitcoin ha disfrutado de un viento de cola, impulsando los precios del BTC y reforzando el papel de los flujos de ETP en la determinación del precio del activo. La correlación entre el rendimiento del Bitcoin y los flujos de ETP ha alcanzado un máximo histórico en los últimos seis meses.
