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Wichtige Einblicke:
- Der positive Fluss für Bitcoin-ETPs hat dem Bitcoin-Kurs Rückenwind verliehen.
- Bitwise-Chefforscher sagt, dass die Bitcoin-ETP-Ströme jetzt eine wichtige Determinante für die Kursentwicklung des Flaggschiffs sind.
- Bitcoin-ETPs sind für ein erhebliches Handelsvolumen verantwortlich, was sich auf die Miner auswirkt, wenn der BTC-Fluss auf der Onchain abnimmt.
André Dragosch, Forschungsleiter von Bitwise Europe, hat börsengehandelte Produkte (ETPs) als Haupttreiber für die Bitcoin-Performance identifiziert. In einem Beitrag auf X erklärte Dragosch, dass der Fluss dieser ETPs jetzt den Kursverlauf von Bitcoin bestimmt.
Dem Krypto-Experten zufolge hat die Zulassung von 11 Bitcoin-Börsenfonds (ETFs) durch die US Securities and Exchange Commission (SEC) im Januar 2024 institutionellen Anlegern endlich den Zugang zu Bitcoin ermöglicht, was die Reaktion des Preises verändert hat.
Er erklärte, dass die Onchain-Metriken keinen großen Einfluss mehr auf den BTC-Preis haben. Die verfügbaren Daten zeigen eine starke Korrelation zwischen den täglichen Nettoströmen für Bitcoin-ETFs und der Preisrichtung.
Er sagte:
“Seit Anfang 2024 und den Zulassungen der ETFs in den USA haben die täglichen Nettoströme eine deutlich stärkere Korrelation mit den nachfolgenden Renditen gezeigt, was das Ausmaß unterstreicht, in dem die institutionalisierte Nachfrage über ETPs nun die Preisfindung beeinflusst.”
Interessanterweise fügte der Experte hinzu, dass sich die Auswirkungen der Bitcoin-ETPs auch in der Handelsaktivität zeigen. Das Handelsvolumen der ETPs ist jetzt bedeutend genug, um es mit der Onchain-Transaktionsaktivität zu vergleichen.
Während das Onchain-Transaktionsvolumen im Durchschnitt größer bleibt, wurden die globalen Bitcoin-ETPs bei einigen Gelegenheiten verglichen, wie z.B. im Januar 2024, als die US-Bitcoin-ETFs erstmals aufgelegt wurden.
Interessanterweise bestätigen die jüngsten Daten die Analyse von Dragosch. Der Wiederaufstieg von Bitcoin, der das Flaggschiff-Asset über $110.000 klettern und sich um $114.000 konsolidieren ließ, fällt mit der Rückkehr zu einem positiven Nettofluss am 8. September nach zwei aufeinanderfolgenden Abflüssen zusammen.
Bitcoin ETPs könnten für den Rückgang der Netzwerkaktivität verantwortlich sein
In der Zwischenzeit stellte der Bitwise-Forscher weiter fest, dass die Ankunft von Bitcoin-ETPs erklären könnte, warum das Bitcoin-Netzwerk mit niedrigen Gebühren zu kämpfen hat, obwohl das Flaggschiff-Asset neue Höchststände erreicht. Seiner Meinung nach ist dies darauf zurückzuführen, dass die ETPs die Handelsaktivitäten auf regulierte Off-Chain-Vehikel verlagert haben.
Dieser einmalige Schritt hat die Überlastung des Bitcoin-Netzwerks verringert und zu einer Stabilisierung der Gebühren geführt. Dragosch verglich ETPs in diesem Sinne mit einer Quasi-Schicht-2-Lösung und stellte fest, dass “sie die Transaktionsnachfrage internalisieren und gleichzeitig das Engagement in dem zugrunde liegenden Vermögenswert verankern”.
Während die niedrigen Gebühren ein positives Zeichen für die Nutzer des Bitcoin-Netzwerks sein könnten, haben sie auch Besorgnis ausgelöst. Der CEO von Alphractal, Joao Wedson, merkte an, dass das Onchain-Volumen von BTC weit von den Werten von 2022 entfernt ist und fügte hinzu, dass die Miner auf die Onchain-Aktivität angewiesen sind, um zu überleben.
Wedson erklärt, dass es Anzeichen für eine Instabilität im Bitcoin-Mining-Sektor gibt, indem er den Mining Equilibrium Index (MEI) verwendet. Er misst die Rentabilität des Bergbaus im Vergleich zu historischen Durchschnittswerten. Die Kennzahl liegt derzeit bei 1,06, d.h. über dem Durchschnitt, aber weit unter dem Niveau von 2,5 im Jahr 2021 und 2017.
Die ETP-Nachfrage treibt den Bitcoin-Preis nach oben
Während die Zukunft der Miner sehr vage bleibt, könnte der Bitcoin-Preis selbst seinen Aufwärtstrend fortsetzen, solange die Nachfrage von ETP bestehen bleibt. Das zeigen die von Dragosch geteilten Daten mit einem Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage, das im Jahr 2025 stärker ausgeprägt ist.
Die Daten zeigen, dass die ETP-Zuflüsse durchweg das neue Bitcoin-Angebot durch Mining überstiegen haben, insbesondere seit dem Halbierungsvorfall. Die Nachfrage von Bitcoin-Treasury-Unternehmen trägt ebenfalls wesentlich dazu bei.
Das Ergebnis dieses Ungleichgewichts ist, dass Bitcoin Rückenwind genossen hat, was die BTC-Preise angetrieben und die Rolle der ETP-Ströme bei der Bestimmung des Assetpreises verstärkt hat. Die Korrelation zwischen der Bitcoin-Performance und den ETP-Flüssen hat in den letzten sechs Monaten ein Allzeithoch erreicht.
