ราคา Bitcoin พุ่งสูงขึ้นเนื่องจากกระแส ETF มากกว่าความต้องการแบบ Onchain ในปี 2025

ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ:

• กระแสบวกของ Bitcoin ETP ก่อให้เกิดแรงหนุนต่อราคา Bitcoin
• หัวหน้าคณะนักวิจัยของ Bitwise กล่าวว่ากระแสเงิน Bitcoin ETP ถือเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดประสิทธิภาพราคาสินทรัพย์เรือธงในปัจจุบัน
• Bitcoin ETP มีส่วนรับผิดชอบต่อปริมาณการซื้อขายที่สำคัญ ซึ่งส่งผลกระทบต่อนักขุดเนื่องจากการไหลของ BTC บนเชนลดลง

André Dragosch หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Bitwise Europe ระบุว่าผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETP) เป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนประสิทธิภาพของ Bitcoin Dragosch อธิบายว่ากระแสของ ETP เหล่านี้เป็นตัวกำหนดทิศทางราคา Bitcoin ในปัจจุบัน

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญด้านคริปโตกล่าว การที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) อนุมัติกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน Bitcoin (ETF) จำนวน 11 กองทุนในเดือนมกราคม 2024 ในที่สุดก็ทำให้ผู้ลงทุนสถาบันสามารถเข้าถึง Bitcoin ได้ ซึ่งได้เปลี่ยนวิธีการตอบสนองของราคาไป

เขาอธิบายว่าเมตริกแบบออนเชนไม่ได้มีอิทธิพลต่อ ราคา BTC มากนักอีกต่อไป ข้อมูลที่มีอยู่แสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งระหว่างกระแสเงินสุทธิรายวันของ Bitcoin ETF และทิศทางราคา

เขาพูดว่า:

“นับตั้งแต่ต้นปี 2567 และการอนุมัติ ETF ของสหรัฐฯ กระแสเงินสุทธิรายวันแสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งกว่าอย่างมีนัยสำคัญกับผลตอบแทนที่ตามมา ซึ่งเน้นย้ำถึงขอบเขตที่ความต้องการที่เป็นสถาบันผ่าน ETP มีอิทธิพลต่อการค้นพบราคาในปัจจุบัน”

ที่น่าสนใจคือ ผู้เชี่ยวชาญกล่าวเสริมว่าผลกระทบของ Bitcoin ETP นั้นเห็นได้ชัดเจนในกิจกรรมการซื้อขายเช่นกัน ปริมาณการซื้อขายของ ETP ในปัจจุบันมีนัยสำคัญเพียงพอที่จะเปรียบเทียบกับกิจกรรมการทำธุรกรรมบนเครือข่าย

แม้ว่าปริมาณธุรกรรมบนเครือข่ายจะยังคงใหญ่กว่าโดยเฉลี่ย แต่การซื้อขาย Bitcoin ETP ทั่วโลกก็ได้รับการเปรียบเทียบในบางโอกาส เช่น ในเดือนมกราคม 2024 เมื่อ Bitcoin ETF ของสหรัฐฯ เปิดตัวครั้งแรก

ที่น่าสนใจคือ ข้อมูลล่าสุดสนับสนุนการวิเคราะห์ของ Dragosch การฟื้นตัวของ Bitcoin ซึ่งทำให้สินทรัพย์หลักพุ่งขึ้นเหนือ 110,000 ดอลลาร์ และทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 114,000 ดอลลาร์ เกิดขึ้นพร้อมกับการกลับมาของ กระแสเงินทุนสุทธิที่เป็นบวก ในวันที่ 8 กันยายน หลังจากมีกระแสเงินทุนไหลออกติดต่อกันสองครั้ง

Bitcoin ETP อาจอยู่เบื้องหลังการลดลงของกิจกรรมเครือข่าย

ในขณะเดียวกัน นักวิจัยของ Bitwise ยังตั้งข้อสังเกตเพิ่มเติมว่า การมาถึงของ Bitcoin ETP อาจอธิบายได้ว่าทำไมเครือข่าย Bitcoin ถึงประสบปัญหาค่าธรรมเนียมต่ำ แม้ว่าสินทรัพย์หลักนี้จะพุ่งขึ้นถึงจุดสูงสุดใหม่ เขากล่าวว่าสิ่งนี้เกิดขึ้นเพราะ ETP ได้เปลี่ยนกิจกรรมการซื้อขายไปยังเครื่องมือนอกเครือข่ายที่ถูกควบคุม

การดำเนินการครั้งพิเศษนี้ช่วยลดความแออัดบนเครือข่าย Bitcoin ส่งผลให้ค่าธรรมเนียมคงที่ Dragosch เปรียบเทียบ ETP กับโซลูชันแบบกึ่งเลเยอร์สองในแง่นี้ โดยระบุว่า “ETP ผสานความต้องการธุรกรรมภายในองค์กร ในขณะที่ยังคงรักษาระดับความเสี่ยงต่อสินทรัพย์อ้างอิงไว้”

แม้ว่าค่าธรรมเนียมที่ต่ำอาจเป็นสัญญาณบวกสำหรับผู้ใช้เครือข่าย Bitcoin แต่ก็สร้างความกังวลเช่นกัน Joao Wedson ซีอีโอของ Alphractal ระบุว่าปริมาณการซื้อขาย BTC บนเครือข่ายยังคงห่างไกลจากระดับปี 2022 และเสริมว่านักขุดต้องพึ่งพากิจกรรมบนเครือข่ายเพื่อความอยู่รอด

Wedson อธิบายว่ามีสัญญาณของความไม่มั่นคงในภาคการขุด Bitcoin โดยใช้ ดัชนีดุลยภาพการขุด (Mining Equilibrium Index: MEI) ซึ่งวัดความสามารถในการทำกำไรจากการขุดเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต ปัจจุบันตัวชี้วัดอยู่ที่ 1.06 ซึ่งหมายถึงสูงกว่าค่าเฉลี่ย แต่ต่ำกว่าระดับ 2.5 ในปี 2021 และ 2017 มาก

ความต้องการ ETP กำลังผลักดันราคา Bitcoin ให้สูงขึ้น

แม้ว่าอนาคตของนักขุดจะยังคงคลุมเครือ แต่ราคา Bitcoin เองก็อาจยังคงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อไป ตราบใดที่ความต้องการจาก ETP ยังคงอยู่ นี่คือสิ่งที่ Dragosch เปิดเผยออกมา ซึ่งความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานจะเด่นชัดมากขึ้นในปี 2025

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าเงินทุนไหลเข้าของ ETP สูงกว่าอุปทานใหม่ของ Bitcoin อย่างต่อเนื่องผ่านการขุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งนับตั้งแต่เหตุการณ์ Halving ความต้องการจากบริษัทคลัง Bitcoin ก็เป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อเรื่องนี้เช่นกัน

ผลจากความไม่สมดุลนี้ทำให้ Bitcoin ได้รับแรงหนุน ผลักดันราคา BTC และเสริมบทบาทของกระแส ETP ในการกำหนดราคาสินทรัพย์ ความสัมพันธ์ระหว่างประสิทธิภาพของ Bitcoin และกระแส ETP ได้แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา