Saylor dice que la propuesta de MSCI es errónea, que la estrategia es una empresa operativa, no un fondo

Ideas clave:

• El director general de Michael Saylor y Strategy, Phong Le, calificó la propuesta de MSCI de “equivocada”. La propuesta pretende excluir a las empresas cuyos balances estén constituidos en más de un 50% por activos digitales.
• El umbral del 50% específico para activos digitales del MSCI es “discriminatorio, arbitrario e inviable”, según la carta del 10 de diciembre. La consulta al MSCI sobre la propuesta finaliza el 31 de diciembre.
• Saylor escribió que la propuesta “enfría la innovación” y era contraria a la “Estrategia Federal”. La decisión del MSCI basada en la consulta se anunciará el 15 de enero de 2026.

En su respuesta del miércoles al proveedor de índices mundiales MSCI, el cofundador de Strategy (NASDAQ: MSTR), Michael Saylor, instó a MSCI a rechazar su propuesta y solicitó, como mínimo, un periodo de consulta ampliado.

La empresa de tesorería de Bitcoin (BTC ) pidió apoyo para su caso. El sitio web oficial que contenía la respuesta a MSCI también contenía un enlace titulado “Registra tu apoyo a la Estrategia”, que lleva a los usuarios a la siguiente página.

Strategy (antes MicroStrategy) es la primera y mayor empresa de tesorería Bitcoin del mundo. La propuesta de MSCI es, literalmente, el mayor reto al que se ha enfrentado Strategy hasta ahora. Al anunciarse, la propuesta supuestamente dio la vuelta al sentimiento de todo el cripto mercado.

El precio del BTC sigue estando más de un 20% por debajo del máximo histórico alcanzado el 6 de octubre. El bitcoin bajó hasta 80.000 $ antes de recuperarse. Las salidas de ETFs de BTC en noviembre ascendieron a más de 3.400 millones de dólares, borrando todas las entradas de octubre.

Si el MSCI excluye a Strategy de sus índices el 15 de enero, lo que algunos líderes de opinión clave (KOL) afirman que es una certeza, el mercado de criptomonedas podría volverse más bajista. La exclusión de los índices MSCI podría provocar la exclusión automática de los fondos vinculados algorítmicamente a los índices MSCI. Según J.P. Morgan, la exclusión de la estrategia desencadenará cerca de 9.000 millones de dólares en salidas.

Estrategia explica por qué MSCI no debe excluir las DAT de sus índices

La carta, firmada por Saylor y el director general Phong Le, afirmaba que MSCI caracterizaba erróneamente los tesoros de activos digitales (DAT), como el modelo de negocio de Strategy.

“Strategy no es un fondo de inversión, y no mantiene Bitcoin de forma pasiva. Strategy es un negocio operativo que utiliza activamente el Bitcoin que posee para generar beneficios para sus accionistas. En la actualidad, Strategy ofrece novedosos instrumentos de crédito digitales respaldados por Bitcoin, análogos a los que históricamente han ofrecido los bancos y las compañías de seguros.”

“Y Strategy, a diferencia de un fondo de inversión, conserva la flexibilidad operativa para adaptar sus estrategias de creación de valor a medida que evoluciona la revolucionaria tecnología subyacente a Bitcoin. Esa flexibilidad operativa es lo que valoran los inversores de Strategy y es lo que distingue a Strategy (y a otros DAT) de los fondos de inversión en activos digitales.”

“Que Estrategia y otros DAT inviertan en una única clase de activos no los diferencia de los REIT o las petroleras. MSCI no clasifica esas empresas como fondos de inversión, y los DAT no deberían recibir un trato diferente.”

Strategy argumentó además que se suponía que el MSCI era una parte neutral y que, si se aceptaba la propuesta, contradiría el papel que la institución pretendía desempeñar. Dijeron que la propuesta aislaba una clase de activos y podía crear confusión a los inversores. Los criterios de elegibilidad descritos en la propuesta no tenían una “base sólida”.

Estrategia: Nuestro modelo es comparable al de los bancos y empresas emisoras

Saylor y Lee escribieron que el valor principal de Strategy residía en cómo utilizaba su Bitcoin. Actualmente, Strategy posee más de 600.000 BTC. Señalaron que ofrecían a sus inversores “instrumentos de “crédito digital”, incluidos instrumentos de acciones preferentes con tipos de dividendos fijos y variables, diferentes grados de prelación y protecciones crediticias, y mucho más”.

Los ingresos de la emisión de acciones se utilizarían para comprar BTC, y mientras el valor de sus tenencias de BTC superara sus costes de financiación denominados en dólares, sus inversores se “beneficiarían”.

Saylor señaló que la industria (cripto y la industria web3 en general) estaba evolucionando y que Strategy estaba vigilando las oportunidades de negocio. Señaló que su modelo era comparable al de negocios centenarios como los bancos y las empresas emisoras.

Strategy no está obligada a registrarse en virtud de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, ya que el BTC es una mercancía y no un valor. Además, tampoco está obligada a registrarse como “fondo de materias primas conforme a la Ley de Intercambio de Materias Primas”.

MSCI no dio explicaciones detalladas, según la estrategia

La estrategia se ha enfrentado a murciélagos de ladrillo desde que se “descubrió” la propuesta de la MSCI. Curiosamente, parece que la propuesta no apareció inmediatamente en las principales publicaciones. Saylor señaló acertadamente que la propuesta del MSCI no era elaborada y no nombraba a ninguna empresa.

MSTR no reaccionó bruscamente a la respuesta; cotizaba a 185 $, un 0,5% menos en una hora. Una de las principales preocupaciones de Strategy era que MSCI no indicaba las características de los DAT similares a los fondos de inversión.

Strategy ha dejado clara su postura de que cree que la caracterización de las DAT por parte del MSCI es errónea y podría ahogar la innovación. También han dejado claro que confían en que Bitcoin represente la nueva era de la tecnología financiera y que MSCI sería miope si sigue adelante con su propuesta.

Ahora la pelota está en el tejado del proveedor del índice. Está previsto que el periodo de consulta finalice el 31 de diciembre, y la decisión final se anunciará el 15 de enero de 2026. El anuncio tendrá consecuencias de gran alcance para la Estrategia y el mercado de criptomonedas.