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Wichtige Einblicke:
- Michael Saylor und Strategy CEO Phong Le bezeichneten den Vorschlag von MSCI als “fehlgeleitet”. Der Vorschlag zielt darauf ab, Unternehmen auszuschließen, deren Bilanzen zu mehr als 50% aus digitalen Assets bestehen.
- Der MSCI-Schwellenwert von 50% für digitale Vermögenswerte sei “diskriminierend, willkürlich und nicht praktikabel”, heißt es in dem Schreiben vom 10. Dezember. Die Konsultation mit MSCI für diesen Vorschlag endet am 31. Dezember.
- Saylor schrieb, dass der Vorschlag “Innovation abwürgt” und gegen die “Bundesstrategie” verstößt. Die Entscheidung von MSCI auf der Grundlage der Konsultation wird am 15. Januar 2026 bekannt gegeben.
In seiner Antwort vom Mittwoch an den globalen Indexanbieter MSCI forderte der Mitbegründer von Strategy (NASDAQ: MSTR), Michael Saylor, MSCI auf, den Vorschlag abzulehnen und verlangte zumindest eine verlängerte Konsultationsfrist.
Das Bitcoin (BTC) Treasury-Unternehmen rief zur Unterstützung seines Anliegens auf. Die offizielle Website, die die Antwort an MSCI enthielt, enthielt auch einen Link mit dem Titel “Registrieren Sie Ihre Unterstützung für Strategy”, der die Nutzer auf die folgende Seite führt.
Strategy (ehemals MicroStrategy) ist das erste und größte Bitcoin-Treasury-Unternehmen der Welt. Der MSCI-Vorschlag ist im wahrsten Sinne des Wortes die größte Herausforderung, der sich Strategy bisher gestellt hat. Bei seiner Ankündigung hat der Vorschlag angeblich die Stimmung auf dem gesamten Kryptomarkt umgeschlagen.
Der BTC-Preis liegt weiterhin über 20% unter dem Allzeithoch vom 6. Oktober. Bitcoin fiel bis auf 80.000 $, bevor er sich erholte. Die Abflüsse aus den BTC-ETFs beliefen sich im November auf über 3,4 Mrd. $, womit die gesamten Zuflüsse vom Oktober zunichte gemacht wurden.
Wenn MSCI Strategy am 15. Januar aus seinen Indizes ausschließt, was einige wichtige Meinungsbildner (KOLs) für sicher halten, könnte sich der Kryptomarkt weiter abwärts bewegen. Der Ausschluss aus den MSCI-Indizes könnte einen automatischen Ausschluss aus den Fonds auslösen, die algorithmisch mit den MSCI-Indizes verbunden sind. Laut J.P. Morgan werden durch den Ausschluss der Strategie Abflüsse in Höhe von fast 9 Milliarden Dollar ausgelöst.
Strategie erklärt, warum MSCI DATs nicht aus seinen Indizes ausschließen sollte
In dem von Saylor und CEO Phong Le unterzeichneten Schreiben heißt es, dass MSCI digitale Asset-Treasuries (DATs), wie das Geschäftsmodell von Strategy, falsch charakterisiert hat.
“Strategy ist kein Investmentfonds und hält Bitcoin nicht passiv. Strategy ist ein operatives Unternehmen, das den Bitcoin, den es hält, aktiv nutzt, um Renditen für seine Aktionäre zu erzielen. Heute bietet Strategy neuartige, mit Bitcoin unterlegte digitale Kreditinstrumente an, die denen ähneln, die in der Vergangenheit von Banken und Versicherungsgesellschaften angeboten wurden.”
“Und im Gegensatz zu einem Investmentfonds behält Strategy die operative Flexibilität, seine Wertschöpfungsstrategien anzupassen, wenn sich die revolutionäre Technologie, die Bitcoin zugrunde liegt, weiterentwickelt. Diese operative Flexibilität ist es, was die Anleger von Strategy schätzen und was Strategy (und andere DATs) von Investmentfonds für digitale Vermögenswerte unterscheidet.”
“Dass Strategy und andere DATs in eine einzige Anlageklasse investieren, unterscheidet sie nicht von REITs oder Ölgesellschaften. MSCI stuft diese Unternehmen nicht als Investmentfonds ein, und DATs sollten nicht anders behandelt werden.”
Strategy argumentierte weiter, dass der MSCI eine neutrale Partei sein sollte und dass eine Annahme des Vorschlags der behaupteten Rolle der Institution widersprechen würde. Sie sagten, dass der Vorschlag eine Anlageklasse isoliere und bei den Anlegern Verwirrung stiften könne. Die in dem Vorschlag beschriebenen Zulassungskriterien hätten keine “solide Grundlage”.
Strategie: Unser Modell ist vergleichbar mit dem von Banken und Emissionshäusern
Saylor und Lee schrieben, dass der Kernwert von Strategy in der Art und Weise liegt, wie es seinen Bitcoin verwendet. Gegenwärtig hält Strategy über 600.000 BTC. Sie merkten an, dass sie ihren Anlegern “digitale Kreditinstrumente” anboten, darunter Vorzugsaktien mit festen und variablen Dividendensätzen, unterschiedlichen Senioritäten und Kreditgarantien und mehr.
Die Erlöse aus der Ausgabe von Aktien würden zum Kauf von BTC verwendet werden, und solange der Wert ihrer BTC-Bestände ihre auf Dollar lautenden Finanzierungskosten übersteigt, würden ihre Anleger davon “profitieren”.
Saylor wies darauf hin, dass sich die Branche (Krypto und die breitere Web3-Branche) weiterentwickelt und dass Strategy die Geschäftsmöglichkeiten beobachtet. Sie wiesen darauf hin, dass ihr Modell mit jahrhundertealten Unternehmen wie Banken und Emittenten vergleichbar sei.
Strategy muss sich nicht gemäß dem Investment Company Act von 1940 registrieren lassen, da BTC eine Ware und kein Wertpapier ist. Darüber hinaus ist es auch nicht erforderlich, sich als “Commodity Pool gemäß dem Commodity Exchange Act” zu registrieren.
MSCI hat sich nicht ausführlich erklärt, behauptet die Strategie
Seitdem der MSCI-Vorschlag ‘entdeckt’ wurde, hat die Strategie mit Fledermäusen zu kämpfen. Interessanterweise scheint der Vorschlag nicht sofort in den Mainstream-Publikationen aufgetaucht zu sein. Saylor wies zu Recht darauf hin, dass der Vorschlag von MSCI nicht sehr detailliert war und keine Namen von Unternehmen enthielt.
MSTR reagierte nicht stark auf die Antwort; es wurde bei $185 gehandelt, was einem Rückgang von 0,5% zur vollen Stunde entspricht. Eines der Hauptanliegen von Strategy war, dass MSCI die Eigenschaften von DATs, die mit Investmentfonds vergleichbar sind, nicht angegeben hat.
Strategy hat deutlich gemacht, dass sie glauben, dass MSCIs Charakterisierung von DATs fehlgeleitet ist und Innovationen abwürgen könnte. Sie haben auch deutlich gemacht, dass sie davon überzeugt sind, dass Bitcoin die neue Ära der Finanztechnologie repräsentiert und dass MSCI kurzsichtig wäre, wenn sie mit ihrem Vorschlag fortfahren würden.
Jetzt liegt der Ball bei den Indexanbietern. Die Konsultationsphase soll am 31. Dezember enden, und die endgültige Entscheidung wird am 15. Januar 2026 bekannt gegeben. Die Ankündigung wird weitreichende Folgen für Strategy und den Kryptomarkt haben.
