เซย์เลอร์กล่าวว่าข้อเสนอของ MSCI นั้นผิดพลาด Strategy เป็นบริษัทปฏิบัติการ ไม่ใช่กองทุน

ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ:

• ไมเคิล เซย์เลอร์ และฟง เล ซีอีโอของ Strategy กล่าวว่าข้อเสนอของ MSCI นั้น “ผิดพลาด” ข้อเสนอดังกล่าวมีเป้าหมายที่จะกีดกันบริษัทที่มีสินทรัพย์ดิจิทัลมากกว่า 50% ออกจากตลาด
• จดหมายลงวันที่ 10 ธันวาคมระบุว่า เกณฑ์ 50% สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลของ MSCI นั้น “เป็นการเลือกปฏิบัติ ไม่เป็นธรรม และไม่สามารถนำไปปฏิบัติได้” การปรึกษาหารือกับ MSCI เกี่ยวกับข้อเสนอดังกล่าวจะสิ้นสุดในวันที่ 31 ธันวาคม
• เซย์เลอร์เขียนว่าข้อเสนอดังกล่าว “ขัดขวางนวัตกรรม” และขัดกับ “ยุทธศาสตร์ของรัฐบาลกลาง” การตัดสินใจของ MSCI ซึ่งอิงจากการปรึกษาหารือ จะประกาศในวันที่ 15 มกราคม 2026

ในการตอบกลับเมื่อวันพุธที่ผ่านมาต่อ MSCI ผู้ให้บริการดัชนีระดับโลก ไมเคิล เซย์เลอร์ ผู้ร่วมก่อตั้ง Strategy (NASDAQ: MSTR) เรียกร้องให้ MSCI ปฏิเสธข้อเสนอของบริษัท และขอขยายระยะเวลาการปรึกษาหารือออกไปอย่างน้อยที่สุด

บริษัทผู้ดูแลคลัง ของ Bitcoin (BTC) เรียกร้องการสนับสนุนสำหรับกรณีของตน เว็บไซต์อย่างเป็นทางการที่เผยแพร่คำตอบต่อ MSCI ยังมีลิงก์ที่มีชื่อว่า ‘ลงทะเบียนสนับสนุนกลยุทธ์’ ซึ่งจะนำผู้ใช้ไปยังหน้าต่อไปนี้

Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) เป็นบริษัทบริหารจัดการเงินทุน Bitcoin แห่งแรกและใหญ่ที่สุดในโลก ข้อเสนอของ MSCI นับเป็นความท้าทายครั้งใหญ่ที่สุดที่ Strategy เคยเผชิญมา เมื่อมีการประกาศข้อเสนอดังกล่าว ก็มีรายงานว่ามันพลิกผันความรู้สึกของตลาดคริปโตเคอร์เรนซีทั้งหมด

ราคา BTC ยังคงต่ำกว่าราคาสูงสุดตลอดกาลที่ทำไว้เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม มากกว่า 20% โดยราคา Bitcoin ลดลงต่ำสุดถึง 80,000 ดอลลาร์ก่อนที่จะฟื้นตัวขึ้น การไหลออกของ BTC ETF ในเดือนพฤศจิกายนมีมูลค่ารวมกว่า 3.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งลบล้างการไหลเข้าทั้งหมดในเดือนตุลาคม

หาก MSCI ตัด Strategy ออกจากดัชนีในวันที่ 15 มกราคม ซึ่งผู้เชี่ยวชาญบางรายอ้างว่าเป็นเรื่องแน่นอน ตลาดคริปโตอาจมีแนวโน้มขาลงมากขึ้น การถูกตัดออกจากดัชนี MSCI อาจส่งผลให้กองทุนที่เชื่อมโยงกับดัชนี MSCI ผ่านอัลกอริทึมถูกตัดออกจากดัชนีโดยอัตโนมัติเช่นกัน จากข้อมูลของ JP Morgan คาดว่าจะมีเงินไหลออกเกือบ 9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จากการถูกตัด Strategy ออกจากดัชนี

กลยุทธ์อธิบายว่าเหตุใด MSCI ไม่ควรตัด DAT ออกจากดัชนีของตน

จดหมายดังกล่าว ซึ่งลงนามโดยเซย์เลอร์และซีอีโอ ฟง เล ระบุว่า MSCI ให้ข้อมูลเกี่ยวกับกองทุนสินทรัพย์ดิจิทัล (DATs) ผิดพลาด เช่น รูปแบบธุรกิจของ Strategy

“Strategy ไม่ใช่กองทุนลงทุน และไม่ได้ถือครอง Bitcoin ไว้เฉยๆ Strategy คือธุรกิจที่ดำเนินงานอย่างแข็งขัน โดยใช้ Bitcoin ที่ถือครองอยู่เพื่อสร้างผลตอบแทนให้กับผู้ถือหุ้น ปัจจุบัน Strategy ให้บริการตราสารหนี้ดิจิทัลที่ใช้ Bitcoin เป็นหลักประกัน ซึ่งคล้ายคลึงกับที่ธนาคารและบริษัทประกันภัยเคยให้บริการในอดีต”

“และ Strategy แตกต่างจากกองทุนลงทุนตรงที่ยังคงความยืดหยุ่นในการดำเนินงานเพื่อปรับกลยุทธ์การสร้างมูลค่าให้เข้ากับการพัฒนาของเทคโนโลยีปฏิวัติวงการที่อยู่เบื้องหลัง Bitcoin ความยืดหยุ่นในการดำเนินงานนี้เองที่นักลงทุนของ Strategy ให้ความสำคัญ และเป็นสิ่งที่ทำให้ Strategy (และ DAT อื่นๆ) แตกต่างจากกองทุนลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัล”

“กลยุทธ์ดังกล่าวและกองทุน DAT อื่นๆ ลงทุนในสินทรัพย์ประเภทเดียว ทำให้กองทุนเหล่านี้ไม่แตกต่างจากกองทุนอสังหาริมทรัพย์ (REIT) หรือบริษัทน้ำมัน MSCI ไม่ได้จัดประเภทธุรกิจเหล่านั้นเป็นกองทุนรวม และกองทุน DAT ก็ควรได้รับการปฏิบัติเช่นเดียวกัน”

นอกจากนี้ Strategy ยังโต้แย้งว่า MSCI ควรจะเป็นฝ่ายที่เป็นกลาง และหากข้อเสนอนี้ได้รับการยอมรับ ก็จะขัดแย้งกับบทบาทที่สถาบันกล่าวอ้าง พวกเขากล่าวว่าข้อเสนอดังกล่าวแยกสินทรัพย์ประเภทหนึ่งออกไป และอาจสร้างความสับสนให้กับนักลงทุน เกณฑ์คุณสมบัติที่อธิบายไว้ในข้อเสนอนั้นไม่มี “พื้นฐานที่สมเหตุสมผล”

กลยุทธ์: โมเดลของเราเทียบได้กับธนาคารและบริษัทออกหลักทรัพย์

เซย์เลอร์และลีเขียนว่า คุณค่าหลักของ Strategy อยู่ที่วิธีการใช้ Bitcoin ของบริษัท ปัจจุบัน Strategy ถือครอง BTC มากกว่า 600,000 BTC พวกเขาระบุว่า บริษัทเสนอ “ตราสารเครดิตดิจิทัล” ให้แก่นักลงทุน ซึ่งรวมถึงตราสารหุ้นบุริมสิทธิ์ที่มีอัตราเงินปันผลคงที่และผันแปร ลำดับความสำคัญ และการคุ้มครองเครดิตที่แตกต่างกัน และอื่นๆ อีกมากมาย

เงินที่ได้จากการออกหุ้นจะถูกนำไปใช้ซื้อ BTC และตราบใดที่มูลค่าของ BTC ที่นักลงทุนถือครองอยู่สูงกว่าต้นทุนทางการเงินที่คิดเป็นดอลลาร์ นักลงทุนก็จะได้รับ ‘ผลประโยชน์’

เซย์เลอร์ชี้ให้เห็นว่าอุตสาหกรรม (คริปโตเคอร์เรนซีและอุตสาหกรรมเว็บ 3 ในวงกว้าง) กำลังพัฒนา และ Strategy กำลังจับตาดูโอกาสทางธุรกิจ พวกเขาระบุว่าโมเดลธุรกิจของพวกเขาสามารถเปรียบเทียบได้กับธุรกิจที่มีมานานหลายศตวรรษ เช่น ธนาคารและบริษัทออกเหรียญดิจิทัล

บริษัท Strategy ไม่จำเป็นต้องจดทะเบียนภายใต้พระราชบัญญัติบริษัทลงทุนปี 1940 เนื่องจาก BTC เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ไม่ใช่หลักทรัพย์ นอกจากนี้ยังไม่จำเป็นต้องจดทะเบียนเป็น ‘กองทุนรวมสินค้าโภคภัณฑ์’ ภายใต้พระราชบัญญัติตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์’ ด้วย

บริษัท Strategy กล่าวหาว่า MSCI ไม่ได้อธิบายรายละเอียดอย่างครบถ้วน

กลยุทธ์ดังกล่าวเผชิญกับเสียงวิพากษ์วิจารณ์อย่างหนักนับตั้งแต่ข้อเสนอของ MSCI ถูก “ค้นพบ” ที่น่าสนใจคือ ข้อเสนอดังกล่าวดูเหมือนจะไม่ปรากฏในสื่อกระแสหลักในทันที เซย์เลอร์ชี้ให้เห็นอย่างถูกต้องว่า ข้อเสนอของ MSCI นั้นไม่ละเอียดและไม่ได้ระบุชื่อบริษัทใด ๆ

หุ้น MSTR ไม่ได้แสดงปฏิกิริยาตอบสนองอย่างรวดเร็ว โดยซื้อขายอยู่ที่ 185 ดอลลาร์ ลดลง 0.5% ในช่วงหนึ่งชั่วโมง หนึ่งในข้อกังวลหลักของ Strategy คือ MSCI ไม่ได้ระบุลักษณะเฉพาะของ DAT ที่คล้ายคลึงกับกองทุนรวม

Strategy ได้แสดงจุดยืนอย่างชัดเจนว่า พวกเขาเชื่อว่าการนิยาม DAT ของ MSCI นั้นผิดพลาดและอาจขัดขวางนวัตกรรม นอกจากนี้ พวกเขายังแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า พวกเขามั่นใจว่า Bitcoin เป็นตัวแทนของยุคใหม่ของเทคโนโลยีทางการเงิน และ MSCI จะมองการณ์สั้นหากยังคงเดินหน้าตามข้อเสนอของตนต่อไป

ตอนนี้เป็นหน้าที่ของผู้ให้บริการดัชนีแล้ว ช่วงเวลาการปรึกษาหารือจะสิ้นสุดในวันที่ 31 ธันวาคม และจะประกาศการตัดสินใจขั้นสุดท้ายในวันที่ 15 มกราคม 2026 การประกาศครั้งนี้จะมีผลกระทบอย่างกว้างขวางต่อ Strategy และตลาดคริปโตเคอร์เรนซี