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Bitcoin
Ideas clave:
- El bitcoin ha caído un 22 % desde su máximo de mayo, ya que se han retirado 12 000 millones de dólares de la red, y los inversores han registrado pérdidas durante 25 días seguidos.
- El MVRV Z-Score ha bajado a 0,32, mientras que el aSOPR lleva 13 días por debajo de 1.
- Se han ingresado unos 91 000 BTC en las plataformas de intercambio, mientras que han salido de ellas 119 millones de dólares en stablecoins.
El precio del bitcoin ha caído un 22 % desde los máximos de mayo, mientras que la red ha perdido 12 000 millones de dólares en capital. Los datos de la cadena de bloques muestran que los operadores han registrado pérdidas durante 25 días seguidos. Varios indicadores del mercado reflejan ahora una presión en los flujos al contado, los derivados, los mineros y el valor realizado. Sin embargo, los datos aún no confirman una capitulación total.
El precio del bitcoin se ve bajo presión a medida que aumentan las pérdidas realizadas
La variación de la posición neta de capital realizada del bitcoin se ha vuelto negativa, lo que indica que el capital ha salido de la red. La media móvil de 30 días se sitúa ahora en torno al -1,3 %, mientras que el bitcoin cotiza cerca del extremo inferior de su rango reciente.
Esta medida demuestra que la presión del mercado no se debe únicamente a la caída del precio del bitcoin. Los operadores siguen vendiendo con pérdidas, mientras que el valor realizado no ha mejorado de forma significativa. Esto apunta a una disminución de las entradas de capital a medida que continúa el retroceso.
Por otra parte, el MVRV Z-Score ha bajado hasta situarse en 0,32. Este valor está muy por debajo de su nivel medio de 1,71, lo que indica que la prima de mercado del bitcoin se ha reducido drásticamente.
Al mismo tiempo, el indicador no ha alcanzado los niveles tan bajos que se observaron en los mínimos de ciclos anteriores. Esa diferencia hace que el movimiento actual se mantenga en una fase de tensión, en lugar de una fase de capitulación confirmada.
El indicador aSOPR de Bitcoin indica que se está vendiendo con pérdidas.
El SOPR ajustado se ha mantenido por debajo de 1 durante 13 días seguidos. Esto significa que muchas monedas que circulan en la cadena han cambiado de manos con pérdidas. Unos valores sostenidos por debajo de 1 suelen indicar una falta de confianza entre los participantes activos del mercado.
La última lectura del aSOPR, cercana a 0,987, confirma que los vendedores siguen asumiendo pérdidas. Sin embargo, el indicador aún no ha llegado a los niveles más bajos asociados a episodios de ventas forzadas del pasado.
Los datos sobre los flujos en las plataformas de intercambio agravan aún más la situación. Se han ingresado unos 91 000 BTC en las plataformas de intercambio, lo que ha aumentado la oferta disponible. El flujo neto de las stablecoins también se ha vuelto negativo, con una salida de unos 119 millones de dólares de las plataformas de intercambio.
Esa combinación refleja un aumento de la oferta por parte de los vendedores y un menor poder de compra inmediato. La entrada de BTC en las plataformas de intercambio puede aumentar la presión, mientras que las salidas de stablecoins pueden reducir la demanda al contado.
El repunte del mercado de futuros carece de un nuevo impulso
El repunte del precio del bitcoin desde la zona de los 60 000 dólares no ha mostrado una fuerte demanda apalancada. El interés abierto ha bajado mientras que el precio se ha recuperado de los mínimos recientes. Ese patrón apunta más a una cobertura de posiciones cortas que a nuevas posiciones largas.
Los datos sobre el funding también muestran una actividad desigual en los mercados de futuros. Durante el movimiento se registraron periodos de funding positivo, pero el volumen de posiciones abiertas no aumentó al mismo ritmo que los precios. Esto debilita la hipótesis de una recuperación generalizada impulsada por los derivados.
Esta estructura del mercado es importante para predecir el precio del Bitcoin, ya que las subidas necesitan una demanda constante para mantenerse fuertes. Si los compradores no aumentan su exposición, al BTC le puede costar recuperar los niveles de soporte.
El precio del bitcoin se sitúa ahora cerca de los 63 500 dólares, tras caer desde los niveles superiores a los 80 000 dólares registrados a principios de mes. La próxima prueba dependerá de si vuelve la demanda al contado mientras la oferta en las plataformas de intercambio sigue siendo elevada.
La presión sobre las mineras aumenta el riesgo por debajo de los 55 000 dólares
Los datos de los mineros también han entrado en una zona más débil. El múltiplo del precio del bitcoin respecto a los ingresos de los mineros ha bajado de unos 160 a casi 80. Esta caída muestra que los ingresos de los mineros se han debilitado en relación con el precio del BTC.
El análisis también señala que el precio del bitcoin cotiza aproximadamente un 21 % por debajo del umbral de dificultad. Esto ejerce presión sobre los mineros, ya que los costes de producción siguen siendo elevados mientras que los ingresos disminuyen.
El nivel de 55 000 dólares sigue siendo importante para el bitcoin. Si el BTC cae por debajo de esta zona y el múltiplo de Puell baja de 0,50, los mineros podrían verse sometidos a una mayor presión para vender parte de sus reservas.
En ciclos anteriores, sobre todo en 2018 y 2022, el bitcoin tocó mínimos más bajos tras el aumento de la presión sobre los mineros. Por ahora, el BTC sigue bajo una fuerte presión del mercado.
