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Ideas clave:
- La SEC ha aprobado la primera stablecoin con rendimiento, emitida por Figure Certificate Co.
- Los YLD ofrecerán a los titulares intereses invirtiendo las reservas en bonos del Tesoro y valores estadounidenses.
- Es la primera vez que los titulares de una stablecoin pueden recibir rendimientos directos de sus activos.
La División de Finanzas Corporativas de la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. (SEC) ha publicado unas directrices detalladas sobre el marco jurídico aplicable a determinados tipos de stablecoins. Estas stablecoins, ahora definidas bajo un nuevo término – “Covered Stablecoins”- se refieren exclusivamente a activos digitales diseñados para mantener un valor uno a uno con el dólar estadounidense.
La postura de la División indica que estas stablecoins concretas, cuando se estructuran y operan como se describen, no se ajustan a la definición de “valor” según la legislación federal y, en consecuencia, quedan fuera de los requisitos de registro de la SEC. Esta postura traza una línea clara que separa las Stablecoins Cubiertas de otros criptoactivos, como las stablecoins algorítmicas y generadoras de rendimiento, que por ahora no están cubiertas por esta orientación.
Definición y estructura de las monedas estables cubiertas
Las Establecoins Cubiertas, en palabras de la División, son criptoactivos que tienen una vinculación de uno por uno con el dólar estadounidense. Son activos reembolsables en USD, de bajo riesgo y respaldados por instrumentos líquidos. El tamaño de dichas reservas debe ser suficiente para cubrir o superar la suma del valor total de reembolso de las stablecoins en circulación.
Las Stablecoins cubiertas pueden ser acuñadas y canjeadas directamente por los titulares o a través de intermediarios designados. En algunos casos, sólo los intermediarios autorizados pueden encargarse de la acuñación y el canje. En otros, pueden hacerlo todos los titulares. Independientemente de la configuración, los emisores mantienen un mecanismo de canje a precio fijo, estabilizando los precios del mercado.
Este diseño permite a las entidades explotar el arbitraje cuando los precios de mercado se desvían del valor fijado. Si el precio sube por encima de 1,00 $, se pueden acuñar y vender nuevas monedas para aumentar la oferta y corregir el precio. Si el precio cae por debajo de 1,00 $, las monedas pueden comprarse y canjearse, reduciendo la oferta y restableciendo la paridad.
Análisis normativo en virtud de la legislación sobre valores
Para determinar si las Covered Stablecoins entran en la definición de “valor”, la División aplicó las pruebas jurídicas de Reves contra Ernst & Young y SEC contra W.J. Howey Co. Estos marcos analizan las realidades económicas de los instrumentos financieros para evaluar si deben regularse como valores.
Según la prueba del “parecido familiar” de Reves, la División tuvo en cuenta cuatro factores clave. En primer lugar, las motivaciones tanto del emisor como del comprador indicaban un propósito comercial y no de inversión. Los compradores utilizan las stablecoins para pagar y almacenar, no para obtener beneficios. En segundo lugar, aunque las monedas se distribuyen ampliamente, su diseño no fomenta el comercio especulativo debido a los mecanismos de estabilidad de precios. Tercero, basándose en la comercialización y el uso, un comprador razonable no esperaría rendimientos de inversión. En cuarto lugar, la estructura incluye características que reducen el riesgo, como reservas sólidas y políticas de canje claras. En conjunto, estos factores respaldan la opinión de que las Covered Stablecoins no son valores.
Primera Stablecoin generadora de rendimientos
Esta noticia llega en medio de un cambio de postura hacia el sector de las criptomonedas por parte del gobierno federal, en particular hacia las stablecoins. Recordemos que , en febrero, la SEC aprobó la primera stablecoin con rendimiento, lo que supuso un cambio significativo en la evolución de los activos digitales.
La aprobación se concedió a Figure Certificate Co., lo que permite a la empresa emitir una nueva clase de stablecoin denominada YLD. Estas monedas pagarán intereses a sus titulares, diferenciándolas de las stablecoins tradicionales, que mantienen la estabilidad de precios pero no generan rendimientos.
Los YLD marcan un cambio en el mercado de stablecoin. Tradicionalmente, cualquier rendimiento de las reservas ha ido a parar a los emisores. Según el nuevo marco de la SEC, ahora esos rendimientos pueden distribuirse a los titulares de tokens, siempre que cumplan las normas aplicables.
Descargo de responsabilidad
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