El precio del Bitcoin se mantiene por encima de los 100K$ mientras la actividad en la cadena se estanca

Ideas clave:

• El recuento de transacciones oscila entre 320k-500k mientras el BTC cotiza por encima de 100K$, mostrando una disociación de las tendencias de los precios.
• La proporción de transacciones pequeñas cae al 11%, lo que indica una menor participación minorista en la última subida de precios.
• El interés abierto en derivados pasa de un crecimiento agresivo a uno marginal, lo que refleja un posicionamiento cauto de los principales operadores.

Bitcoin siguió cotizando por encima de los 100.000 $ en junio, pero los fundamentos de su red mostraron signos de fatiga. Las métricas de la cadena revelaron un descenso en el número de transacciones, una menor participación minorista y un cambio en el comportamiento del mercado de derivados.

A pesar de la fortaleza de los precios, la actividad de la cadena de bloques sugiere que la demanda orgánica puede no estar impulsando la subida.

Caen las transacciones de Bitcoin a pesar de que el precio se mantiene por encima de los 100.000 dólares

El uso de Bitcoin en la cadena descendió bruscamente incluso cuando el activo mantuvo su valoración de seis cifras. Las transacciones diarias cayeron a un rango entre 320.000 y 500.000, según Glassnode.

Este rango contrasta con el aumento constante del recuento de transacciones entre principios de 2023 y mediados de 2024. Desde noviembre de 2024, esa correlación entre la actividad de los usuarios y el precio se ha debilitado.

Entre enero de 2023 y principios de 2024, el número de transacciones mostró un aumento ordenado, con el precio subiendo. Sin embargo, esa correlación se ha debilitado desde noviembre de 2024.

El aumento de la participación en la red en las subidas de precios ya no se observa en el mercado y puede ser un signo de agotamiento del crecimiento de los usuarios o de cambio a un estilo de tenencia pasivo.

Además, los datos ajustados por entidad indican que las transferencias de pequeño tamaño están disminuyendo. Las transacciones de menos de 100.000 dólares en Bitcoin solían constituir el 34% de la actividad, pero actualmente sólo representan el 11%.

Tal contracción es un indicador de la disminución de la participación del comercio minorista, ya que las instituciones y las ballenas empiezan a hacerse cargo del tráfico de la red.

Los datos sobre derivados y márgenes muestran un cambio en el apetito por el riesgo

Además, el interés abierto de futuros y opciones de Bitcoin ha experimentado importantes periodos de volatilidad a lo largo de este ciclo de mercado. El mercado experimentó un crecimiento despiadado del interés abierto entre finales de 2023 y marzo de 2024, con una entrada neta en 30 días de más de 40.000 millones de dólares.

Sin embargo, el crecimiento se ha vuelto moderado y posteriormente marginal desde abril de 2024, lo que indica una menor presión especulativa.

Mientras tanto, se ha producido un claro cambio en la composición del margen. En 2021 y 2022, el cripto se utilizó para garantizar la mayor parte del mercado de derivados. Esta conducta generó bucles de retroalimentación y volatilidad. Sin embargo, a mediados de 2023, el interés abierto garantizado con stablecoin superó al garantizado con cripto.

Este cambio muestra una disminución del riesgo en los derivados. Los operadores están ahora dispuestos a cubrir sus posiciones utilizando garantías estables para poder reducir los riesgos de liquidación durante los precios agitados. También es representativo de una forma más institucionalizada de apalancamiento, que minimiza el riesgo de liquidaciones en cascada cuando los precios se mueven repentinamente.

Al mismo tiempo, la demanda visible de Bitcoin está disminuyendo. CryptoQuant señala que el agregado de 30 días de demanda de BTC cayó a 118.000 BTC a mediados de junio, por debajo de los 228.000 BTC de mayo de 2025. Esta reducción a la mitad no sólo es señal de un debilitamiento de los compradores, sino también de una ruptura de la tendencia de crecimiento alcista que ha impulsado anteriores subidas de precios.

La demanda es positiva en términos netos, aunque evidentemente por debajo de la tendencia. Cuando se une a una mayor concentración de ballenas y a una reducción de las operaciones pequeñas, esta tendencia de enfriamiento indica una menor excitación orgánica en el precio actual. Puede ser una señal de que los precios se están sosteniendo más por la tenencia especulativa o institucional que por el uso real.

La tendencia general es la de un aumento del precio acompañado de una disminución de la participación. Las entradas de ballenas están aumentando y el predominio de las transacciones pequeñas está disminuyendo. El interés abierto sigue acumulándose, pero de forma más conservadora y no tan agresivamente apalancado como en la primera mitad de 2024.

Todos estos indicadores apuntan a que el ciclo actual del Bitcoin podría estar entrando en una fase de madurez. A pesar de la resistencia del precio, los fundamentos apuntan a una ralentización del crecimiento de la actividad de base y a una suavización del crecimiento de la demanda.

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