Le cours du bitcoin se maintient au-dessus de 100 000 dollars alors que l’activité de la chaîne s’essouffle

Aperçu des principaux éléments :

• Le nombre de transactions se situe entre 320 000 et 500 000, alors que le BTC se négocie au-dessus de 100 000 dollars, ce qui montre un découplage par rapport à l’évolution des prix.
• La part des petites transactions tombe à 11 %, ce qui indique une moindre participation des détaillants à la dernière hausse des prix.
• L’intérêt ouvert pour les produits dérivés passe d’une croissance agressive à une croissance marginale, reflétant le positionnement prudent des principaux négociants.

Le bitcoin a continué à s’échanger au-dessus de 100 000 dollars en juin, mais les fondamentaux de son réseau ont montré des signes de fatigue. Les mesures sur la chaîne ont révélé une baisse du nombre de transactions, une diminution de la participation des particuliers et un changement de comportement sur le marché des produits dérivés.

Malgré la vigueur du prix, l’activité de la blockchain suggère que la demande organique n’est peut-être pas le moteur de la hausse.

Les transactions de bitcoins chutent malgré un prix qui se maintient au-dessus de 100 000 dollars

L’utilisation de Bitcoin sur la chaîne a fortement diminué, même si l’actif a conservé sa valeur à six chiffres. Les transactions quotidiennes sont tombées dans une fourchette comprise entre 320 000 et 500 000, selon Glassnode.

Cette fourchette contraste avec l’augmentation constante du nombre de transactions entre le début de l’année 2023 et la mi-2024. Depuis novembre 2024, la corrélation entre l’activité des utilisateurs et le prix s’est affaiblie.

Entre janvier 2023 et début 2024, le nombre de transactions a connu une augmentation ordonnée, avec une hausse des prix. Néanmoins, cette corrélation s’est affaiblie depuis novembre 2024.

L’augmentation de l’engagement du réseau en cas de hausse des prix n’est plus observée sur le marché et peut être le signe d’un épuisement de la croissance des utilisateurs ou d’un passage à un style de détention passif.

En outre, les données ajustées par entité indiquent que les transferts de petite taille sont en baisse. Les transactions de moins de 100 000 dollars en bitcoins, qui représentaient 34 % de l’activité, ne sont plus que 11 % aujourd’hui.

Une telle contraction est un indicateur de la diminution de l’implication des détaillants, les institutions et les baleines commençant à s’approprier le trafic du réseau.

Les données sur les produits dérivés et les marges montrent un changement dans l’appétit pour le risque

De plus, l’intérêt ouvert des contrats à terme et des options sur le bitcoin a connu d’importantes périodes de volatilité tout au long de ce cycle de marché. Le marché a connu une croissance impitoyable de l’intérêt ouvert entre fin 2023 et mars 2024, avec un afflux net sur 30 jours de plus de 40 milliards de dollars.

Cependant, la croissance est devenue modérée puis marginale depuis avril 2024, ce qui indique une moindre pression spéculative.

Entre-temps, la composition de la marge a nettement évolué. En 2021 et 2022, les crypto-monnaies ont été utilisées pour garantir la majeure partie du marché des produits dérivés. Une telle conduite a généré des boucles de rétroaction et de la volatilité. Toutefois, au milieu de l’année 2023, l’intérêt ouvert garanti par les stablecoins a dépassé celui garanti par les crypto-monnaies.

Cette évolution témoigne d’une diminution du risque dans les produits dérivés. Les opérateurs sont désormais prêts à couvrir leurs positions à l’aide de garanties stables afin de réduire les risques de liquidation en cas de fluctuations des prix. Elle est également représentative d’une forme plus institutionnalisée de l’effet de levier, qui minimise le risque de liquidations en cascade lorsque les prix évoluent brusquement.

Dans le même temps, la demande visible de bitcoins diminue. CryptoQuant note que l’agrégat de la demande de BTC sur 30 jours est tombé à 118 000 BTC à la mi-juin, soit 228 000 BTC de moins qu’en mai 2025. Cette réduction de moitié n’est pas seulement le signe d’un affaiblissement des acheteurs, mais aussi d’une rupture de la tendance haussière qui a entraîné les augmentations de prix précédentes.

La demande est nettement positive, bien que manifestement inférieure à la tendance. Associée à une concentration accrue de baleines et à une diminution des petites transactions, cette tendance au refroidissement indique une baisse de l’excitation organique dans le prix actuel. Elle peut être le signe que les prix sont davantage soutenus par une détention spéculative ou institutionnelle que par une utilisation réelle.

La tendance générale est à l’augmentation des prix accompagnée d’une diminution de la participation. Les flux de baleines augmentent et la prédominance des petites transactions diminue. L’intérêt ouvert continue de s’accumuler, mais sous une forme plus conservatrice et avec un effet de levier moins agressif qu’au premier semestre 2024.

Tous ces indicateurs montrent que le cycle actuel du bitcoin pourrait entrer dans une phase de maturité. Malgré la résistance du prix, les fondamentaux indiquent un ralentissement de la croissance de l’activité de base et un fléchissement de la croissance de la demande.

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