Bitcoin-Preis hält sich über $100K, da die On-Chain-Aktivitäten stocken

Wichtige Einblicke:

• Die Transaktionszahlen bewegen sich zwischen 320k-500k, während BTC über $100K gehandelt wird, was eine Abkopplung von den Preistrends zeigt.
• Der Anteil der kleinen Transaktionen sinkt auf 11%, was auf eine geringere Beteiligung des Einzelhandels an der jüngsten Preisrallye hindeutet.
• Das offene Interesse an Derivaten wechselt von aggressivem zu leichtem Wachstum, was eine vorsichtige Positionierung der großen Händler widerspiegelt.

Bitcoin wurde im Juni weiterhin über 100.000 $ gehandelt, aber die Fundamentaldaten des Netzwerks zeigten Anzeichen von Ermüdung. Die On-Chain-Metriken zeigten sinkende Transaktionszahlen, eine geringere Beteiligung von Privatanlegern und eine Verschiebung des Verhaltens am Derivatemarkt.

Trotz der Preisstärke deutete die Blockchain-Aktivität darauf hin, dass die organische Nachfrage die Rallye möglicherweise nicht antreibt.

Bitcoin-Transaktionen fallen, obwohl der Preis über $100K bleibt

Die Nutzung von Bitcoin auf der Kette ging stark zurück, obwohl der Vermögenswert seine sechsstellige Bewertung beibehielt. Tägliche Transaktionen fielen laut Glassnode auf einen Wert zwischen 320.000 und 500.000.

Diese Spanne steht im Gegensatz zu dem stetigen Anstieg der Transaktionszahlen zwischen Anfang 2023 und Mitte 2024. Seit November 2024 hat sich diese Korrelation zwischen Nutzeraktivität und Preis abgeschwächt.

Zwischen Januar 2023 und Anfang 2024 zeigte die Anzahl der Transaktionen einen ordentlichen Anstieg, während der Preis stieg. Diese Korrelation ist jedoch seit November 2024 schwächer geworden.

Ein zunehmendes Netzwerk-Engagement bei Kurserholungen ist am Markt nicht mehr zu beobachten und kann ein Zeichen für eine Erschöpfung des Nutzerwachstums oder einen Wechsel zu einem passiven Haltestil sein.

Außerdem zeigen die um die Entitäten bereinigten Daten, dass die kleinen Transfers rückläufig sind. Transaktionen von weniger als 100.000 Dollar in Bitcoin machten früher 34% der Aktivitäten aus, heute sind es nur noch 11%.

Ein solcher Rückgang ist ein Indikator für die abnehmende Beteiligung des Einzelhandels, wobei Institutionen und Wale beginnen, den Netzwerkverkehr zu übernehmen.

Derivate und Margin-Daten zeigen eine Verschiebung der Risikobereitschaft

Darüber hinaus hat das offene Interesse an Bitcoin-Futures und -Optionen in diesem Marktzyklus erhebliche Schwankungen erlebt. Der Markt erlebte zwischen Ende 2023 und März 2024 ein rücksichtsloses Wachstum des offenen Interesses, mit einem 30-tägigen Nettozufluss von mehr als 40 Milliarden Dollar.

Das Wachstum ist jedoch moderat geworden und seit April 2024 nur noch marginal, was auf einen geringeren Spekulationsdruck hindeutet.

Inzwischen hat sich die Zusammensetzung der Marge deutlich verändert. In den Jahren 2021 und 2022 wurde der Großteil des Derivatemarktes mit Kryptowährungen besichert. Ein solches Verhalten führte zu Rückkopplungsschleifen und Volatilität. Mitte 2023 jedoch übertraf das offene Interesse an Stablecoins mit Marge das an Kryptowährungen mit Marge.

Diese Verschiebung zeigt einen Risikoabbau bei Derivaten. Die Händler sind nun bereit, ihre Positionen mit stabilen Sicherheiten abzusichern, um das Risiko einer Liquidation bei unruhigen Preisen zu verringern. Dies ist auch ein Zeichen für eine stärker institutionalisierte Form der Hebelwirkung, die das Risiko kaskadenartiger Liquidationen bei plötzlichen Kursschwankungen minimiert.

Gleichzeitig ist die sichtbare Nachfrage nach Bitcoin rückläufig. CryptoQuant stellt fest, dass die 30-Tage-Aggregation der BTC-Nachfrage Mitte Juni auf 118.000 BTC gefallen ist, gegenüber 228.000 BTC im Mai 2025. Diese Halbierung ist nicht nur ein Zeichen für eine Schwächung der Käufer, sondern auch für einen Bruch des Aufwärtstrends, der frühere Preissteigerungen angetrieben hat.

Die Nachfrage ist netto positiv, liegt aber offensichtlich unter dem Trend. In Verbindung mit der zunehmenden Konzentration von Walen und dem Rückgang kleinerer Geschäfte deutet dieser Abkühlungstrend auf eine geringere organische Aufregung im aktuellen Preis hin. Dies kann ein Zeichen dafür sein, dass die Preise mehr durch spekulative oder institutionelle Bestände als durch die tatsächliche Nutzung gestützt werden.

Der allgemeine Trend ist der eines steigenden Preises bei gleichzeitig sinkender Beteiligung. Die Zuflüsse von Walen nehmen zu, und die Dominanz kleiner Transaktionen nimmt ab. Das offene Interesse nimmt weiter zu, allerdings in einer konservativeren Form und nicht so aggressiv gehebelt wie in der ersten Hälfte des Jahres 2024.

All diese Indikatoren deuten darauf hin, dass der aktuelle Bitcoin-Zyklus in eine Reifephase eintreten könnte. Trotz der Widerstandsfähigkeit des Preises deuten die Fundamentaldaten auf eine Verlangsamung des Wachstums der Basisaktivitäten und eine Abschwächung des Nachfragewachstums hin.

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