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Principaux enseignements
- Le cours du bitcoin a été soumis à un test décisif sur le marché des produits dérivés.
- Le rachat de positions courtes a été à l’origine du dernier rebond.
- L’accumulation de positions par les « baleines » a contré la vague de ventes paniques des particuliers.
Le cours du Bitcoin a été soumis à un nouveau test de résistance à l’approche de l’échéance d’un important volume d’options sur Deribit. Cette évolution est survenue alors que les traders de BTC évaluaient le ralentissement de la demande, l’effet de levier baissier et le manque de suivi sur le marché au comptant.
Le marché avait déjà adopté une attitude défensive après que le Bitcoin eut franchi à la baisse un seuil psychologique clé. Cette baisse a placé le règlement des options de vendredi au cœur des positionnements à court terme.
Le cours du bitcoin subit la pression des produits dérivés
Selon les données de Coin Bureau, 162 000 contrats d’options sur BTC, d’une valeur totale de 10,16 milliards de dollars, devaient arriver à échéance à 8 h 00 UTC. Le ratio put/call s’établissait à 0,81, tandis que le « max pain » s’élevait à 72 000 dollars.
Wu Blockchain, citant Bloomberg, a déclaré que cette échéance pourrait mettre à l’épreuve une structure de marché fragile. Le rapport attribuait cette pression au ralentissement de la demande institutionnelle et à des facteurs macroéconomiques défavorables.
De nombreux contrats présentaient une exposition haussière alors que le Bitcoin entamait sa semaine d’échéance. Ce décalage a accru le risque lié aux flux de couverture et aux positionnements défensifs.
Deribit occupait une place centrale dans ce dispositif en tant que plus grande plateforme d’options sur cryptomonnaies. Les traders observaient si les teneurs de marché allaient réduire leur exposition avant le règlement.
Ce changement a eu son importance, car les échéances des options entraînent souvent un réajustement des positions à court terme. Dans ce cas précis, la baisse de la demande au comptant a rendu ce réajustement plus sensible.
CryptoQuant a indiqué que des volumes inhabituels, qu’il s’agisse de transactions au comptant ou de produits dérivés, apparaissaient souvent avant des mouvements de volatilité importants. La société a précisé que ces pics ne marquaient pas toujours des sommets ou des creux.
Cet avertissement correspondait à la situation du moment. Le bitcoin s’était négocié dans une fourchette étroite avant que les volumes ne s’amplifient sur les marchés dérivés.
Le marché des options n’a pas été le seul à provoquer cette vague de ventes. Il a accentué la pression sur les délais d’un marché déjà confronté à une faible demande.
Le rebond du cours du bitcoin dépend de la demande au comptant
Ted Pillows a déclaré que le Bitcoin avait failli atteindre la barre des 59 000 dollars avant de rebondir. Il a ajouté que ce rebond était en grande partie dû au recouvrement des positions courtes.
Ce détail a affaibli le signal de reprise initial. Les opérations de couverture de positions courtes peuvent faire remonter les cours sans pour autant refléter une réelle demande des acheteurs.
Il a ajouté que le fait de regagner les 65 000 dollars pourrait ouvrir la voie à une reprise plus solide. Ce niveau constituait désormais le premier test pour les haussiers.
SuperBitcoinBro a indiqué que les acheteurs sont intervenus après la liquidation des positions longues à effet de levier. La bougie journalière a formé une mèche inférieure qui a traversé le niveau de support.
Ce même analyste a indiqué que les haussiers devaient encore confirmer leur tendance avant la clôture du trimestre. S’ils ne parviennent pas à maintenir le niveau de soutien actuel, la pression pourrait se reporter sur le trimestre suivant.
Amr Taha a indiqué que le volume net des prises de position sur Binance était devenu négatif, à hauteur de 1,07 milliard de dollars. Il a attribué cette évolution à une activité de vente agressive sur le marché des produits dérivés.
Le delta cumulé du volume de Binance s’est également creusé, passant d’un solde négatif de 445 millions de dollars à un solde négatif de 1,54 milliard de dollars. Cette évolution a montré que les ordres de vente sur le marché s’étaient accélérés pendant la chute.
Le nombre de positions ouvertes a également évolué au cours de cette baisse. Son variation sur sept jours s’est améliorée d’environ 22 points de pourcentage en 48 heures.
Cette combinaison indiquait l’arrivée de nouvelles positions à effet de levier en période de baisse. Elle ne montrait pas uniquement que d’anciennes positions longues quittaient le marché.
Cette configuration pouvait être interprétée de deux façons. Les baissiers avaient le contrôle, mais les nouveaux vendeurs à découvert pourraient subir des pressions en cas de rebond.
Une remontée au-dessus de la fourchette de fluctuation rompue mettrait ces niveaux à nu. En l’absence d’achats au comptant, le rebond resterait fragile.
Le cours du bitcoin s’écarte de la tendance d’accumulation des « baleines »
CW8900 a indiqué que les entrées vers les adresses d’accumulation avaient atteint un nouveau record historique. L’analyste a précisé que les petits investisseurs avaient vendu leurs avoirs lors de la baisse.
Selon cette analyse, cette vague de ventes s’expliquait par un transfert entre les investisseurs peu déterminés et les grands détenteurs. Elle montrait également que les sentiments étaient partagés au sein des différents groupes d’investisseurs.
Le même article indiquait que la pression sur les contrats à terme restait négative. Cela rendait le signal « on-chain » utile, mais insuffisant à lui seul.
La demande des « baleines » peut absorber l’offre lors des phases de panique. Toutefois, les marchés dérivés peuvent déterminer l’orientation à court terme en cas de positionnement forcé.
Le comportement des investisseurs particuliers a également joué un rôle, car la peur peut aggraver les baisses. Lorsque les petits investisseurs se retirent, la liquidité diminue souvent à proximité des niveaux de soutien.
Cette baisse de la liquidité peut accentuer les fluctuations dans un sens comme dans l’autre. Elle peut également rendre les « short squeezes » plus violents si les acheteurs reviennent sur le marché.
La situation actuelle présentait donc un déséquilibre. L’accumulation jouait en faveur d’une tendance à long terme, tandis que la pression exercée par les contrats à terme pesait sur le graphique à court terme.
Les traders de la cryptomonnaie BTC ont observé si des offres d’achat au comptant allaient apparaître après l’échéance. En l’absence d’une telle demande, l’accumulation à elle seule pourrait ne pas suffire à enrayer les ventes.
Le marché a également été confronté à un problème de calendrier. Le règlement des options pourrait atténuer la pression liée à la couverture, mais cela ne suffirait pas à relancer automatiquement la demande.
C’est cette distinction qui a déterminé la transaction suivante. Les haussiers avaient besoin de véritables achats, et pas seulement de sorties de positions courtes, pour retrouver leur élan.
Le prochain test du Bitcoin se situait à proximité de la zone de reprise identifiée par les traders. Un maintien au-dessus de cette zone pourrait contraindre les vendeurs à court terme à liquider leurs positions, tandis qu’un rejet laisserait les vendeurs aux commandes.
