Wintermute: Kapital floss 2025 in Kryptowährungen, aber die Altcoin-Rotation kam nie an

Wichtige Einblicke

• Kapital floss 2025 in Kryptowährungen, konzentrierte sich aber auf BTC, ETH und ausgewählte Token mit hoher Marktkapitalisierung
• Altcoin-Rallyes dauerten im Jahr 2025 durchschnittlich 20 Tage, im Jahr 2024 waren es noch 60 Tage
• ETFs und DATs leiteten Liquidität in die Majors-Münzen ein

Laut einem neuen Bericht von Wintermute ist 2025 Kapital in den Kryptomarkt geflossen, aber die erwartete Rotation in Altcoins ist nie eingetreten.

Die Analyse der proprietären OTC-Flow-Daten des Market Makers zeigt, dass sich die Liquidität das ganze Jahr über auf Bitcoin, Ethereum und eine kleine Gruppe von Large-Cap-Anlagen konzentrierte.

Der Wintermute-Bericht “Digital Asset OTC Markets 2025” untersuchte die Handelsmuster nach Regionen, Produkten und Kontrahententypen.

ETFs und DATs Konzentrierte Liquidität in wichtigen Vermögenswerten

Börsengehandelte Fonds und Digital Asset Treasury Companies wurden im Jahr 2025 zu den wichtigsten Kanälen, über die Kapital in Kryptowährungen floss.

Diese strukturierten Vehikel leiteten Liquidität in Bitcoin, Ethereum und ausgewählte Large-Cap-Token, was die Beteiligung eines breiteren Marktes im Vergleich zu früheren Zyklen einschränkte.

Die Daten zeigen, dass der kombinierte Anteil von Bitcoin und Ethereum am außerbörslichen Handelsvolumen von 54% im Jahr 2023 auf 49% im Jahr 2025 zurückgeht.

Die Verschiebung betraf vor allem die Top-10-Token ohne BTC, ETH, Wrapped Assets und Stablecoins. Diese Kategorie wuchs von 31% des Volumens im Jahr 2023 auf 39% im Jahr 2025.

Der Anteil anderer Altcoins sank von 15% im Jahr 2023 auf 12% im Jahr 2025. Das Muster zeigt, dass sich das Kapital im Spektrum der Marktkapitalisierung nach oben bewegt, anstatt sich breit über das Token-Ökosystem zu verteilen.

Wintermute führt diese Konzentration auf ETF- und DAT-Mandate zurück, die sich über Bitcoin und Ethereum hinaus auf Vermögenswerte wie Solana durch Staking-ETFs und Indexprodukte erstrecken.

Altcoin-Rallye verkürzt sich, da die Überzeugung der Narrative schwindet

Altcoin-Rallyes dauerten im Jahr 2025 durchschnittlich etwa 20 Tage, gegenüber etwa 60 Tagen im Jahr 2024. Meme Coin Launchpads, Perpetual DEXs und aufkommende Zahlungsprimitive erreichten alle im Jahr 2025 ihren Höhepunkt und verblassten schnell.

Der Meme-Münzen-Zyklus brach Anfang Q1 zusammen und markierte das Ende der breiten spekulativen Aktivität, die Ende 2024 zu beobachten gewesen war. Wintermute stellte fest, dass die Investoren ihre Positionen nicht mehr über längere Zeiträume der narrativen Entwicklung hielten.

Der Bericht stellt fest, dass Altcoin-Rallyes “selektiver” wurden, da sich Liquidität und Risikokapital auf weniger Token konzentrierten.

Die Handelsaktivität beschränkte sich nicht nur auf BTC und ETH, aber die Positionierungsdaten zeigen, dass sowohl Institutionen als auch Privatanleger nach dem erzwungenen Deleveraging vom 10. Oktober wieder in die Majors eingestiegen sind.

OTC-Volumina wuchsen mit der Reifung der Marktstruktur

Das OTC-Volumen von Wintermute stieg im Jahr 2025 um 14,7% gegenüber dem Vorjahr. Die Anzahl der Kontrahenten stieg um 7,7%, während das Volumen der gehandelten Token nur um 0,8% zunahm.

Der bescheidene Anstieg der Tokenanzahl ging einher mit einem höheren Median der auf rollierender 30-Tage-Basis gehandelten einzigartigen Token, der von 133 im Jahr 2024 auf 160 im Jahr 2025 stieg.

Das Wachstum der Gegenparteien wurde von Institutionen angeführt, die im Jahresvergleich um 23% zulegten. Privatkundenmakler wuchsen um 15%, während Privatpersonen um 5% zulegten.

Wintermute stellte fest, dass sich das institutionelle Engagement von “sondierend und sporadisch” im Jahr 2024 zu einem nachhaltigeren und bewussteren Ansatz im Jahr 2025 entwickelt hat.

Der Bericht beschreibt dies als Beweis dafür, dass Institutionen trotz der schwachen Kursentwicklung im Laufe des Jahres “hier sind, um zu bleiben”.

Die Optionsaktivität hat sich im Vergleich zum Vorjahr mehr als verdoppelt und ist von Q4 2024 bis Q4 2025 um das 2,5-fache gestiegen. Das Wachstum ging mit einer Veränderung der Art und Weise einher, wie Marktteilnehmer Optionsprodukte nutzen.

Regionale Ströme reagierten unterschiedlich auf makroökonomische Ereignisse

Die regionalen Positionierungsmuster wichen im Jahr 2025 voneinander ab, anstatt sich zu koordinieren.

Asien verkaufte während der Ankündigung der Zölle im April, Europa schichtete seine Bestände in den Sommermonaten um und die Vereinigten Staaten verkauften bis zum Jahresende aufgrund der aggressiven Signale der Federal Reserve.

Wintermute bezeichnete diese als “langsame, regionsspezifische Verschiebungen zu Makrokatalysatoren” und nicht als synchronisierte globale Ströme wie in früheren Marktzyklen.

Privatanleger haben im Jahr 2025 Kapital in die Aktienmärkte gelenkt, insbesondere in die Themen KI, Robotik und Quantencomputer.

Nach dem Liquidationsereignis vom 10. Oktober kehrten die Handelsströme über die Broker-Kanäle zum ersten Mal seit Ende 2023 wieder zu Bitcoin und Ethereum zurück.

Wintermute stellte fest, dass dies eine Abweichung vom Verhalten des Einzelhandels im Jahr 2023 und Anfang 2024 ist, als spekulatives Kapital bereitwillig in Altcoins und neue Narrative floss.