Le rallye du bitcoin peut-il se maintenir alors que les chances d’une baisse des taux de la Fed en décembre diminuent ?

Aperçu des principaux éléments

• La probabilité d’une baisse de 25 points de base en décembre selon l’outil FedWatch du CME est tombée à 63 %. Dans le même temps, le cours du bitcoin a atteint 106 800 dollars.
• Malgré des nouvelles positives, le marché des crypto-monnaies est effrayé : Les ETF BTC au comptant sont en train de chuter, et l’inventaire des options signale des avertissements.
• Le prix du BTC se déplace le long de sa MA de 200 jours. Il pourrait refaire surface et viser de nouveaux ATH après un croisement de mort.

Mercredi, le Comité de l’open market de la Réserve fédérale (FOMC) a décidé d’abaisser le taux d’intérêt directeur. Une réduction de 25 points de base a permis d’abaisser le taux. Cette décision a été motivée par les inquiétudes concernant la hausse de l’inflation et les risques croissants pour l’emploi.

Les outils de marché, tels que CME FedWatch et Polymarket, ont prédit une baisse des taux de 25 points de base avec une certitude de plus de 97 %. Les opérateurs s’attendaient largement à ce que la Fed abaisse son taux directeur. En outre, l’outil FedWatch du CME a indiqué que la probabilité d’une réduction des taux en décembre était d’environ 85 %.

Cependant, le marché des cryptomonnaies n’a pas réagi au discours de M. Powell comme prévu. Dans les heures qui ont suivi, le bitcoin a chuté jusqu’à 106 800 dollars et les liquidations sur le marché des cryptomonnaies ont dépassé le milliard de dollars.

En outre, la probabilité d’une réduction de 25 points de base des taux en décembre s’est immédiatement effondrée. À l’heure où nous mettons sous presse, la probabilité d’une baisse des taux en décembre était de 63 %, selon l’outil FedWatch du CME.

Le discours du FOMC a marqué un changement dans les attentes en matière de politique monétaire. La séance de questions-réponses a permis de clarifier les préoccupations de la Fed en matière d’inflation et d’emploi.

Les opérateurs ont rapidement ajusté leurs prévisions en réponse à cette nouvelle orientation. Le BTC a fortement réagi en raison de sa sensibilité aux variations des taux d’intérêt et au sentiment du marché.

Pourquoi les cotes de coupe de décembre ont-elles chuté ?

Bien que la baisse des taux ait été attendue, ce n’était pas une période ordinaire pour la Fed. L’incertitude était très élevée en raison de l’inflation liée aux tarifs douaniers et de l’absence de données macroéconomiques clés en raison de la fermeture du gouvernement.

Néanmoins, l’économie américaine a connu une croissance modérée, selon les dernières données disponibles. Le président de la Fed a probablement évité de faire des déclarations audacieuses sur la baisse des taux en décembre. Il a opté pour une approche prudente afin de conserver une certaine flexibilité. Il communique souvent de manière conservatrice afin d’éviter les réactions excessives du marché.

Cet extrait du discours de M. Powell explique pourquoi la probabilité d’une baisse des taux en décembre a diminué :

“Nous continuons à faire face à des risques à double face. Les discussions du Comité lors de cette réunion ont fait apparaître des points de vue très divergents sur la manière de procéder en décembre. Une nouvelle réduction du taux directeur lors de la réunion de décembre n’est pas acquise, loin de là. La politique monétaire n’est pas figée dans le temps”.

Powell a déclaré qu’une baisse des taux en décembre était loin d’être certaine. Son commentaire a réduit les attentes du marché pour une réduction.

Sur les 12 membres du FOMC, dix ont voté pour une réduction des taux de 25 points de base, y compris le président Powell. Les gouverneurs Stephen I. Miran et Jeffrey R. Schmid ont voté contre la décision. M. Miran préférait une réduction d’un demi-point de pourcentage lors de cette réunion, tandis que M. Schmid ne souhaitait aucun changement.

M. Schmid a publié sa déclaration de désaccord vendredi. Il a souligné que la baisse des taux pourrait ne pas résoudre le problème du chômage en raison de la nature structurelle du ralentissement.

Schmid a noté dans sa déclaration : “Je ne pense pas qu’une réduction de 25 points de base du taux directeur puisse faire grand-chose pour remédier aux tensions sur le marché du travail qui découlent plus probablement qu’autrement de changements structurels dans la technologie et la démographie. Cependant, une réduction pourrait avoir des effets plus durables sur l’inflation si l’engagement de la Fed à atteindre son objectif d’inflation de 2 % est remis en question.”

Dans son discours, M. Powell a déclaré que le marché du travail était faible en raison de la baisse de l’immigration et de la réduction de la participation au marché du travail. Il a décrit la baisse de l’emploi comme un problème structurel, suggérant qu’il ne s’agissait pas d’un choc.

Il a noté que ce ralentissement était principalement dû à l’offre de main-d’œuvre, en dépit d’une baisse de la demande de main-d’œuvre.

“À court terme, les risques pour l’inflation sont orientés à la hausse et les risques pour l’emploi à la baisse – une situation difficile… Les risques à la baisse pour l’emploi ayant augmenté ces derniers mois, l’équilibre des risques a changé. Par conséquent, nous avons jugé approprié, lors de cette réunion, de faire un pas de plus vers une politique plus neutre”, a expliqué M. Powell dans son discours.

M. Powell a déclaré qu’ils ne disposaient pas d’une compréhension détaillée de l’économie en raison de la coupure des données. Cependant, ils avaient toujours accès aux données au niveau de l’État.

Analyse technique du bitcoin

À l’heure où nous mettons sous presse, le prix du BTC s’échangeait à 109 962 $, soit environ 300 $ au-dessus de sa moyenne mobile simple (MM) de 200 jours. Des traders populaires, dont Benjamin Cowen et Mister Crypto, surveillent la MA à 200 jours. Tous deux ont déclaré que cette ligne pourrait constituer un signal fort pour un changement cyclique.

Cowen a déclaré dans son analyse d’Halloween sur le BTC qu’un “croisement de la mort” pourrait bientôt apparaître. Lorsque la moyenne mobile simple à 50 jours passe sous la moyenne mobile simple à 200 jours, la configuration qui en résulte est appelée “croix de la mort”.

Au cours du dernier mois, le prix de la BTC a baissé d’environ 7 %. Toutefois, la tendance à long terme semble stable. La crypto-monnaie s’est échangée dans une fourchette comprise entre 103 700 et 126 200 dollars au cours des quatre derniers mois.

Si un croisement mortel se matérialise, note Cowen, le BTC pourrait potentiellement revenir à un nouveau sommet historique, produisant un “Golden Cross”. Au moment de la rédaction de ce rapport, l’ATH était proche de la barre des 126 000 dollars.

L’indice de force relative (RSI) indique que le prix de la BTC n’est ni survendu ni suracheté. Notez que ces indicateurs sont basés sur des données passées et sont essentiellement en retard par rapport aux valeurs actuelles.

Les avoirs en BTC de la bourse sont à leur plus bas niveau depuis des années

Les réserves de BTC de la bourse et l’action des prix suggèrent que le BTC ne devrait pas s’effondrer de sitôt. Des replis et des corrections sont à prévoir. Notamment, les chocs externes sont susceptibles de nuire à l’action des prix et aux modèles de détention plus que les stress purement liés au marché.

Généralement, un krach du marché des crypto-monnaies commence après une augmentation significative des avoirs en BTC sur les bourses. Les avoirs en BTC sur les bourses centralisées (CEX) ont diminué de manière significative au cours de la semaine et du mois derniers.

M. Powell a déclaré qu’ils ne disposaient pas d’une compréhension détaillée de l’économie en raison de la coupure des données. Cependant, ils avaient toujours accès aux données au niveau de l’État. Actuellement, les CEX détiennent environ 2,14 millions de BTC, soit le niveau le plus bas depuis plusieurs années.

Bull Crypto a noté sur X que les BTC n’avaient pas afflué dans les échanges après le krach du 10 octobre. Cela suggère que les détenteurs sont toujours réticents à vendre. Ce qui, selon le compte, est un signe “d’accumulation pendant la peur, et non de distribution lors d’un pic”.

Le marché est prudent avant la baisse des taux de décembre

L’analyse technique et l’équilibre du BTC sur les bourses centralisées suggèrent que son prix se situe dans une fourchette. Cela indique que les acteurs du marché ne sont pas trop inquiets. Toutefois, l’activité des ETF et les données relatives aux options pourraient donner une image différente.

Les fonds négociés en bourse (ETF) Spot BTC ont vendu 4 100 BTC (~470 millions de dollars) le 29 octobre, le jour du discours du FOMC. Le lendemain, les ETF ont vendu environ 4 400 BTC (~488,4 millions de dollars).

BlackRock a mené le dumping les deux jours. BlackRock avait été le principal accumulateur les jours précédents.

Les options sont des actifs dérivés, c’est-à-dire que leur valeur est dérivée d’un actif sous-jacent. Dans le cas présent, l’actif sous-jacent est la BTC. Il existe deux types d’options : les options d’achat et les options de vente.

Une option d’achat permet à son détenteur d’acheter un actif à un prix fixe. Le détenteur peut exercer ce droit au plus tard à une date future déterminée. Une option de vente est un contrat similaire ; la principale différence est qu’elle est utilisée pour vendre l’actif.

Naturellement, les options d’achat à la hausse signalent un sentiment positif, et les options de vente à la hausse signalent le contraire. En outre, si l’option n’est pas utilisée, elle expire. Si l’option est rentable, son détenteur enregistrera un bénéfice à l’expiration. Dans le cas contraire, il perdra la prime payée.

À l’heure où nous mettons sous presse, l’intérêt ouvert des options (OI) était d’environ 64,6 milliards de dollars, soit le deuxième niveau le plus élevé de l’année. L’intérêt ouvert sur les options correspond au nombre de contrats d’options actifs sur le marché. L’intérêt ouvert le plus élevé enregistré en 2025 jusqu’à présent est de 65,6 milliards de dollars, le 24 octobre.

Le graphique suivant illustre le nombre d’options et la bifurcation de la date d’expiration en fonction du nombre d’options d’achat et de vente.

Selon les données de CoinGlass, la valeur notionnelle des options entre le 21 novembre et le 26 décembre dépasse les 20 milliards de dollars. Les options de vente ont une valeur marchande supérieure à celle des options d’achat pour plusieurs dates d’expiration en novembre.

Les 1er, 2 et 4 novembre, les options d’achat l’emportent systématiquement sur les options de vente. La tendance se poursuit les 14 et 28 novembre, les options de vente l’emportant par millions. Le 26 décembre, les options d’achat ont une valeur supérieure à celle des options de vente (options de vente : 274,23 dollars ; options d’achat : 216,92 millions de dollars).

Selon Glassnode, les options de vente sont devenues plus chères malgré la faible volatilité implicite Deribit (DVOL). Glassnode a noté que les traders achetaient une “assurance”. Selon Glassnode, la DVOL “donne l’attente annualisée (prospective) à 30 jours de la volatilité”.

Divisez DVOL par la racine carrée de 365 pour estimer la fourchette de fluctuation mensuelle de la BTC. Vous obtiendrez ainsi une fourchette de pourcentage approximative pour les fluctuations de prix attendues.

Au moment de la mise sous presse, le DVOL s’établissait à 43,18. En le divisant par 19,1, on obtient environ 2,26%. Cette valeur représente la volatilité mensuelle estimée. Le prix du BTC était alors de 109 962 $. Une hausse de 2,26 % place le prix à 112 447,14 $. Un mouvement de 2,26 % à la baisse le place à 107 476,86 $.

Les données de CoinGlass et celles de Glassnode suggèrent que les opérateurs ne sont pas enclins à prendre des risques, du moins à court terme. Les données du marché indiquent que les attentes pour novembre et décembre sont largement baissières.

Rien de ce qu’a dit M. Powell n’est extraordinaire pour un banquier central. M. Powell avait souligné dans son discours que la politique n’était pas préétablie. La Fed souhaite que la fermeture du gouvernement prenne fin rapidement.

Elle s’appuie sur des données macroéconomiques pour orienter sa politique. Le shutdown a perturbé la publication de données clés. Une fois la fermeture levée, la SEC approuvera probablement de nombreux ETF cryptographiques. Ces approbations pourraient apporter d’importantes liquidités au marché.