Actualités sur les cryptomonnaies : la SEC et la CFTC sollicitent l’avis du public sur la réglementation des produits dérivés liés aux cryptomonnaies

Aperçu des principaux éléments :

• Actualités sur les cryptomonnaies : la SEC et la CFTC ont lancé une consultation de 60 jours sur les règles relatives aux produits dérivés liés aux cryptomonnaies et aux marges de portefeuille.
• Cette analyse fait suite à l’autorisation, par les États-Unis, des contrats à terme perpétuels sur cryptomonnaies liés aux principaux actifs numériques.
• CME conteste devant les tribunaux l’autorisation accordée par la CFTC aux contrats à terme perpétuels sur cryptomonnaies de Kalshi.

La SEC et la CFTC ont lancé une étude conjointe sur la réglementation des produits dérivés cryptos aux États-Unis. Les agences souhaitent recueillir l’avis du public sur la marge de portefeuille, le risque inter-produits et la surveillance des marchés. Cette période de consultation de 60 jours fait suite à la récente autorisation des contrats à terme perpétuels sur cryptomonnaies aux États-Unis. Cette actualité intervient alors que les régulateurs, les bourses et les tribunaux examinent comment les contrats liés aux cryptomonnaies devraient s’inscrire dans le cadre réglementaire existant.

Actualités crypto : les agences ouvrent une période de consultation publique de 60 jours

La Securities and Exchange Commission et la Commodity Futures Trading Commission invitent les acteurs du marché à formuler leurs observations sur les règles relatives aux marges applicables aux titres, aux swaps, aux contrats à terme et aux positions connexes. La consultation restera ouverte pendant 60 jours à compter de la publication au Federal Register.

Les autorités souhaitent déterminer si une coordination plus étroite peut contribuer à améliorer la maîtrise des risques et à renforcer la protection des clients. L’examen porte sur la gestion des marges par portefeuille, qui permet aux entreprises d’évaluer le risque sur l’ensemble des positions liées entre elles, plutôt que de traiter chaque produit séparément.

La gestion de marge par portefeuille peut permettre de réduire le montant des garanties détenues sur des comptes distincts lorsque des positions liées se compensent mutuellement. Les autorités de régulation souhaitent également recueillir des avis afin de déterminer si les règles actuelles créent des disparités entre les marchés des valeurs mobilières et ceux des matières premières.

Cette actualité concernant les cryptomonnaies intervient alors que les produits dérivés sur actifs numériques suscitent un intérêt croissant sur les marchés réglementés américains. Le Bitcoin, l’Ether, le XRP et d’autres produits liés aux cryptomonnaies occupent désormais une place plus centrale dans les débats sur la structure des marchés.

Les contrats à terme perpétuels sur cryptomonnaies accentuent la pression en faveur d’une réglementation

Cette révision fait suite à l’autorisation des contrats à terme perpétuels sur cryptomonnaies aux États-Unis. Kalshi a obtenu l’autorisation de la CFTC pour coter des contrats à terme perpétuels liés au Bitcoin, à l’Ether, au XRP et à HYPE.

Les contrats à terme perpétuels permettent aux traders de s’exposer aux fluctuations de prix sans date d’échéance fixe. Cette structure a suscité des interrogations, car les contrats à terme traditionnels arrivent généralement à échéance à une date déterminée.

Le CME Group a contesté la décision de la CFTC concernant l’autorisation des contrats à terme perpétuels sur cryptomonnaies. Le CME fait valoir que les contrats de Kalshi devraient être soumis à la réglementation applicable aux swaps plutôt qu’à celle des contrats à terme, car ils ne comportent pas de date d’échéance fixe.

La CFTC a adopté une position différente. Elle fait valoir qu’un contrat ne perd pas son statut de produit à terme au seul motif qu’il ne comporte pas de date d’échéance.

Ce différend concernant la classification revêt une importance particulière, car les contrats à terme et les swaps sont régis par des règles différentes. Ces règles ont une incidence sur la compensation, la déclaration, le traitement des marges, l’exécution et le rôle des intermédiaires des marchés réglementés.

Les autorités de régulation réexaminent les exigences de marge, les risques et les limites de marché

La SEC et la CFTC sollicitent des avis sur les modèles de marges croisées, l’utilisation des garanties, les règles de protection des clients, les accords avec les chambres de compensation et les systèmes opérationnels. Elles souhaitent également recueillir des commentaires sur le traitement des fonds propres et les exigences en matière de ségrégation.

Les autorités examinent actuellement la manière dont les règles relatives aux marges doivent s’appliquer lorsque des produits se situent à la frontière entre la réglementation des valeurs mobilières et celle des matières premières. Cette question a pris de l’importance avec l’arrivée des titres tokenisés et des dérivés cryptographiques sur les marchés réglementés.

Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré qu’une meilleure coordination permettrait de réduire les chevauchements entre les agences. Il a également évoqué la « cross-margining » comme un moyen de libérer des liquidités qui restent cloisonnées entre les différents comptes.

Le président de la CFTC, Michael Selig, s’est déclaré favorable à cette révision et l’a mise en lien avec la gestion des risques. Il a indiqué qu’une coopération plus étroite pourrait contribuer à libérer des capitaux tout en préservant les mesures de protection du marché.

Pour les lecteurs d’actualités sur les cryptomonnaies, cette demande marque le début d’une procédure officielle susceptible d’orienter les décisions politiques ultérieures.

Les affaires judiciaires maintiennent les produits dérivés cryptographiques sous les feux de l’actualité

Cette révision intervient également dans un contexte de litiges juridiques en cours impliquant la CFTC, les produits dérivés cryptographiques et les marchés de prédiction. L’agence a récemment intenté une action en justice contre le Kentucky après que cet État eut décidé d’appliquer la législation sur les jeux d’argent aux opérateurs de marchés de prédiction.

La CFTC fait valoir que la loi fédérale lui confère une compétence en matière de contrats à terme, d’options et de swaps réglementés. L’État du Kentucky soutient que les contrats liés à des événements sportifs devraient rester soumis à la réglementation de l’État en matière de jeux d’argent.

La SEC et la CFTC ont également sollicité l’avis du public sur les définitions des produits dérivés en début de semaine. Cette consultation distincte porte sur les swaps, les swaps sur titres, les swaps mixtes, les contrats liés à des événements et les produits financiers plus récents. L’actualité récente concernant les cryptomonnaies montre à quelle vitesse la conception des produits a évolué sur les marchés des actifs numériques.