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Aperçu des principaux éléments :
- Peter Schiff a mis en garde contre une éventuelle « spirale mortelle » de l’action MSTR, qui finirait par exercer une pression sur le Bitcoin.
- L’action MSTR ne se négocie pas avec une décote supérieure à 40 % par rapport à la valeur de ses avoirs en bitcoins.
- Le cabinet d’avocats Rosen a ouvert une enquête en vue d’un éventuel recours collectif concernant la stratégie de Michael Saylor.
La stratégie de Michael Saylor est sous les feux de l’actualité alors que l’action MSTR de la société subit de lourdes pertes. Elle a encore enregistré une correction de 9 % jeudi. Les investisseurs sont en proie à la panique alors que le titre subit un test de résistance majeur, et redoutent une « spirale mortelle ».
Avec une baisse de 85 % au cours de l’année écoulée, M. Saylor se trouve à la croisée des chemins. Il peut soit protéger les investisseurs de MSTR, soit vendre des bitcoins pour limiter la chute du cours de l’action.
Le cours de l’action MSTR est-il pris dans une spirale mortelle ?
L’action MSTR subit une très forte pression à la vente, avec une chute de 27 % au cours des cinq dernières séances de bourse seulement. De ce fait, ses pertes sur un an s’élèvent désormais à 85 %, et des analystes tels que Peter Schiff estiment qu’elle entre dans une « spirale mortelle ».
En conséquence, le Bitcoin (BTC) est confronté à une vague de ventes massive, son cours s’établissant sous le seuil de soutien des 60 000 dollars au moment de la rédaction de cet article. M. Schiff a souligné que la baisse continue du cours de l’action MSTR exerçait une pression supplémentaire sur le Bitcoin et le marché des cryptomonnaies.
Il a également souligné que l’action STRC avait encore reculé de 7 %, portant sa baisse totale à 25 %. Cela a fait grimper son rendement actuel à environ 15,3 %. Ainsi, les obligations de Strategy en matière de dividendes augmentent elles aussi.
Comme l’a rapporté TMP au début du mois, la correction du titre MSTR n’est pas encore terminée, car la « spirale mortelle » pourrait se poursuivre. Cependant, l’analyste très suivi Adam Livingston a contesté cette thèse de la « spirale mortelle » avancée par Peter Schiff concernant le titre MSTR.
M. Livingston a déclaré avoir mené un test de résistance sur trois ans concernant MicroStrategy afin d’évaluer la résilience de l’entreprise.
Le modèle part du principe que le cours du Bitcoin chute à 26 611 dollars dans les six mois et que le multiple par rapport à la valeur nette d’inventaire (mNAV) de Strategy passe sous la barre de 0,50x. Il envisage un scénario dans lequel les marchés de capitaux deviendraient inaccessibles et où la société serait contrainte de vendre des bitcoins pour honorer ses obligations au titre de sa dette de premier rang.
Sur la base de ces hypothèses, Livingston estime que le taux de sinistralité de la société passerait de 41,5 % à 96,7 %. De plus, l’exposition en bitcoins des fonds propres de base par action passerait de 138 161 satoshis à 7 884 satoshis.
Dans le pire des cas, le modèle a également estimé que le cours de l’action MSTR pourrait chuter à environ 1,01 $.
D’après cette analyse, une fois que les réserves de trésorerie seront épuisées au cours du neuvième mois, Strategy devra vendre 115 727 BTC. L’entreprise devra procéder à ces ventes au cours des trois années suivantes afin d’honorer ses engagements.
Même après ces ventes, la société conserverait encore 731 636 BTC. Sa mNAV est remontée à 1,40x à la fin de la période modélisée.
L’action MSTR se négocie avec une décote de 40 % par rapport au cours du bitcoin
Le cours de l’action MSTR subit une forte chute, ayant encore reculé de 9 % jeudi pour atteindre son plus bas niveau à 85,50 $. Cette baisse pourrait amener l’action MSTR à se négocier avec une décote de près de 40 % par rapport à la valeur des avoirs en bitcoins de la société.
M. Schiff a fait valoir que le moyen le plus efficace pour Strategy de créer de la valeur pour ses actionnaires serait de vendre une partie de ses réserves de bitcoins. Par la suite, la société devrait utiliser le produit de cette vente pour racheter des actions MSTR jusqu’à ce que l’écart par rapport à la valeur sous-jacente du bitcoin se réduise.
Cela pourrait probablement contribuer à réduire l’écart entre le cours de l’action et les actifs nets en bitcoins de la société. S’exprimant au sujet de cette évolution, Michael Saylor a écrit:
Strategy fait l’objet d’un recours collectif
Dernière nouvelle en date : le cabinet d’avocats Rosen a lancé un portail en ligne. Celui-ci permet aux investisseurs ayant acheté des actions MSTR et des titres privilégiés de la société de se joindre à une enquête en vue d’un recours collectif. Parmi ces titres figurent notamment les STRF, STRC, STRK et STRD.
La société a déclaré qu’elle enquêtait pour déterminer si Strategy et certains de ses dirigeants avaient fait des déclarations substantiellement trompeuses concernant les activités de l’entreprise. Elle examine également leur stratégie de gestion de trésorerie en BTC, leur rentabilité et les risques liés à leur modèle d’accumulation de bitcoins à effet de levier.
