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Faits marquants :
- Les banques centrales réduisent leur exposition au dollar, augmentent leurs avoirs en or et privilégient l’euro et le yuan pour diversifier leurs réserves.
- L’enquête de l’OMFIF révèle une méfiance croissante à l’égard de la politique américaine et un intérêt grandissant à long terme pour les monnaies alternatives et les actifs non souverains.
- Le bitcoin gagne en crédibilité en tant que couverture décentralisée, l’adoption par les États et le soutien institutionnel renforçant son attrait pour les réserves.
Les banques centrales abandonnent le dollar américain comme monnaie de réserve mondiale au profit de l’or, de l’euro et du yuan. Face à l’incertitude économique croissante, le bitcoin est une couverture numérique possible, offrant décentralisation, rareté et stabilité géopolitique.
Les banques centrales restructurent leurs réserves dans un contexte de volatilité du dollar
De plus en plus de banques centrales abandonnent le dollar alors que les risques macroéconomiques continuent d’augmenter. Selon le dernier rapport de l’OMFIF, 40 % des banques centrales ont l’intention d’augmenter leurs avoirs en or au cours des dix prochaines années. Il s’agit du taux de préférence pour l’or le plus élevé des cinq années d’existence de l’enquête.
Dans le même temps, le dollar a reculé à la septième place dans le classement des monnaies les plus préférées. Plus de 70 % des banquiers centraux s’inquiètent de la situation politique des États-Unis qui affecte la fiabilité du dollar. Cette transition suscite un nouvel intérêt pour les actifs matériels et numériques.
Les banques centrales disposent de plus de 12 300 milliards de dollars de réserves et indiquent des changements structurels. L’euro et le yuan sont de plus en plus appréciés à court et à long terme.
Toutefois, les couvertures non souveraines, telles que le bitcoin, font également leur apparition dans les discussions des gestionnaires de réserves.
L’or en tête, mais le bitcoin gagne du terrain sur le plan stratégique
Bien que l’or reste le principal bénéficiaire de la dédollarisation, le bitcoin devient rapidement un actif de réserve de choix. L’offre limitée de BTC et son caractère décentralisé lui confèrent des caractéristiques monétaires.
Ils s’alignent sur les objectifs de stabilité économique à long terme. Elles permettent également de se prémunir contre les ingérences politiques et les restrictions de capitaux.
James Butterfill, de CoinShares, estime que le bitcoin est désormais considéré comme un substitut moderne de l’or par les nations souveraines. Il souligne que la réduction de moitié de 2024 a ramené le taux d’inflation du bitcoin en dessous de 1 %.
Il est donc plus stable et plus prévisible que les monnaies fiduciaires traditionnelles. Par conséquent, les gouvernements considèrent de plus en plus le bitcoin comme une réserve de valeur fiable. Les banques centrales simulent des améliorations de portefeuille en utilisant de petites quantités de bitcoins.
Le président Trump a publié un décret pour établir la réserve stratégique de bitcoins en mars. Cette réserve est financée par les bitcoins confisqués et est contrôlée par les agences du Trésor. Le décret a également créé un stock d’actifs numériques (Digital Asset Stockpile) composé d’actifs autres que le bitcoin.
L’État du Texas a été le premier à investir de l’argent réel, c’est-à-dire 10 millions de dollars, dans sa réserve, conformément au projet de loi 21 du Sénat. Le New Hampshire a adopté la loi HB 302 pour réglementer la garde des actifs numériques à forte capitalisation, et l’Arizona a adopté la loi HB 2324. Elle autorise la garde des BTC saisis.
Les institutions souveraines repensent le risque et la valeur
Les gestionnaires des réserves ont mis l’accent sur la stabilité et la diversification des risques plutôt que sur la maximisation du rendement. Alors que la dette américaine dépasse les 37 000 milliards de dollars et que l’inflation est forte, la confiance dans la stabilité de la monnaie fiduciaire diminue.
La réaction est modérée : s’exposer davantage à l’or, examiner le yuan et étudier de nouveaux actifs comme le bitcoin. Dans une note récente, M. Butterfill a souligné que le bitcoin est faiblement corrélé aux actifs traditionnels, ce qui renforce les mesures de diversification.
Une allocation de 4 % peut augmenter le ratio de Sharpe des portefeuilles des banques centrales. Il est numérique, ce qui permet un règlement immédiat, une accessibilité mondiale et une immunité contre les saisies.
Les actifs conventionnels tels que l’or et les devises étrangères sont limités dans un monde multipolaire. En raison des contrôles de capitaux, de la monétisation de la dette et des risques politiques, les monnaies émises par des États souverains sont moins souhaitables.
Le bitcoin est particulièrement bien placé pour couvrir l’instabilité géopolitique en raison de son infrastructure sans frontières et de sa résistance à la censure.
L’adoption du bitcoin reflète l’évolution passée des réserves
Les mouvements historiques des avoirs de réserve se sont produits en période de tension économique. Le dollar a remplacé la livre sterling au 20e siècle après les changements structurels de la finance mondiale. Les mêmes processus se produisent aujourd’hui, alors que les pays expérimentent les instruments financiers numériques.
Le rapport de Reuters pour 2025 confirme la popularité croissante du yuan. Il est probable que sa part dans les réserves mondiales atteindra 6 % dans 10 ans. Mais sa pleine utilité est entravée par les restrictions de capitaux.
L’euro devrait regagner le terrain perdu pour atteindre 25 %. Cependant, l’incertitude plane sur l’intégration européenne.
Le bitcoin est volatile, mais il possède ce que ses concurrents n’ont pas : la programmabilité, la rareté, la transparence et l’immunité contre les manipulations monétaires. Il offre l’impartialité à une époque où les blocs géopolitiques se multiplient et les coalitions se désagrègent.
La crédibilité de Bitcoin en tant qu’instrument de réserve augmente à mesure que la capitalisation boursière de Bitcoin s’accroît et que les cadres réglementaires s’établissent. Il ne s’agit pas de remplacer le dollar, mais de créer un ensemble de réserves plus solide.
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